Cango продає 2 000 біткойнів для погашення кредиту: зменшення левериджу у майнінгових компаніях продовжує посилювати тиск на ринок

2026 年 перший квартал, майнінг біткойнів переживає глибоку перебудову балансових активів. З початку року кілька провідних публічних майнінгових компаній послідовно продають резерви біткойнів, їх масштаб і темпи значно перевищують попередні роки. 8 квітня 2026 року, американська біржова компанія Cango опублікувала оновлення операцій за березень, розкривши, що в цьому місяці було продано 2000 біткойнів, отримані кошти використані для погашення іпотечних кредитів під біткойн. Це призвело до зниження володінь Cango до 1025,69 біткойнів, а залишок іпотечних зобов’язань — до 30,6 мільйонів доларів. Станом на 9 квітня 2026 року, за даними Gate, спотова ціна біткойна становила 70 949,6 доларів, обсяг торгів за 24 години — 731 940 000 доларів, ринкова капіталізація — 1,33 трильйона доларів, частка ринку — 55,27%. Це зменшення володінь Cango не є ізольованим випадком, а є ключовою точкою колективної тенденції до зняття важелів у майнінговій галузі. У статті буде проаналізовано факти події, структурні мотиви за цим, глибокий зміст галузевих даних і можливі сценарії розвитку у різних ситуаціях.

Стратегічне зняття важелів у контексті продовження

8 квітня 2026 року, Cango Inc. (NYSE: CANG) опублікувала оновлення за березень, розкривши ключові дані: у цьому місяці було видобуто 27,98 біткойнів, і компанія здійснила стратегічний продаж 2000 біткойнів, отримані кошти повністю спрямовані на погашення іпотечних кредитів під біткойн. Станом на 31 березня, загальний залишок іпотечних зобов’язань під біткойн становив 30,6 мільйонів доларів, а резерви біткойнів зменшилися до 1025,69.

З точки зору хронології, це вже другий масштабний продаж Cango у 2026 році. У лютому компанія продала 4451 біткойн, отримавши близько 305 мільйонів доларів, також для погашення довгострокових боргів і підтримки трансформації у сферу штучного інтелекту. Загалом за два місяці було продано 6451 біткойн, що фактично означає, що компанія майже повністю очистила свої попередні запаси.

У оновленні компанія чітко зазначила, що цей процес зняття важелів у поєднанні з недавніми капітальними вливаннями — включаючи 65 мільйонів доларів від керівної команди та 10 мільйонів доларів у конвертованих облігаціях від DL Holdings — значно зміцнили баланс і надали фінансову основу для стратегічної трансформації у сфери енергетики та штучного інтелекту.

Варто зазначити, що у 2025 році загальні витрати на майнінг Cango склали 97 272 долари за біткойн, а чистий збиток за рік — 452,8 мільйонів доларів. Однак у березні операційні дані показали, що середня готівкова вартість виробництва одного біткойна знизилася до 68 215,83 долара, що на 19,3% менше, ніж у четвертому кварталі 2025 року (84 552 долара). Значне покращення у витратах у поєднанні з масштабним продажем резервів свідчить про точний баланс між виживанням і трансформацією.

Колективний тренд продажу майнінгових компаній

Дії Cango не є ізольованими, а є частиною колективної хвилі продажів у першому кварталі 2026 року. Ось ключові моменти останніх продажів основних публічних майнінгових компаній:

• Грудень 2025: Riot Platforms продала 1818 біткойнів, отримавши близько 162 мільйонів доларів.
• Січень 2026: Bitdeer ліквідувала весь запас біткойнів, ставши безпозиційною. Core Scientific продала близько 1900 біткойнів, отримавши близько 175 мільйонів доларів.
• Лютий 2026: Cango продала 4451 біткойн, що становить приблизно 60% її запасів, отримавши близько 305 мільйонів доларів.
• Березень 2026: MARA Holdings у період з 4 по 25 березня продала сумарно 15 133 біткойни, отримавши близько 11 мільярдів доларів. Cango продала 2000 біткойнів.
• Початок квітня 2026: Riot Platforms передала 500 біткойнів на інституційний депозитарій, за п’ять днів — ще 1500 біткойнів, продовжуючи тенденцію до зменшення запасів. Аналіз on-chain показує, що адреси, пов’язані з MARA, знову переказали 250 біткойнів.

