Глобальні гіганти гірничодобувної промисловості у перехідному періоді: всередині стратегій найбільших гірничодобувних компаній світу

Найбільші гірничодобувні компанії світу продовжують виконувати роль основних інститутів для глобальної економіки, навіть у той час, коли галузь зазнає значних трансформацій. Ці організації видобувають, обробляють і розподіляють критично важливі матеріали - від залізної руди для виробництва сталі до міді для електричних систем - які забезпечують зростання в секторах виробництва, аерокосмічній промисловості та енергетики. Станом на середину 2019 року, 40 найбільших публічно торгованих видобувних компаній галузі отримали понад 683 мільярди доларів США загального доходу, виробивши 165 мільярдів доларів США EBITDA та повернувши 43 мільярди доларів США у вигляді дивідендів акціонерам. Сьогодні, наближаючись до 2026 року, ці компанії стикаються як з можливостями, так і з тиском, оскільки ринки переходять до відновлювальної енергетики та сталих практик.

Тривала цінність гірничодобувного сектору в змінюваній економіці

Інвестори давно визнали гірництво критично важливим класом активів завдяки його зв’язку з фундаментальним економічним зростанням. Матеріали, видобуті в результаті гірничих операцій, слугують вхідними показниками для розвитку інфраструктури, виробництва автомобілів, відновлювальної енергетичної інфраструктури та безлічі інших застосувань. Однак склад попиту змінюється. Попит на мідь зростає через установки вітрових і сонячних електростанцій, тоді як видобувачі вугілля стикаються зі зниженням споживання. Це розподілення означає, що сьогодні найбільші гірничодобувні компанії займають дуже різні конкурентні позиції залежно від їхнього асортименту товарів.

Картографія 10 найбільших лідерів гірництва за ринковою капіталізацією

Розуміння найбільших гірничодобувних компаній світу вимагає вивчення не лише їхніх поточних ринкових позицій, але й їх стратегічних відповідей на товарні цикли та енергетичні переходи. Наступна інформація відображає основних гравців, оцінених за ринковою капіталізацією - сумою загальної кількості акцій компанії, помноженою на ціну акцій - згідно з рейтингами останніх років.

1. BHP Group: Диверсифікований гігант

BHP Group зберігає свою позицію найбільшої гірничодобувної компанії світу за ринковою капіталізацією завдяки ретельно збалансованому портфоліо. Австралійська компанія працює через три основні сегменти: Мінерали Австралії (мідь, залізна руда, вугілля, нікель), Мінерали Америки (мідь, цинк, залізна руда, вугілля, калій у шести країнах) та Нафта (нафта та газ у США, Австралії та Тринідаді і Тобаго).

Залізна руда залишається найбільшим генератором прибутку BHP, забезпечуючи приблизно 39% базового EBITDA у звітних періодах, за нею слідує мідь з 28%, вугілля з 19% та нафта і газ з 14%. Операція BHP з видобутку залізної руди в Західній Австралії представляє собою інтегровану систему, що охоплює п’ять шахт та чотири переробні потужності, з’єднані понад 600 миль залізничної інфраструктури. Цей флагманський актив виробляє 275 мегатонн залізної руди щорічно і встановлює BHP як одного з трьох найбільших виробників планети.

Стратегія капіталовкладення BHP вказує на компанію, готову до стійкого зростання. Проект розширення South Flank, вартістю 3,6 мільярда доларів США, має на меті замінити зниження видобутку з шахти Yandi до 2020-х років. Одночасно, варіант зростання Spence вартістю 2,5 мільярда доларів США додасть 185 тисяч тон виробничих потужностей міді, тоді як нафтопроект Mad Dog Phase 2 вартістю 2,2 мільярда доларів США націлений на 140,000 барелів щоденного видобутку. Компанія також розробляє шахту калію Jansen в Канаді. Ці інвестиції позиціонують BHP як провідного глобального оператора ресурсів протягом наступного десятиліття.

2. Rio Tinto: Глобальна диверсифікація в масштабах

Rio Tinto працює як одна з найбільш диверсифікованих природних ресурсних компаній у світі через кілька бізнес-одиниць. Компанія є світовим лідером у виробництві алюмінію з потужностями в Австралії, Бразилії, Канаді, Гвінеї, Ісландії, Новій Зеландії та Омані. Вона також керує найбільшим і найменш витратним інтегрованим бізнесом з видобутку залізної руди в Австралії, має значні інтереси у мідному видобутку в Монголії, США та Чилі, і входить до числа провідних виробників діамантів у світі з операціями в Канаді та Австралії.

