Чи є ефективною «модель високої доданої вартості» Ethereum — попри різке падіння комісійних, вона все ще тримається на позиції з різницею у 32 мільйони доларів, а Solana йде слідом.

На кінець першого кварталу 2026 року тріщини в структурі ончейн-прибутків уже чітко проявилися. Станом на 29 березня добова комісія Ethereum становила 7,38 млн доларів, що на -13,77% менше, ніж днем раніше, тоді як Solana — 6,14 млн доларів лише знижується на -4,28%, що свідчить про відносну стабільність. Зовні це схоже на прості коливання, але насправді це результат зіткнення різних моделей прибутковості між структурою «зберігання вартості (L1+L2)» та структурою «обробки транзакцій (L1 зосереджено)».

Найбільш варто звернути увагу на те, що причиною обвалу комісій Ethereum є не «зменшення попиту», а «перенесення попиту». Оскільки такі ключові L2, як Base, поглинули доходи, попит на доступний простір у блоках у головній мережі знизився, що безпосередньо призвело до падіння комісій. Іншими словами, однакові економічні активності мігрують до зовнішньої мережевої частини (L2), лише скорочуючи «видимі» комісійні доходи Ethereum.

Натомість Solana: її активність структурно зосереджена на L1. Мемкоїни, DEX-транзакції, NFT-активності та інші запити з високою щільністю транзакцій безпосередньо відображаються в основному ланцюгу, а волатильність комісій відносно невисока. Це формує «швидкість · низьку вартість → багато транзакцій → стабільні доходи» як сприятливий циклічний механізм.

Наведені нижче дані чітко демонструють цю структурну різницю.

[Порівняння комісійних доходів]

• Комісія за 24 години

Ethereum: 7,38 млн доларів (-13,77%)

Solana: 6,14 млн доларів (-4,28%)

• Накопичено за 7 днів

Ethereum: 61,78 млн доларів

Solana: 35,59 млн доларів

• Накопичено за 30 днів

Ethereum: 322,12 млн доларів

Solana: 191,10 млн доларів

Суть — у «накопиченні», а не в «одноденному» показнику. У короткостроковій волатильності Solana начебто виглядає краще, але за 30 днів прибутки Ethereum усе ще в ~1,7 раза вищі. Це означає, що високододаткові активності, такі як DeFi, RWA та платежі зі стабільними монетами, все ще зосереджені в екосистемі Ethereum.

Ключ цієї тенденції — стратегічний перехід Circle. Circle просуває створення платіжно-орієнтованої інфраструктури, використовуючи власний L1 «Arc», де USDC як токен газу. Це не лише розширення ланцюга, а й означає стандартизацію «моделі мережі платежів у доларах на блокчейні».

Важливість цієї структури очевидна. Платежі USDC, ончейн-держборг, токенізація RWA — усе це може створювати повторювані та прогнозовані потоки комісій. Особливо такі продукти, як токенізовані державні облігації на кшталт USYC: процес їх випуску та викупу породжує безперервні ончейн-транзакції, створюючи «реальні доходи», набагато стабільніші, ніж у традиційних DeFi.

Ethereum є центром таких потоків із високою доданою вартістю. У поєднанні з ринком RWA, який сумарно сягає 53,6 млрд доларів США DeFi TVL, ці процеси приваблюють інституційний капітал і підвищують якість вартості мережі. А Solana як платіжний і транзакційний рівень має переваги в «обробці» RWA.

У підсумку конкуренцію двох ланцюгів можна узагальнити так:

Ethereum: висока валова маржа · низька оборотність (капіталомісткі прибутки)

Solana: низька валова маржа · висока оборотність (потокові прибутки)

Дані за цей квартал показують не «зворотний перехід доходів», а «розгалуження структури прибутків».

Зокрема важливо: зменшення комісій Ethereum не є сигналом тривалого падіння. Навпаки, це етап трансформації, що досягає масштабованості завдяки розширенню на L2, а в довгостроковій перспективі це більше схоже на перехід, спрямований на поглинання значно більшого обсягу економічної активності. А Solana, спираючись на вже сформовану архітектуру швидкої обробки, максимізує ефективність короткострокового отримання доходів.

Отже, в цілому поточний ринок — це не ситуація «заміни трону», а процес перебудови в таку подвійну структуру:

• Ethereum: базовий рівень для розрахунків за цінністю та управління активами

• Solana: швидкісний рівень для виконання транзакцій і обробки платежів

Майбутні невизначеності дуже зрозумілі. Якщо L1 Arc справді зможе поглинути інституційні потоки платежів, то «місце виникнення» комісій може бути переформатоване. Це змінить правила гри: від конкуренції між L1 — до «конкуренції фінансової інфраструктури на основі стабільних монет».

Дані про ончейн-прибутки за перший квартал — це не просто набір цифр. Це сигнал про те, де генерується капітал, куди він рухається та в якій саме структурі він осідає. А зараз цей тренд консолідується в систему конкуренції подвійного рівня: під «лідерством якості Ethereum» паралельно відбувається «наздоганяння за кількістю Solana».

TokenPost AI зауваження

У цій статті використовується мовна модель на основі TokenPost.ai для створення резюме. Основний текст може бути частково опущений або не відповідати фактам.