Щойно виникла цікава юридична суперечка між великим криптовалютним обмінником і державними регуляторами щодо ринків прогнозів. Це варто стежити, оскільки це перетворюється на більш масштабну боротьбу за те, хто насправді має регулювати криптовалютні деривативи в Америці.

Отже, ось що відбувається. Обмінник запустив ринки прогнозів через Kalshi, і кілька штатів одразу почали подавати листи з вимогою припинити діяльність, стверджуючи, що це фактично нелегальні азартні ігри. Але юридична команда активно заперечує, стверджуючи, що штати суттєво перекручують те, що Конгрес вже вирішив щодо регулювання деривативів.

Основний аргумент тут стає цікавим. Їхній віцепрезидент з юридичних питань фактично звинуватив посадовців штатів у тому, що можна назвати газлайтингом, тобто навмисним викривленням фактів для підтримки своєї позиції. Штати стверджували, що CFTC не має ресурсів для контролю цих ринків, тому необхідне державне втручання. Але юридична команда заперечила, що CFTC вже керує мультитрильйонними деривативними ринками по всьому світу і активно застосовує правила щодо саме таких контрактів. Це не проблема ресурсів, а спроба штатів захопити повноваження, які вже передані федеральним регуляторам.

Головна проблема — юрисдикція. Закон про товарні біржі (Commodity Exchange Act) нібито надає CFTC ексклюзивне право регулювати деривативи та свопи, включно з контрактами на події. Є навіть конкретне правило, яке каже, що лише CFTC може обмежувати гральні контракти на події з політичних міркувань, а не окремі штати. Обмінник стверджує, що штати намагаються виключити спортивні контракти з федерального визначення, що, за їхніми словами, не має юридичної підстави.

Одна з ключових відмінностей, яку вони підкреслюють: біржові контракти прогнозів не є тим самим, що і традиційні букмекерські контори. На регульованому ринку контрактів покупці й продавці встановлюють ціни прозоро. Букмекери — це інша справа: оператор встановлює коефіцієнти й бере протилежну сторону. Ніхто не стверджує, що CFTC має регулювати букмекерські контори, але біржові деривативи мають підпадати під федеральне законодавство.

Що робить цю ситуацію більшою за просто конфлікт між одним обмінником і кількома штатами, — це проблема фрагментації. Якщо дозволити 50 різним штатам незалежно регулювати національні деривативні ринки, це спричинить хаос. Інвестори втратять довіру, ринки стануть менш стабільними, і вся ідея єдиної федеральної системи буде підриватися.

Це відображає ширшу тенденцію у криптовалютному регулюванні. Штати намагаються створити свої власні правила, тоді як федеральний уряд має бути головним регулятором. Це справжня напруга, яка буде розгортатися на різних фронтах.