Розпродаж акцій Воррена Баффета: що говорить нам $187 Млрд про ризик на ринку

Останні фінансові розкриття Berkshire Hathaway малюють тривожну картину: інвестиційна гігантська компанія вже 13 кварталів поспіль є чистим продавцем акцій, ліквідувавши 187 мільярдів доларів у своїх акціонерних портфелях з кінця 2022 року. Це тривале виведення капіталу Ворреном Баффетом і його співкерівником Тедом Вешлером посилає потужний сигнал інвесторам, які спостерігають за зростанням ринку. Питання вже не в тому, що Баффет купує — а чому він продає.

Сигнал у 187 мільярдів доларів: чому Воррен Баффет припинив купувати

Ще у 2018 році Воррен Баффет заявив, що «важко уявити місяці, коли ми не були чистим покупцем акцій». А зараз ситуація кардинально змінилася. За останні 13 кварталів Berkshire Hathaway постійно продавала більше акцій, ніж купувала, накопичивши чистий обсяг продажів у 187 мільярдів доларів. Хоча компанія почала позиції у таких відомих компаніях, як Alphabet, UnitedHealth Group і The New York Times минулого року, ці покупки були значно меншими за обсягом продажів.

Обґрунтування цього зсуву досить просте: реальна балансовна вартість Berkshire перевищила 580 мільярдів доларів — більш ніж удвічі більше, ніж у 2018 році. З такою величезною капітальною базою мало хто з інвестицій може суттєво вплинути на портфель. Однак навіть із понад 300 мільярдами доларів у готівці та еквівалентах Баффет і Вешлер продовжували продавати у кожному кварталі. Це тривале виведення капіталу, незважаючи на величезний запас готівки, — не проблема ліквідності, а питання оцінки.

Ринкові оцінки досягли небезпечних рівнів: попередження за допомогою коефіцієнта CAPE

Причина стає очевидною при аналізі циклічно скоригованого співвідношення ціни до прибутку (CAPE) індексу S&P 500. У лютому 2026 року цей показник досяг 39,8 — рівня, який не спостерігався з часів краху дот-комів у жовтні 2000 року. Щоб зрозуміти масштаб, за всю 69-річну історію S&P 500 цей коефіцієнт перевищував 39 лише 26 місяців. Це означає, що ми перебуваємо у надзвичайно рідкісній ситуації.

Економіст Роберт Шиллер створив коефіцієнт CAPE саме для визначення моментів, коли фондові індекси стають надмірно завищеними відносно прибутків. Цей показник згладжує прибутки за 10 років, щоб виключити тимчасові коливання бізнес-циклів і показати справжню оцінку. За цим стандартом, сьогоднішній ринок не просто дорогий — він один із найдорогіших у історії.

Що каже історія про сучасний фондовий ринок

Історичні дані дають різкий попереджувальний сигнал. Коли будь-який місячний коефіцієнт CAPE індексу S&P 500 перевищував 39, індекс зазвичай демонстрував закономірний спад:

• За 6 місяців: середній приріст 0%
• За 1 рік: середнє падіння -4%
• За 2 роки: середнє падіння -20%
• За 3 роки: середнє падіння -30%

Якщо сучасні тенденції співпадуть із історичними, індекс S&P 500 може знизитися на 4% протягом наступного року, на 20% до лютого 2028 року і, можливо, на 30% до лютого 2029 року. Це значні зниження, які випробують інвесторську дисципліну.

Звісно, історичні закономірності не гарантують майбутніх результатів. Одним із важливих чинників, яких раніше не було при екстремальних значеннях CAPE, є штучний інтелект. Якщо компанії швидко впроваджуватимуть AI і прибутки зростатимуть швидше за очікуваннями, індекс може продовжити зростання, а коефіцієнт CAPE природно зменшиться до більш розумних рівнів. У такому випадку сучасні оцінки можуть бути виправданими, а не безрозсудливими.

Як інвесторам реагувати на обережну позицію Баффета

Висновок із тривалого продажу Воррена Баффета не в тому, що ринок неминуче обвалиться, а в тому, що умови вже не дають тієї «запасу безпеки», який історично вимагали інвестори-ціннісники. Це має спонукати до фундаментальної переоцінки інвестиційної стратегії.

Замість того, щоб гнатися за поточним ринковим імпульсом, зосередьтеся на формуванні портфеля відповідно до заявлених Баффетом критеріїв: шукайте акції за розумною оцінкою, де прибутки ймовірно суттєво зростуть через п’ять років. Не менш важливим є управління емоціями. Продайте будь-які позиції, які вам було б незручно тримати під час значної корекції ринку — зазвичай це падіння на 20-30% від максимумів.

Загалом, урок полягає в тому, що 187 мільярдів доларів у продажах Баффета — це не прогноз ринку, а заявлення цінностей. Він сигналізує, що за нинішніх цін і оцінок співвідношення ризику та нагороди є несприятливим. Чи прислухається ринок до цього попередження чи ігнорує його, — кожен інвестор має чесно оцінити свої активи і переконатися, що вони відповідають фундаментальним показникам, а не імпульсам.