Загалом, у першому кварталі 2026 року кілька публічних майнінгових компаній продали понад 19 000 біткойнів. Це значно перевищує обсяги продажів у період кризи 2022 року, і темпи продажів стали більш концентрованими та стратегічними. На відміну від пасивних продажів для покриття операційних витрат, цей етап характеризується явно активним зняттям важелів.

Структурні зміни у витратах і структурі активів

Структурний розрив між витратами на майнінг і ринковою ціною

Основна причина поточного зниження — це розширення розриву між витратами на майнінг і ринковою ціною біткойна. За даними CoinShares, у першому кварталі 2026 року, середня готівкова вартість виробництва одного біткойна для публічних майнінгових компаній зросла до приблизно 79 995 доларів. Водночас ціна біткойна коливається в межах 68 000–70 000 доларів, що означає, що кожен видобутий біткойн приносить майнінговим компаніям теоретично збитки близько 19 000 доларів.

Більш детальний показник — ціна за хеш — у березні впала до 28–30 доларів на день за петагагі, що є історичним мінімумом після халвінгу. За цим рівнем більшість компаній із обладнанням попереднього покоління повинні утримувати електроспоживання нижче 0,05 долара за кіловат-годину, щоб зберегти грошову прибутковість. Близько 15–20% майнінгових машин вже працюють на межі беззбитковості.

Причина цього розриву — халвінг у квітні 2024 року, коли нагорода за блок зменшилася з 6,25 до 3,125 біткойна, що безпосередньо зменшило доходи майнерів. До цього додалися зростання цін на енергоносії, витрати на нові ASIC-майнери та зростання складності мережі, що постійно підвищує загальні витрати на майнінг.

Структурні зміни у співвідношенні продажів і виробництва

Ось порівняння продажів і виробництва основних публічних майнінгових компаній за останній час:

Ці дані демонструють ключову структурну зміну: обсяги продажів публічних майнінгових компаній значно перевищують їх щоквартальне виробництво. Це означає, що компанії вже не лише продають нововидобуті біткойни для покриття операційних витрат, а систематично реалізують запаси минулих періодів. Така поведінка свідчить про те, що стратегія довгострокового утримання активів у цій галузі суттєво змінилася через ціновий тиск і потребу у трансформації.

Стратегія оптимізації витрат Cango

У березні Cango знизила середню готівкову вартість виробництва одного біткойна до 68 215,83 долара, що на 19,3% менше, ніж у четвертому кварталі 2025 року. Стратегії зменшення витрат включають: відмову від неефективного обладнання, використання моделі оренди обчислювальної потужності у регіонах з високими тарифами, міграцію обчислювальної потужності у регіони з більш конкурентоспроможними цінами на електроенергію. Станом на 31 березня, загальна обчислювальна потужність Cango становила 37,01 EH/s, з яких 27,98 EH/s — власне майнінг, 9,02 EH/s — орендовані ресурси.

Хоча витрати значно знизилися, за умов ціни біткойна близько 70 000 доларів, чистий грошовий прибуток залишається невеликим. Це пояснює, чому компанія, оптимізуючи витрати, все одно продає запаси — продаж резервів є найшвидшим способом швидко знизити важелі.

Триєдиність нарративів і ринкові розбіжності

Окремо від колективних продажів, ринок формує три основні нарративи, що взаємодіють між собою.

Пасивне очищення через ціновий тиск

Перша точка зору — продажі майнінгових компаній є пасивним наслідком цінового розриву. Витрати на майнінг однієї біткойна — близько 19 000 доларів — ігнорують, що це середній показник для публічних компаній. У випадку Cango, березеньські витрати вже знизилися до 68 215 доларів, що майже збігається з ціною ринку. Тому, твердження, що кожен видобутий біткойн приносить збитки у 19 000 доларів, — це середній показник для галузі, а не для кожної компанії окремо. Реальні прибутки або збитки залежать від конкретної структури витрат і ефективності.

