Чи вичерпана впевненість у споживанні?

Написано: Чжоу Ціхенг

Індекс споживчої довіри університету Мічиган досяг найнижчого за 74 роки рівня

— Аналіз та перспективи поточної економічної ситуації в США —

1. Огляд останніх показників індексу споживчої довіри та їх історичне значення

У квітні 2026 року попереднє значення індексу споживчої довіри університету Мічиган склало 47,6, що є найнижчим за 74 роки з моменту започаткування цього дослідження. Цей індекс, починаючи з 1946 року, враховує оцінки споживачів щодо їхнього особистого фінансового стану, загального бізнес-середовища та умов купівлі тривалих товарів як у поточному часі, так і в майбутньому. За останній рік і більше індекс тривалий час залишався на низькому рівні, торік у квітні під час «Дня звільнення» та тарифних конфліктів він досяг дна, потім трохи відновився, але без стабільного закріплення.

2. Порівняння з історичними кризами: особливості нинішнього низького рівня

Цей мінімум особливо виразний у порівнянні з кризовими періодами: він нижчий за рівень під час фінансової кризи 2008 року, слабший за початковий період пандемії COVID-19, ближчий до показників рецесії 1980-х років, але при цьому не супроводжувався масштабним крахом фінансової системи або банкрутствами банків. Це свідчить про глибокі зміни у економічних відносинах після пандемії. Традиційні провідні індикатори, такі як інвертована крива доходності або правило Саммюеля, втратили свою прогнозну силу. Психологія споживачів більше не залежить лише від макроекономічних даних, а ускладнюється факторами погіршення психічного здоров’я, зниженням довіри до інституцій та поляризацією суспільства. Низький індекс — це не короткострокова коливання, а прояв довгострокового структурного тиску.

3. Основні причини низької довіри: тривалий вплив високих цін та нові геополітичні шоки

Споживачі багаторазово наголошують, що високі ціни — найголовніша негативна складова останніх років. Навіть якщо рівень інфляції знизився з пікових значень 2022 року і стабілізувався вище цілі ФРС, рівень цін сам по собі все ще обмежує сімейний бюджет. У березні 2026 року почалася нова хвиля конфлікту з Іраном, що ще більше посилило ці побоювання. Споживачі вважають, що геополітична нестабільність підвищить ціни на енергоносії та через ланцюги постачання вплине на ширший спектр товарів, спричинивши значне зростання короткострокових очікувань інфляції.

Після початку конфлікту очікування цін на бензин швидко зросли у кілька разів, що безпосередньо позначилося на погіршенні оцінки фінансового стану. Споживачі не вважають ціни на бензин рівнозначними загальній інфляції, але через їхню очевидну роль у щоденних витратах це стало важливим тригером зниження довіри. Одночасно, динаміка ринку праці послаблюється, зростання доходів сповільнюється, що створює подвійний тиск на сім’ї — і з витратної, і з дохідної сторони, формуючи головну проблему «кухонних дискусій».

4. Відмінності між рекордним зростанням фондового ринку та розбіжностями у довірі споживачів

Хоча індекс довіри досяг рекордно низьких значень, індекс S&P 500 наближається до історичних максимумів. Це протиріччя пояснюється різницею у очікуваннях між учасниками ринку та звичайними споживачами. Аналітики та інвестиційні інститути орієнтуються на покращення прибутковості компаній: або через зменшення витрат і зростання прибутків, або через очікування відновлення попиту. Споживачі, як головні споживачі, більш безпосередньо відчувають слабкість економіки, особливо представники нижніх і середніх верств багатства.

Дослідження показують, що споживачі з великими портфелями акцій швидко відновили довіру після удару тарифів у «День звільнення». Водночас, менш забезпечені групи залишаються у низькому сегменті індексу, майже не отримуючи вигод від зростання цін активів. Стосовно штучного інтелекту та підвищення продуктивності, споживачі ставляться обережно, більше відчуваючи слабкість економіки, ніж майбутні вигоди. Це розходження свідчить, що оптимізм фондового ринку переважно орієнтований на капітал, а не на реальні споживчі можливості.

5. Стабільність методології дослідження та зміни у сучасному контексті

Основні питання індексу споживчої довіри університету Мічиган залишаються незмінними з 1946 року: фокус на особистих фінансах, бізнес-умовах і намірах купівлі тривалих товарів, що забезпечує довгострокову порівняльність. Методика опитування зазнавала кілька оновлень: від особистих інтерв’ю до телефонних дзвінків, мобільних пристроїв і, нарешті, онлайн-опитувань, щоб врахувати зміни у комунікаційних звичках. Ці оновлення не є причиною нинішнього низького рівня, а необхідністю для забезпечення репрезентативності даних.

У постпандемічний період традиційні економічні зв’язки порушилися, додатково ускладнили ситуацію проблеми психічного здоров’я молоді, зниження довіри до інституцій і політична поляризація. Це сприяє більш негативному сприйняттю економіки в цілому. Навіть без фінансової кризи, ці структурні зміни здатні знизити індекс. У червні 2022 року був зафіксований один із найнижчих рівнів, коли інфляція після пандемії досягла піку; тепер, хоча інфляція зменшилася, ринок праці слабшає, і споживачі відчувають тиск з обох боків — цін і доходів, що логічно знижує довіру.

