Щойно переглянув показники Tenet Healthcare за 4-й квартал, і вони насправді виявилися досить хорошими. Чистий прибуток на акцію склав $4.70, перевищивши очікування більш ніж на 15%, а дохід зріс до $5.53 мільярда з річним зростанням 8.9%. Те, що привернуло мою увагу, — це значне покращення структури платників — це справді допомогло перевищити очікування по виручці.

Розглядаючи структуру, їхній сегмент госпітальних операцій отримав доход у розмірі $4.09 мільярда, що на 7.3% більше ніж у минулому році. Цікаво, що вони приписують значну частину цього позитивного результату сприятливій структурі платників разом із підвищеним рівнем складності випадків. Сегмент амбулаторної допомоги був ще сильнішим, показавши зростання доходу на 13.8% до $1.43 мільярда, хоча маржа там трохи звузилася.

Коригований EBITDA склав $1.18 мільярда, що на 12.9% більше, а маржа зросла до 21.4%. Вони досить добре керують витратами, незважаючи на тиск з боку зарплат — зарплати зросли на 6.1%, але вони все ще отримують ефективність завдяки покращеній структурі платників і рівню складності випадків. Генерація готівки була стабільною, з вільним грошовим потоком у $2.5 мільярда у 2025 році.

Однак тут стає цікаво — їхній прогноз на 2026 рік демонструє обережність. Вони очікують дохід у межах $21.5-$22.3 мільярда, але коригований EBITDA-маржа, ймовірно, знизиться трохи до діапазону 20.9-21.5%. Тому, хоча виручка продовжує зростати і історія з структурою платників залишається актуальною, розширення маржі може бути складнішим. Вони прогнозують EPS у межах $16.19-$18.47 у наступному році, що фактично нижче за $16.78, які вони опублікували нещодавно. Варто стежити за тим, як буде розвиватися структура платників у 2026 році.