Показник прибутків і збитків Bitcoin повернувся до медвежого тренду, оскільки сигнали капітального потоку послаблюються.

Останніми днями аналіз CryptoQuant виявив важливі зміни на ринку біткоїнів. Показник прибутковості, відомий як PnL, змінився на спад, що сигналізує про послаблення тенденції до притоку нового капіталу на ринок. Це тлумачиться як важливий показник, який відображає загальні зміни в психології інвесторів у біткоїн.

Що таке індекс PnL - інструмент для читання прибутковості інвесторів у біткоїн

PnL - це абревіатура від “Profit and Loss” (прибуток і збиток). Показник PnL є складним показником, що поєднує кілька ончейн-даних, які включають MVRV, NUPL, а також SOPR короткострокових і довгострокових тримачів. Дивлячись на 365-денну середню величину цього показника, можна зрозуміти загальний стан прибутковості інвесторів у біткоїн.

Чим вищий показник PnL, тим більше прибутку мають учасники ринку, і це, в свою чергу, може бути сигналом до підвищення тиску на продаж. Навпаки, якщо показник PnL знижується або входить у негативну зону, це означає, що інвестори зазнають збитків або їхній прибуток зменшується.

Стагнація реалізованої капіталізації - сигнал про зупинку нових грошових потоків

Генеральний директор CryptoQuant зазначив на початку лютого, що реалізована капіталізація біткоїна, яка зростала протягом приблизно двох з половиною років, останнім часом стабілізувалася. Реалізована капіталізація — це показник, який визначається на основі ціни, за яку монета була останній раз переміщена, і є важливим показником, що відстежує загальний капітал, фактично вкладений у біткоїн.

Якщо цей показник зростає, це означає, що новий капітал безперервно надходить на ринок. Однак, якщо реалізована капіталізація стабілізувалася, а загальна капіталізація зменшується, це свідчить про те, що нові кошти не можуть достатньо компенсувати існуючий тиск на продаж. Наразі ціна біткоїна коливається приблизно біля 66 670 доларів, що на 47% нижче від рекордного рівня 126 080 доларів, зафіксованого в жовтні 2025 року.

Послаблення ролі інституційних інвесторів - реалізація прибутків довгостроковими тримачами змінює ситуацію

З аналізу випливає, що з початку 2024 року довгострокові тримачі почали активно реалізовувати прибутки. За даними Glassnode, з початку 2024 року довгострокові тримачі конвертували прибутки в розмірі 3,27 млн BTC, що перевищує обсяги всього циклу 2021 року.

Раніше надходження коштів через спотові ETF і агресивні покупки таких інституційних інвесторів, як Strategy, значно компенсували ці великі обсяги продажів. Проте тепер ці потоки фінансування в основному зупинилися. Власний звіт CryptoQuant показує, що тримачі біткоїна вперше з жовтня 2023 року увійшли в фазу чистого реалізованого збитку. Після 23 грудня інвестори реалізували загалом приблизно 69 000 BTC збитків, а річний чистий реалізований прибуток знизився з 4,4 млн BTC у жовтні до приблизно 2,5 млн BTC.

Корекція чи обвал - протилежні тлумачення експертів

Генеральний директор CryptoQuant стверджує, що до масового продажу 712 647 BTC, які належать Strategy, ймовірність падіння на більше ніж 70%, як це було в минулих циклах, є низькою. Середня ціна покупки цієї компанії становить близько 76 037 доларів за 1 BTC, і через недавнє падіння цін вона потрапила в зону оціночних збитків. За даними CoinDesk, всі обсяги активів не закріплені під заставу, і терміни погашення конвертованих облігацій не настануть до третього кварталу 2027 року, тому тиск на примусовий продаж на даному рівні цін залишається обмеженим.

Він вважає, що ця корекційна фаза, швидше за все, буде вирішена через тривалий бічний рух, а не різкий відскік. Адже в минулому після зниження індексу PnL з подібних максимумів, перед появою чіткої тенденції спостерігалися повторювані тривалі бокові ринки.

Проте не всі аналітики поділяють цю точку зору. Головний дослідник ончейн-опціонної платформи Derive Шон Доусон вважає, що зниження чистого реалізованого прибутку не обов’язково є лише сигналом слабкості. Він пояснив, що це може бути наслідком зменшення волатильності через прихід більш складних інституційних та професійних інвесторів, і це слід розглядати не як простий показник слабкості, а як частину зміни структури ринку.

Перспективи - сигнали ринку з показника PnL

Перехід показника PnL у слабку зону свідчить про те, що на ринку біткоїнів настав важливий переломний момент. Сповільнення притоку нового капіталу та послаблення бази покупок інституційних інвесторів означає, що ринок перебуває в процесі пошуку нової рівноваги. Сигнали, які показує індекс PnL, можна інтерпретувати не лише як слабкість, а й як ознаку структурних змін на ринку.