#CLARITYBillMayHitDeFi

Закон CLARITY може вплинути на DeFi: «Чи стане кодування злочином?» Питання, яке розділяє Вашингтон

Закон «ясності», який очікують на ринках криптовалют США, парадоксально спрямований на найневизначенішу сферу: децентралізовані фінанси (DeFi). Закон про прозорість ринку цифрових активів (CLARITY), прийнятий Палатою представників, обіцяє прояснити, чи будуть цифрові активи регулюватися SEC або CFTC, але недавні витоки проекту викликали нову боротьбу навколо протоколів DeFi, розробників і доходів стабільних монет. Реакція ринку була миттєвою: емітент USDC (Circle) впав на 20%, Coinbase — на 9%.

1. Що обіцяє закон, де він застрягає?
Закон CLARITY встановлює багаторівневу систему класифікації активів, щоб покінчити з суперечкою «цінний папір або товар» і розподілити регуляторні обов’язки між SEC і CFTC. Комітети з фінансових послуг і сільського господарства Палати представників у червні просунули законопроект, розширивши повноваження CFTC новою категорією «торгівельний актив» і додавши звільнення для некастодіальних розробників блокчейну.

Однак процес зупинився у Сенатському комітеті з банківських справ. За словами аналітиків Citi, ухвалення закону є «необхідним каталізатором для легалізації цифрових активів», але переговори щодо найспірніших положень можуть затягнутися понад 2026 рік.

2. Визначення DeFi: найбільша перешкода
Citi визначає визначення DeFi як «найбільшу перешкоду» для закону. Обговорення зосереджене на тому, коли децентралізовані протоколи, програмне забезпечення і розробники будуть вважатися «регульованими постачальниками послуг».

Занадто обмежувальна рамка може зашкодити розвитку Web3, децентралізованих бірж, деривативів, доходів стабільних монет і мереж другого рівня. Компроміс, здається, формується більше навколо опіки та зберігання, ніж навколо «чистої нейтральності програмного забезпечення».

На цьому етапі критичним є попередження голови SEC Пола Аткінса: «Закон про цінні папери не повинен застосовуватися до розробників програмного забезпечення просто за публікацію коду». Також обговорювалися питання застосовності федеральних законів про цінні папери до децентралізованих систем і «конституційних обмежень регулювання публікації коду» на круглому столі SEC «DeFi і американський дух» у червні.

3. Доходи стабільних монет: банки проти крипто
Витік, який потряс ринок, — заборона на доходи від балансів стабільних монет. За даними електронної пошти, надісланої членам Blockchain Association, проект забороняє платформам пропонувати клієнтам доходи, подібні до банківських депозитів за зберігання стабільних монет. У відповідь «фактичні активностно-залежні» нагороди, програми лояльності або промоакції можуть залишатися дозволеними.

Банки побоюються, що доходні стабільні монети залучать депозити і зменшать кредитування. Криптовалютна сторона стверджує, що доходи є необхідними для широкого впровадження. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг відмовився підтримати проект, що підтримує заборону, і зупинив голосування. Результат: доходність клієнтів Coinbase на USDC у 3,5% під загрозою.

Morgan Stanley зазначив, що акції Circle впали, оскільки очікування, що Білий дім накладе компроміс у інтересах сектору, не справдилися. Парадокс: якщо доходи заборонять, Circle не доведеться розподіляти відсотки, які вона заробляє на своїх резервах (прибуткових), але інвестори не матимуть причин тримати USDC (втрачених).

4. Політичний годинник тікає
CLARITY пройшов у Палату, але має конкурента у Сенатському комітеті з банківських справ. Сенатори Тілліс (R) і Алсобрукс (D) шукають компроміс щодо доходів стабільних монет, але демократи хочуть додати положення, яке забороняє родині Трампа отримувати прибутки від крипто — що неприпустимо для республіканців.

Календар щільний: Сенат йде на пасхальні канікули 30 березня, а вибори проміжного характеру відбуватимуться у листопаді. Citi очікує компромісу, зосередженого на «опіці та контролі», а не на «нейтральності програмного забезпечення» щодо DeFi, навіть якщо закон буде прийнято.

Аналіз: Ясність чи нова невизначеність?
Закон CLARITY був ухвалений, щоб покінчити з ерою «регулювання через примус». Але те, як він визначає DeFi, визначить, чи США збережуть інновації всередині країни.

Якщо розробники протоколів вважаються «посередниками», тоді кодування вимагає ліцензування, і розробники підуть за кордон — що вже тривалий час є такою практикою. Якщо зберегти звільнення від опіки, США можуть стати центром Web3.

Ринок послав повідомлення: «Регуляторна ясність рухається вперед, але вона має компроміси, які пригнічують певні бізнес-моделі». Каті Вуд купила $16 мільйон доларів Circle, коли її вартість впала на 20% — бо ясність, незалежно від вартості, краще за невизначеність.

Поки що, DeFi перебуває в тіні CLARITY. Закон може його захистити або задушити, позначивши його як «фінансового посередника». Вашингтон вирішить: чи є код свободою слова, чи це цінний папір?