Нещодавно у спільноті хтось запитував, що таке FDV, і насправді це поняття досить важливе для криптоінвестицій, варто добре його зрозуміти.

Простими словами, повна розведена оцінка (FDV) — це уявлення про те, скільки коштував би проект, якщо всі токени вже були в обігу. Це число враховує вже існуючі на ринку монети, а також ще не випущені, заблоковані або залишені для майбутнього використання. А ринкова капіталізація — це лише кількість монет, які зараз можна торгувати. Звучить схоже, але насправді різниця досить велика.

Чому важливо стежити за цим показником? Тому що багато проектів випускають токени поетапно. Біткоїн стимулює майнерів через майнінг, XRP має план розподілу, а Tezos залучає учасників через стейкінг. Текучий обсяг монет — це лише вершина айсберга, справжній тиск створюють ті, що ще не випущені. Якщо FDV проекту значно перевищує ринкову капіталізацію, це означає, що в майбутньому на ринок увійде багато нових монет, що може розбавити цінність ваших активів.

Наприклад, уявімо, що загальний обсяг монет XYZ — 1 мільярд, зараз у обігу — 500 мільйонів, ціна — 0,5 долара. Тоді ринкова капіталізація становить 250 мільйонів доларів (500 мільйонів × 0,5), а FDV — 500 мільйонів доларів (1 мільярд × 0,5). Здається, що ринкова капіталізація нижча і проект дешевший, але тут потрібно враховувати ризики.

Обчислюється це дуже просто: повна розведена оцінка = загальний обсяг × поточна ціна. Текуча ринкова капіталізація = обсяг у обігу × поточна ціна. Все дуже просто.

Розглянемо кілька поширених ситуацій. Низька ринкова капіталізація при високому FDV — це сигнал, що проект зараз дешевий, але в майбутньому може бути великий тиск, можливо, це прихована можливість або ж пастка. Висока ринкова капіталізація при низькому FDV — означає, що нових монет майже не буде, і проект, ймовірно, вже добре оцінений. Якщо обидва показники високі — зазвичай це ознака зрілого, стабільно зростаючого проекту.

Наприклад, щодо біткоїна: нещодавні дані показують ринкову капіталізацію близько 1.384 трильйонів доларів, а повна розведена оцінка — приблизно 1.382 трильйони. Ці числа дуже близькі, бо максимальна кількість біткоїнів — 21 мільйон, і вона вже майже досягнута, без великих змін. У порівнянні з цим, у нових проектів FDV і ринкова капіталізація можуть різнитися значно більше.

Але потрібно пам’ятати: хоча FDV корисне, ним не варто зловживати. По-перше, воно базується на припущенні, що ціна токена залишиться стабільною, але якщо багато нових монет буде випущено, ціна, швидше за все, знизиться. По-друге, FDV не враховує графік розблокування токенів — деякі проекти можуть протягом п’яти років не розблоковувати частину своїх активів. Також на ціну впливають конкуренція, регуляторні зміни, прогрес у розробці — і все це FDV не враховує.

Тому при інвестиціях FDV — це лише орієнтир, потрібно дивитися ще й на ринкову капіталізацію, плани розблокування токенів, фундаментальні показники проекту. Не варто зосереджуватися лише на низькій ринковій капіталізації або боятися високого FDV — важливо розуміти, що стоїть за цими цифрами. Нещодавно на Gate багато проектів публікують детальну інформацію про обсяг пропозиції та графік розблокування — можна самостійно проаналізувати і знайти справжні можливості для інвестицій.