Сегмент енергії та мінералів доповнює портфель Rio Tinto з урановими шахтами в Австралії та Намібії, а також провідними позиціями у виробництві борів, морської солі та високоякісного діоксиду титану. У останні роки залізна руда домінувала в прибутковості з 62% базового EBITDA, при цьому алюміній складав 17%, мідь та діаманти - по 15%, а енергія та мінерали - 12%.

Дивлячись вперед, Rio Tinto зобов’язалася до щорічних інвестицій понад 6 мільярдів доларів до 2021 року для підтримки та розширення гірничих операцій. Активні проекти включають підземний розвиток міді в Монголії, розширення шахти міді в США, заміну шахти залізної руди в Австралії та розширення мінерального родовища в Південноафриканській Республіці. Компанія також оцінює потенційний видобуток міді в США та експлуатацію родовищ літію в Сербії - товарів, які стають все більш важливими для відновлювальної енергетичної інфраструктури.

3. Vale: Панування залізної руди зі стратегічним зростанням

Vale, штаб-квартира якої знаходиться в Бразилії, має статус найбільшого у світі виробника залізної руди та провідного постачальника нікелю. Компанія експлуатує 22 шахти з видобутку залізної руди, зосереджені в регіоні Каражас, де місцеві гірські породи містять 67% залізної руди - найвищу концентрацію у світі. Інтегровані операції Vale включають виробництво окатків і розгорнуту залізничну та портову інфраструктуру, що з’єднує з глобальними ринками.

У недавніх фінансових звітах бізнес з видобутку залізної руди Vale згенерував 74% доходу, нікель - 13%, а мідь - 6%. Стратегія компанії, що потребує значних капіталовкладень, відображає впевненість у довгостроковому попиті на залізну руду. Інвестиції в $14,3 мільярда в комплекс залізної руди S11D підвищили виробничі потужності з 55 мільйонів тонн на рік до 90 мільйонів тонн, а подальші інвестиції націлені на 100 мільйонів тонн до 2022 року. Розширення логістики Північної системи має на меті підтримку 240 мільйонів тонн щорічного обсягу. У сфері міді, вугілля та нікелю Vale підтримує активний pipeline проектів, розроблених для того, щоб зберегти компанію в топ-ряді глобальних гірничодобувних підприємств.

4. Glencore: Диверсифікація через кілька джерел доходу

Glencore працює серед найбільших і найрізноманітніших підприємств природних ресурсів у світі, контролюючи 150 гірничих та металургійних об’єктів, а також видобуток нафти і газу і сільськогосподарські об’єкти. Окрім прямого виробництва, компанія продає товари, отримані від третіх сторін, що створює унікальну бізнес-модель.

Промислові гірничі операції генерували більшу частину нещодавніх прибутків, при цьому вугілля складало 33% базового EBITDA, мідь - 30%, цинк - 15%, а нікель - 5%. Маркетинг товарів третьої сторони забезпечив додаткові 15% прибутку. Glencore прогнозує середні щорічні інвестиції в 3,6 мільярда доларів США до 2021 року для підтримки операцій і 1,2 мільярда доларів щорічно для розширення ініціатив.

Ці капіталовкладення націлені на вражаюче зростання виробництва: видобуток вугілля зростає на 10%, виробництво міді збільшується на 3%, а цинк зростає на 28% до 2021 року. Менші групи продуктів демонструють ще більш драматичний потенціал розширення, з кобальтом, що прогнозується на 74% зростання, а виробництво нафти очікує збільшення на 183%. Ця стратегія диверсифікації, в поєднанні з операційним важелем, ставить Glencore в позицію для посилення прибутку, оскільки середовище товарів покращується.

5. China Shenhua Energy: Глобальний лідер з видобутку вугілля в перехідному періоді

China Shenhua Energy домінує як найбільша у світі компанія з видобутку вугілля, експлуатуючи шахти по всьому Китаю, доповнені інтегрованими залізничними мережами та портовими об’єктами для транспортування. Компанія також експлуатує електростанції, які перетворюють своє вугілля на електрику, що продається комунальним службам.

Видобуток вугілля забезпечив 61% загального доходу в недавніх звітних періодах, генерація електроенергії принесла 33%, тоді як залізничні, портові, судноплавні та вуглехімічні операції забезпечили залишок. Враховуючи позицію Китаю як найбільшого споживача вугілля у світі - що складає майже половину світового споживання у 2018 році - China Shenhua зберігла значну ринкову позицію. Проте Міжнародне енергетичне агентство прогнозувало зниження попиту на вугілля в Китаї на 3% до 2023 року, оскільки країна активно прагне зменшити споживання.

