Ви знаєте, як всі говорять про короткі стиснення? Ну, є ще один ринковий феномен, який насправді так само дикий — гама-скіс. Він став набагато поширенішим на Уолл-стріт останнім часом, і чесно кажучи, варто його зрозуміти, якщо ви слідкуєте за тим, що відбувається на ринках.

Тож що саме таке гама-скіс? В основі він виникає, коли акція різко і швидко зростає через те, що маркет-мейкери змушені хеджувати свої позиції. Звучить просто, але механіка насправді досить цікава, коли розбираєшся в опціонах.

Спочатку потрібно зрозуміти основи опціонів. Це деривативи, які дають вам право (але не обов’язок) купити або продати базовий актив за фіксованою ціною до закінчення терміну дії. Складність у тому, що ціна опціону не така проста, як ціна акції. Тут на допомогу приходять Греки — вони в основному показники, які допомагають трейдерам зрозуміти, як змінюватиметься ціна опціону.

Дельта, мабуть, найважливіша з них. Вона вимірює, наскільки змінюється ціна опціону при кожному доларовому руху акції. Уявіть її як спідометр. Потім є гамма, яка вимірює, наскільки швидко змінюється сама дельта. Якщо дельта — це швидкість, то гамма — це прискорення. За кожен долар руху акції, гамма показує, наскільки сильно зміниться ваша дельта.

Тепер ось де стає цікаво. Гама-скіс має досить конкретну структуру. Дозвольте мені використати GameStop як ідеальний приклад, бо це найвідоміший випадок.

Все починається з активного купівлі кол-опціонів. Купа трейдерів — у випадку GME, переважно роздрібні інвестори з Reddit’s r/WallStreetBets — починають скуповувати поза грошовими кол-опціонами. Вони роблять великі ставки на зростання. Обсяг стає шалений, особливо з короткостроковими опціонами.

Потім включаються маркет-мейкери. Це фірми з Уолл-стріт, які забезпечують ліквідність, постійно пропонуючи ціни купівлі та продажу. Коли вони продають всі ці кол-опціони, у них виникає проблема: якщо ціна акції зростає, їм потрібно поставити акції покупцям кол-опціонів. Тому вони починають купувати базовий актив, щоб хеджувати ризик. Чим більше вони продають кол-опціонів, тим більше акцій їм потрібно купити.

Ось тут гама-скіс справді набирає обертів. Ці покупки маркет-мейкерів підштовхують ціну акції вгору. Вищий ціновий рівень означає вищу дельту для цих опціонів, що змушує маркет-мейкерів купувати ще БІЛЬШЕ акцій, щоб залишатися в балансі. Це породжує зворотний зв’язок — активне купівля кол-опціонів веде до зростання дельти, що викликає ще більше покупок маркет-мейкерів, і ціна знову зростає, що підвищує дельту ще більше, і цикл повторюється.

Щодо GameStop, це стало надзвичайно екстремальним. У вас були роздрібні інвестори, наповнені стимулами, брокери без комісій, що полегшували торгівлю, і величезні короткі позиції, які почали стисатися. Інфлюенсери, такі як Keith Gill (Roaring Kitty), могли рухати акцію на 20% одним постом. Це був хаос.

Але справжня попереджувальна застереження: гама-скіси дуже ризиковані для реальної торгівлі. Волатильність шалена — нічні прориви, великі коливання цін. Соціальні мережі сприяють рухам, які не мають нічого спільного з фундаментами. Біржі та регулятори можуть зупинити торгівлю будь-коли. І найголовніше — гама-скіс не базується на реальних бізнес-фундаментах. Це просто імпульс, що поглинає себе. Коли він припиняється, пізні учасники зазнають збитків.

AMC пройшло через подібну динаміку, і модель завжди однакова — рано чи пізно музика зупиняється, і хтось залишається з порожніми руками. Більшість інвесторів краще просто спостерігати за цими ситуаціями, ніж намагатися отримати з них прибуток. Ризики реальні, і рухи цін повністю відрізняються від реальної вартості компанії.