6. Передбачення щодо майбутніх витрат споживачів та їхніх рішень

Індекс інфляційних очікувань на рік вперед демонструє тенденцію до зниження, але частка споживачів, які вважають високі ціни головним тягарем для особистих фінансів, зростає. Це розходження почалося після пікових значень інфляції 2022 року: хоча фактична інфляція знизилася, пам’ять про ціновий тиск залишилася. Після конфлікту з Іраном короткострокові очікування інфляції знову зросли, тоді як довгострокові (більше ніж на 5 років) — лише незначно, що свідчить про думки споживачів про тимчасовий характер шоку.

Щодо покупок, масового «завчасного» споживання для уникнення майбутнього зростання цін не спостерігається. Частка покупців, які купують зараз для уникнення підвищення цін на тривалі товари (автомобілі, житло), лише помірно зросла. Це свідчить про недостатню впевненість у доходах: навіть при очікуванні короткострокового тиску цін, сім’ї не бажають ризикувати великими витратами при обмеженому бюджеті. Така поведінка може тимчасово стримати інфляцію, але обмежує потенційний попит.

7. Механізм швидкої передачі геополітичних шоків на психологію споживачів

Конфлікт з Іраном почався наприкінці лютого, а вже з 1 березня дані опитувань показали значні зміни, що підтверджує швидкість передачі геополітичних впливів на домашню психологію. Очікування цін на бензин першими зросли, що спричинило зниження довіри до економіки в цілому. Споживачі чітко розрізняють бензин і загальні ціни, але все одно вважають його важливим джерелом фінансового тиску.

Ця миттєва реакція підкреслює роль сучасної інформаційної середовища: швидке поширення новин про конфлікт змушує споживачів швидко коригувати очікування. У порівнянні з традиційними кризами, швидкість передачі сигналів нині вища, охоплення ширше, що відповідає негативним сценаріям МВФ щодо світової економіки — зростання цін на енергоносії та уповільнення глобального зростання до 2%, а очікування американських споживачів також вказують на короткострокове уповільнення.

8. Вплив алгоритмів соцмереж і характер епохи «зниження очікувань»

Довгострокове зниження довіри споживачів також зумовлене способом отримання інформації. Алгоритми соцмереж сприяють поширенню емоційного й негативного контенту, створюючи самопідсилюючий цикл. На відміну від середини ХХ століття, коли джерел інформації було мало, сьогодні цілодобове онлайн-оточення дозволяє домінуванню негативних новин. Навіть якщо традиційні медіа зменшили свою присутність, соцмережі через поляризацію посилюють негативні очікування.

Цей феномен не є лише наслідком «поганих новин», а взаємодіє з високими цінами, формуючи епоху «зниження очікувань». Порівняння з минулим вимагає обережності: структура споживачів, поколінь і рівень доходів нині інші, і низький рівень не означає незворотність тренду, але для його покращення потрібні реальні позитивні сигнали.

9. Реальний стан фінансів, кредитування та ринку праці

Дані щодо кредитів показують, що рівень прострочень за кредитними картками коливається, але потрібно враховувати поведінку кредиторів. Дослідження Філадельфійського ФРС свідчить, що покращення часто зумовлене високими доходами багатих, тоді як середньостатистичні і нижчі групи залишаються поза статистикою через відсутність доступу до кредитів. Загальні дані маскують нерівномірність ситуації.

Щодо ринку праці, понад дві третини споживачів очікують підвищення рівня безробіття протягом наступного року, що значно вище за початкові показники 2025 року. Вірогідність втрати роботи для себе або членів сім’ї залишається високою. Минулого року побоювання щодо тарифів змінилися на побоювання щодо впливу штучного інтелекту на зайнятість, але загалом оцінки слабшають: ринок праці значно послабшав порівняно з початком 2025 року. Статистика за віком, доходами і політичними групами показує синхронне зниження довіри, що свідчить про широку тенденцію, а не про політичний розкол.

10. Перспективи економіки та ключові індикатори для моніторингу

Відновлення довіри залежить від тривалості впливу конфлікту з Іраном і відновлення судноплавства у Ормузькій протоці. Якщо конфлікт затягнеться, ціни на енергоносії передадуться на інші товари, що спричинить негативний цикл: зростання витрат бізнесу, зниження купівельної спроможності та уповільнення зростання. Якщо ж шок швидко мине, споживачі зможуть швидко адаптуватися і відновити довіру.

Важливо стежити за рівнем передачі цін на бензин у загальний рівень цін, реальними даними ринку праці та стійкістю споживання високобагатих верств. Політика ФРС, фіскальна підтримка і геополітична ситуація — ключові фактори. У високій невизначеності споживачі схильні до обережних стратегій, і темпи економічного відновлення можуть бути повільнішими за очікування ринку.

Загалом, рекордне дно 47,6 попереджає про потенційну вразливість економіки. Хоча фондовий ринок відображає оптимізм бізнесу, слабкість споживачів може обмежити загальний попит. У майбутньому потрібно балансувати між зростанням, контролем інфляції та стабілізацією зайнятості, щоб поступово відновити довіру і забезпечити сталий розвиток.