Це змінююче середовище попиту ставить стратегічні виклики для China Shenhua Energy в майбутньому. Рейтинги компанії серед найбільших гірничодобувних компаній можуть зазнати тиску вниз, оскільки попит на вугілля продовжує знижуватися глобально - тенденція, яка відрізняє цього виробника від колег, зосереджених на відновлювальних енергії, таких як мідь і літій.

6. MMC Norilsk Nickel: Лідер у спеціальних металах

Гірничодобувна та металургійна компанія (MMC) Norilsk Nickel, розташована в Росії, контролює глобальний ринок високоякісного очищеного нікелю та паладію. Компанія також займає четверте місце у світі за виробництвом платини та родію, а також залишається 11-ю за величиною видобувною компанією міді. Додаткове виробництво включає золото, срібло, іридій, селен, рутеній та телур.

Паладій забезпечив 39% світового виробництва у недавніх періодах, генеруючи 34% доходу Nornickel. Високоякісний нікель представив 23% глобального постачання, що складає 28% доходу компанії. Мідь, незважаючи на меншу частку Nornickel у глобальному масштабі на рівні 2%, забезпечила 27% доходу завдяки сприятливим цінам.

Компанія реалізує кілька проектів, спрямованих на розширення виробництва. Керівництво ставить за мету підвищити виробництво нікелю та міді на 15% до 2025 року, а виробництво паладію та платини - на 25%. Враховуючи ці зростаючі траєкторії, Nornickel має потенціал піднятися у глобальному рейтингу найбільших гірничодобувних компаній у найближчі роки.

7. Newmont Goldcorp: Глобальний лідер у видобутку золота

Newmont Goldcorp стала найбільшою у світі компанією з видобутку золота за обсягом виробництва після злиття Newmont Mining та Goldcorp у 2019 році. Об’єднана компанія експлуатує 14 золотих шахт у Північній та Південній Америці, Африці та Австралії, а також має частки у двох спільних підприємствах з видобутку золота. Шахти також виробляють цинк, свинець, срібло та мідь як побічні продукти.

Золото домінує в структурі доходів, перевищуючи 90% від загального у недавньому звіті, при цьому компанія націлена на 6-7 мільйонів унцій щорічного видобутку золота до 2025 року. Ця мета вимагає постійних інвестицій у стійкість існуючих шахт та нові проекти розвитку, щоб компенсувати виснаження старих шахт. Одне з розширень, що розглядається, передбачає інвестиції в 650 мільйонів до 750 мільйонів доларів США в другій фазі шахти Tanami в Австралії, потенційно додаючи 100,000 унцій щорічного виробництва з 2023 року до 2027 року, одночасно продовжуючи операції до 2040 року.

Такі капіталовкладення відображають стратегію Newmont Goldcorp з підтримки позиції серед найбільших гірничодобувних компаній світу, адаптуючись до реалій виробництва та уподобань інвесторів до золота в періоди економічної невизначеності.

8. AngloAmerican: Диверсифікація з акцентом на зростання

AngloAmerican, диверсифікована гірничодобувна компанія з Великобританії, виробляє мідь, вугілля, діаманти, залізну руду, метали платинової групи, нікель та марганець на африканських, американських та австралійських об’єктах. Останні фінансові періоди показали, що вугілля генерувало 35% базового EBITDA, мідь - 20%, залізна руда - 16%, а інвестиції компанії в De Beers - провідну компанію з видобутку діамантів у світі - забезпечили 14% прибутку.

AngloAmerican реалізувала проекти, спрямовані на прискорення зростання виробництва, націлюючись на 20-25% збільшення виробництва мідного еквівалента з базового рівня 2018 року до 2023 року. Ця швидкість зростання значно перевищує прогнози від колег-диверсифікованих гірників, які прогнозують 5-15% розширення виробництва. Швидші траєкторії зростання, ніж у колег, ставлять AngloAmerican у позицію піднятися в рейтингах найбільших гірничодобувних компаній світу в наступні роки.

9. Barrick Gold: Орієнтована на досконалість у видобутку золота

Barrick Gold входить до числа провідних золотих видобувних компаній світу за обсягом виробництва, з щорічним видобутком, націленим на 5,1 до 5,6 мільйонів унцій. Операції охоплюють Північну та Південну Америки, Африку, Близький Схід та Австралію. Хоча виробництво міді доповнює операції, золото забезпечило 91% доходу у недавньому звіті, тоді як мідь внесла 7%.

