Щойно знову занурююся у всю сагу про До Квона, і чесно кажучи, історія з чистим капіталом просто неймовірна. Цей хлопець зібрав понад $3 мільярдів доларів у піковий час Terra, а потім... скажімо так, математика не склалася. Підприємець із Південної Кореї, диплом Стенфорд у галузі комп’ютерних наук, працював в Apple і Microsoft, перш ніж зайнятися крипто. Звучить солідно на папері, правда?

У 2018 році він заснував Terraform Labs і залучив понад $50 мільйонів від великих венчурних інвесторів і криптофондів. До 2020 року вони запустили TerraUSD (UST), цей алгоритмічний стабівкойн, який мав залишатися прив’язаним до долара, підтримуваний токеном LUNA. Теорія була елегантною. Реалізація? Не дуже.

Ось де стає цікаво. Поки люди думали, що прийняття UST реальне, Terraform фактично проводив фальшиві транзакції через Chai, щоб підняти цифри. Квон буквально пропонував створювати транзакції, які "виглядають реальними", але не були ними. Чувак грав у свою гру весь час, і люди вірили цьому, бо метрики виглядали добре.

Перед тим, як усе обвалилося, Квон був настільки впевнений, що зробив ставку на $1 мільйонів, що Luna не обвалиться. Він навіть пропонував ставки, що UST не втратить свою прив’язку. Такий рівень впевненості зазвичай не тримається довго в крипті.

Що ж насправді зламало систему? У травні 2022 року Anchor Protocol почав знижувати відсоткові ставки на депозити UST. Люди почали знімати кошти. Механізм спалювання і створення нових монет, який мав тримати UST стабільним, працював повільно, мав технічні проблеми, і біржі почали блокувати зняття. Кожен новий випуск LUNA для стабілізації UST розбавляв пропозицію токенів, що ще більше знижувало ціну.

Коли UST втратило свою прив’язку, автоматичні механізми на Curve просто збільшували дисконти, створюючи ще більший арбітражний тиск. За кілька днів усе розвалилося. $45 мільярдів доларів зникло. Luna обвалився. UST обвалився. А історія чистого капіталу До Квона стала попереджувальною казкою про найбільше крах у крипто.

Ця історія — майстер-клас того, як складні схеми можуть здаватися легітимними, поки не стануть такими більше не можуть.