Просто дивлячись на цифри тут, важко ігнорувати те, наскільки розтягнуті оцінки. Ринок акцій США зараз торгується на рівнях, яких раніше не бачили в історії, і це не перебільшення. Ми говоримо про оцінки, які роблять навіть 1999 рік, епоху дот-комів, і переддепресійний ралі 1929 року виглядають розумними у порівнянні.

Відскок цього року був абсолютно невпинним. NASDAQ піднявся більш ніж на 40% з середини квітня, рухаючись на хвилі зростання та технологічних акцій, підживлених хмарними обчисленнями та штучним інтелектом. Коли ви бачите такі рухи, починаєш задумуватися, чи це стабільно, чи ми спостерігаємо за ще одним бульбашкою, що роздувається в реальному часі.

Однак ось що робить це особливим. У 2000 році NASDAQ різко обвалився і три роки йшов до дна, зрештою втративши 78% від свого піку. Питання, яке має ставити кожен зараз, — чи повторюємо ми цей цикл, чи ми фактично знаходимося в новому режимі ринку, де ці оцінки мають сенс.

Концентрація також досить дивна. У вас є Nvidia, Microsoft, Apple, які фактично тримають весь ринок на своїх плечах. Ці акції мегакапіталу домінують у способах, що навіть перевищують те, що ми бачили наприкінці 90-х. Акції Великої Сімки тепер мають рекордний ваговий внесок у індекси, що означає, що багато ризиків портфеля зосереджено в кількох назвах.

З іншого боку, є обґрунтована аргументація, що прибутки також зросли експоненційно. Зростання Nvidia — це не просто хайп, як деякі дот-комівські акції. Фундаментальні показники справді є. Але коли ви торгуєте за найвищою ціною акції в історії відносно історичних прецедентів, потрібно хоча б врахувати, що може піти не так, якщо зміниться настрій.