Стратегічна філософія Barrick підкреслює володіння шахтами Tier 1 - визначеними як операції з більше ніж 10 роками залишкового терміну експлуатації шахти, мінімальним річним видобутком золота в 500,000 унцій та витратами на кожну унцію в нижній половині колег по галузі. Цей акцент забезпечує стабільне, низьковитратне виробництво, яке сприяє довгостроковій прибутковості, хоча і обмежує амбіції зростання виробництва. Компанія очікує можливих знижень виробництва, оскільки позбавляється непрофільних активів.

Проте Barrick зберігає можливості завдяки значним проектам розвитку, включаючи 50% частку в Donlin Gold, що представляє одне з найбільших неосвоєних золотих родовищ у світі. Оскільки компанія просуває проекти Tier 1, вона повинна залишатися серед найбільших гірничодобувних компаній світу.

10. Grupo Mexico: Панування міді через стратегічні активи

Grupo Mexico працює як диверсифікована гірничодобувна та промислова холдингова компанія, штаб-квартира якої знаходиться в Мексиці. Організація має сильну позицію в глобальному виробництві міді завдяки своїй більшості акцій у Southern Copper, одного з 10 найбільших виробників міді, що експлуатує шахти в Мексиці та Перу. Додаткові гірничі інтереси в США та Іспанії виробляють мідь, срібло, молібден, цинк, сірчану кислоту, золото та селен, при цьому мідь становить 80% продажів гірничої групи.

Окрім гірництва, Grupo Mexico управляє найбільшою компанією залізничного транспорту в Мексиці та має частки в інженерних, будівельних, енергетичних та послугах буріння нафти. Southern Copper, що представляє гірничу коронну перлину Grupo Mexico з 88,9% акцій, виробила 884 тисячі тонн міді у недавніх періодах, позиціонуючи її як п’ятого найбільшого глобального виробника та одного з найдешевших операторів у світі. Компанія має другі за величиною відомі запаси міді у світі.

Керівництво прогнозує значне розширення виробництва міді через покращення існуючих шахт та нові проекти розвитку. Виходячи з оцінок резервів, Southern Copper очікує, що виробництво досягне 1,800 тисяч тонн до 2026 року - значне збільшення, яке може підвищити статус Grupo Mexico серед найбільших гірничодобувних компаній світу.

Стратегічна розбіжність серед найбільших гірничодобувних компаній світу

Фундаментальна різниця розділяє сьогоднішні найбільші гірничодобувні компанії на дві операційні моделі. Диверсифіковані виробники управляють портфелями, що охоплюють кілька типів товарів, тоді як спеціалізовані видобувачі зосереджуються на окремих товарах.

Диверсифіковані оператори, такі як BHP, Rio Tinto, Glencore та AngloAmerican, забезпечують інвесторам широкий секторний доступ, зменшуючи ризик концентрації через товарну та географічну диверсифікацію. Проте ця широта розмиває експозицію до конкретних товарів - міді для відновлювальної енергетичної інфраструктури або золота як активів безпеки в економіці, які інвестори можуть конкретно бажати.

Сфокусовані видобувники, такі як Newmont Goldcorp, Barrick Gold та China Shenhua Energy, пропонують профілі з високим ризиком та високою винагородою з прямою експозицією до конкретних товарів та їх специфічних циклів попиту. Золоті видобувачі виграють від економічної невизначеності, тоді як виробники вугілля стикаються з секулярними вітрами. Компанії, зосереджені на міді, насолоджуються сприятливими умовами завдяки розвитку відновлювальної енергетики.

Поза структурним позиціонуванням, найбільші гірничодобувні компанії все більше розрізняються на основі актуальності товарів для шляхів енергетичного переходу. Виробники міді, нікелю та літію - які є необхідними для електричних транспортних засобів та відновлювальної інфраструктури - займають сприятливі конкурентні позиції. Виробники вугілля стикаються зі зниженням попиту, незважаючи на великий операційний масштаб.

Інвестори, які оцінюють найбільші гірничодобувні компанії світу, повинні, отже, оцінити як профілі операційної диверсифікації, так і відповідність експозиції товарів довгостроковій економічній трансформації. Компанії, які успішно орієнтуються на цей подвійний перехід, повинні зберегти провідні позиції серед світових лідерів у гірничодобувній галузі.