Війна в Ірані спричиняє волатильність, яка напружує торгівлю на найбільших ринках світу

(MENAFN- Khaleej Times) Війна в Ірані спричинила хаос на фінансових ринках, змусивши деяких інвесторів і маркет-мейкерів неохоче брати на себе ризик, ускладнивши торгівлю та підвищивши її витрати — сценарій, за яким регулятори уважно стежать. Жоден із найбільших у світі ринків — від U.S. Treasuries до золота і валют — не був оминутий, заявили інвестори та трейдери.

У Європі хедж-фонди, які тепер домінують у торгівлі облігаціями, додали до цієї динаміки, швидко розгрузивши цього місяця низку ставок. Інвестори кажуть, що протягом інколи складно було отримати котирування або виконати угоди за останні чотири тижні, оскільки маркет-мейкери боялися залишитися з великими позиціями, які могли швидко стати збитковими.

Recommended For You

«Коли ми намагаємося торгувати, це займає більше часу. (Маркет-мейкери) хочуть, щоб ми були більш терплячими, розбивали угоди на менші обсяги», — сказав Раджив Де Мелло, головний інвестиційний директор GAMA Asset Management, додаючи, що «прогалини» розширилися між ціною, за якою маркет-мейкери купували б актив, і ціною, за якою вони його продавали. «Наслідком цього стало те, що всі зменшили розміри своїх позицій».

Різні показники волатильності злетіли до рівнів, які спостерігалися під час попередніх ринкових криз, зокрема для акцій, облігацій, нафти та золота.

Тріщини з’явилися навіть у зазвичай глибоких і ліквідних ринках державних облігацій, які є наріжним каменем глобальних фінансів і яких відчутно торкнулися через те, що інфляційні ризики сполохали інвесторів. Тим часом різниця між цінами bid і ask на нещодавно розміщених дворічних U.S. Treasuries, ключовому показнику глибини ринку та вартості транзакцій для найбільш широко торгуваних цінних паперів, приблизно зросла на 27% у березні — порівняно з рівнями лютого — за даними Morgan Stanley, що свідчить: дилери беруть вищу премію, щоб приймати ризик.

** Біль у ф’ючерсному ринку**

Звісно, найновіші симптоми ринкової напруги не є чимось незвичним під час спалахів турбулентності на ринку, зокрема під час тарифів Дональда Трампа, президента США, у його «Liberation Day» минулого квітня, а також під час пандемії COVID-2020.

Але цього разу волатильність прийшла в момент, коли ринки перебували в розширювальному настрої: інвестори їздили на неконтрольованому ралі в усіх класах активів, що натякає на можливість глибшої корекції, якщо війна триватиме та ліквідність зникатиме.

У Європі особливо різко це відчувається у ф’ючерсному ринку короткострокових ставок відсотка: там трейдери швидко заклали різкі підвищення ставок центрального банку. У певний момент ліквідність стала «різко зменшеною», працюючи на рівні 10% від звичних показників, сказав співголова EMEA rates Morgan Stanley Деніел Акссан.

«(Неліквідність, рухи цін) нагадала мені дні COVID», — сказав він.

Троє європейських фінансових регуляторів у п’ятницю заявили, що триваючі геополітичні напруження, а саме війна на Близькому Сході, створюють значні ризики для глобального фінансового ландшафту через вищі ціни на енергоносії, потенційний інфляційний тиск і слабше економічне зростання. Вони знову підкреслили своє застереження щодо впливу волатильності на ліквідність і ризику раптових стрибків цін.

** Захист маржинальних підсумків**

Поки що торгівля лишалася впорядкованою, але покупців стає дедалі менше, оскільки інвестори поспішають знижувати ризики та переходити в кеш, через що дилери, своєю чергою, вагаються.

«Компанії втратили стільки грошей — і на стороні продажу, і на стороні купівлі — що страждає ліквідність, бо немає учасників», — сказав Том ді Галома, керуючий директор глобальної торгівлі ставками відсотка (global rates trading) у брокерсько-дилерській компанії Mischler Financial, маючи на увазі ринок U.S. Treasury. Хоча обсяги торгів у Treasury різко зросли, аналітики кажуть, що частину цих угод було зроблено через необхідність, а не через вибір.

«За ширшого спреду bid-ask дорожче запускати угоду, і це менш привабливо для людей, щоб заходити в торги, але той факт, що ви все ще бачите дуже високі обсяги, свідчить, що частина з цих угод була розгрузкою, або ж stop-out», — сказав стратег Morgan Stanley з U.S. rates Елі Картер.

** Хедж-фонди в Європі**

Особливо різке розпродажне падіння в європейських облігаціях також стало прикладом того, як хедж-фонди інколи можуть впливати на цей ринок під час стресу — ризик, який Банк Англії зокрема відзначив, оскільки їхній «слід» швидко зростав останніми роками.

Згідно з останніми даними Tradeweb за 2025 рік, хедж-фонди тепер складають понад 50% торгових обсягів на ринках урядових облігацій Британії та єврозони.

Хоча їхня присутність на ринках облігацій забезпечує ліквідність у добрі часи, багато хто зайшов у ті самі угоди, деякі з яких швидко виявилися такими, що приносять збитки.

Хедж-фонди зазнали відчутних втрат, роблячи ставки на те, що BoE знизить ставки, сказали три інвестиційні джерела хедж-фондів. Вони також понесли збитки за угодами, що робили ставку на більш круті європейські криві дохідності, і за угодами, які припускали, що розрив між доходностями італійських і німецьких держоблігацій залишиться вузьким, заявив керівник торгівлі європейськими державними облігаціями Credit Agricole Бруно Беншимоль. Оскільки вони всі одночасно розгортали схожі позиції, це змусило дилерів розширити спреди bid-ask, додав Беншимоль. «Коли хедж-фонди всі одночасно знижують ризики, це загострює волатильність», — сказав Акссан з Morgan Stanley. В інші моменти вони займали позиції, які допомагали приглушувати волатильність, сказав він.

** Залишатися на ринку**

Але маркет-мейкери все ще мають тиск заробляти бізнес, навіть коли клієнти зменшують частоту та обсяг угод.

Сагар Самбрані, старший трейдер опціонів на FX у Nomura, сказав, що ціноутворення для більших заявок (ticket orders) розширилося порівняно зі звичайними ринковими умовами, щоб врахувати ринковий ризик. Але, «парадоксально, ціноутворення на менші “витки” (tickets) є точнішим, ніж за звичайних умов, оскільки маркет-мейкери докладають більше зусиль, щоб захопити скорочуваний потік клієнтських заявок», — сказав Самбрані.

Але інколи це неможливо. На ринку золота, який дуже чутливий до ставок відсотка, Мукеш Дейв, головний інвестиційний директор Aravali Asset Management, глобального фонду арбітражу, сказав, що були дні, коли маркет-мейкерів узагалі не було, що свідчить про небажання здійснювати угоди.

Ціна зазвичай безпечного «прихисткового» золота цього місяця провалилася після рекордного ралі в 2025 році.

«Зараз вони не хочуть заробляти гроші, вони не хочуть втратити гроші, перебуваючи на ринку. Якщо буде вибір, вони не хочуть бути на ринку», — сказав Дейв.

MENAFN31032026000049011007ID1110927493