Чи означає продаж майнінгових компаній втрату довіри до BTC?

Навіть після продажу 15 133 біткойнів MARA зберігає активи на сотні мільйонів доларів. Riot зменшила запаси до 15 680 біткойнів. Cango, хоча й зменшила запаси, все ще має 1025,69 біткойнів. Це свідчить, що компанії не відмовляються від біткойна цілком, а переорієнтовуються на баланс активів — від “повної ставки на біткойн” до “диверсифікації активів”, використовуючи біткойн як ліквідний інструмент для підтримки бізнесу.

Чи є трансформація у напрямку AI реальністю чи просто нарративом?

Підписані контракти на AI/HPC на суму понад 13.3k доларів — не порожні обіцянки. Доходи Core Scientific від AI вже становлять 39% від загального, TeraWulf — 27%, а CoreWeave і Core Scientific уклали 12-річні угоди на 1.1B доларів. Це свідчить, що трансформація у сферу штучного інтелекту — не просто маркетинг, а реальна бізнес-модель із грошовим потоком. Водночас, перехід від традиційного майнінгу до AI-інфраструктури стикається з технічними бар’єрами, високими витратами на залучення клієнтів і капіталомісткістю, тому успіх залежить від конкретної компанії і вимагає обережного моніторингу.

Вплив на галузь: від змін у обчислювальній потужності до ринкової рівноваги

Вплив на майнінг

Колективний продаж і трансформація у AI змінюють базову структуру майнінгової галузі. Хешрейт мережі знизився з пікових 1 160 EH/s до приблизно 920 EH/s. У першому кварталі 2026 року, вперше за довгий час, мережевий хешрейт зменшився на 4%. Це зменшення зменшує конкуренцію для залишкових майнерів (через зниження складності), але викликає питання щодо довгострокових витрат на безпеку мережі.

Глибше, змінюється і позиціонування галузі. Компанії з AI контрактами оцінюються у два рази дорожче за чисті майнінгові компанії. Логіка оцінки переходить від “масштабу обчислювальної потужності” до “можливості диверсифікації енергетичних активів”. Майнінг стає швидше енергетичною інфраструктурою, ніж просто виробництвом біткойнів.

Вплив на ринок і його структура

З точки зору пропозиції, колективний продаж збільшує кількість біткойнів у обігу. За даними CryptoQuant, станом на кінець березня, попит на біткойн знизився до негативних 63 000 монет, що свідчить про слабкість ринкових покупців. Продажі майнінгових компаній — важливе джерело короткострокового тиску на пропозицію.

Проте, ринок демонструє структурну диференціацію: одні компанії зменшують позиції через тиск, інші — активно купують. Strategy у березні придбала 44 377 біткойнів, що становить 94% від загальних покупок публічних компаній; японська компанія Metaplanet збільшила запаси на 5 075 біткойнів у першому кварталі, довівши їх до 40 177. Така концентрація свідчить, що попит на біткойн не зник, а зосереджений у більш фінансово потужних учасників.

Висновки

Продаж Cango 2000 біткойнів для погашення іпотеки — це не лише мікроексперимент, а й макро-сигнал. Він відображає дві структурні зміни у майнінговій галузі: по-перше, зменшення витрат після халвінгу ускладнює довгострокову стратегію “утримання активів”, по-друге, зростання AI дає майнерам альтернативний шлях, що не залежить від цінових коливань біткойна. Статус майнера змінюється з “виробника біткойнів” на “оператора енергетичної та обчислювальної інфраструктури”. Для учасників ринку важливо розуміти цю структурну трансформацію — а не лише зосереджуватися на короткострокових цінових коливаннях — щоб оцінити довгострокову цінність майнінгового сектору.