Від пасивного до активного: як 21Shares формує майбутнє крипто ETF

GateInsights · 2026-03-25T09:06:09+00:00

Криптовалютні біржові торгові продукти (ETP) та біржові торгові фонди (ETF) знаходяться на критичному перехідному моменті. Після початкового етапу, де домінували пасивні продукти, представлені спотовими ETF на біткоїн та етеріум, ринок поступово переміщує увагу на більш гнучкі та прибуткові активно керовані стратегії. Провідна глобальна компанія управління криптоактивів 21Shares недавно чітко заявила, що активне управління буде ключовим рушієм розвитку наступного етапу криптовалютних ETF. Це твердження не лише відображає еволюцію потреб ринку, а й передбачає, що структура продуктів галузі перейде від однозначного "відстеження цін" до диверсифікованого "створення стратегій". Ця стаття проведе структурований аналіз та екстраполяцію цієї тенденції на основі публічних поглядів керівництва 21Shares, поєднаних з ринковими даними та динамікою галузі.Зростання активного управління: чому це найбільш актуально саме тепер?Управління криптоактивами

GateInsights

2026-03-25 09:06:09

Ринок криптовалютних біржових продуктів (ETP) та біржових фондів (ETF) перебуває на важливому переломному етапі. Після початкової фази, яка була домінована пасивними продуктами, з представниками Bitcoin та Ethereum spot ETF, увага ринку поступово зосереджується на більш гнучких та потенційно прибуткових активних стратегиях управління. Провідна світова компанія з управління криптоактивами 21Shares нещодавно чітко заявила, що активне управління стане ключовою рушійною силою формування наступного етапу розвитку крипто ETF. Це твердження відображає не лише еволюцію ринкових потреб, а й передбачає, що структура продуктів у галузі зсунується від єдиного «відстеження цін» до більш різноманітних «стратегічних рішень». У цій статті, базуючись на відкритих позиціях керівництва 21Shares, а також з урахуванням ринкових даних та галузевих тенденцій, буде проведено структурований аналіз та прогнозування цієї тенденції.

Виникнення активного управління: чому саме зараз воно стає у центрі уваги?

Президент компанії з управління криптоактивами 21Shares Duncan Moir у інтерв’ю зазначив, що з урахуванням зрілості ринку розвиток крипто ETF та ETP виходитиме за межі простого відстеження цін, і активні стратегії управління відіграватимуть ключову роль. Він вважає, що оскільки самі криптоактиви є новою та швидкозростаючою категорією активів, це робить їх особливо придатними для активного управління. 21Shares вже розширює свою команду з управління портфелями та торгівлі, а також планує запуск більш складних активних продуктів, щоб задовольнити попит інвесторів на вищу дохідність і більш точне управління ризиками.

Від пасивних до активних: чітка еволюція продуктів

Розвиток ринку крипто ETF чітко окреслює шлях від пасивних до активних стратегій.

Початковий етап (2021–2023): фокус був на пасивних продуктах, таких як Bitcoin та Ethereum ф’ючерсні ETF у Північній Америці, а також фізичні ETP у Європі. Основною рушійною силою цього періоду були відповідність регуляторним вимогам і доступність, а головною метою інвесторів було отримання цінового експозиції до базових криптоактивів.
Зрілість (2024–2025): після затвердження та запуску фізичних Bitcoin та Ethereum ETF у США, пасивні продукти зазнали стрімкого зростання, залучивши значні обсяги капіталу. Інфраструктура ринку вдосконалювалася, і базові потреби інвесторів у криптоактивах були частково задоволені. Водночас почали з’являтися більш складні продукти, наприклад, із введенням функцій стейкінгу (Staking) у структурах ETF для отримання додаткового доходу.
Новий етап (з 2026 року): ринок пасивних продуктів досяг насичення, конкуренція посилилася. Емітенти почали шукати диференціацію, і активне управління стало новим проривом. Заяви 21Shares ознаменували перехід цієї тенденції з периферії до центру галузі, і почалася активна дослідницька робота щодо того, як за допомогою активного управління отримувати альфу, управляти волатильністю та формувати більш різноманітні портфелі.

Аналіз даних: потенціал зростання продуктів активного управління

За обсягами капіталу, активні стратегії вже займають важливе місце у традиційних фінансових ринках. За даними Morningstar та Goldman Sachs Asset Management, станом на кінець 2025 року глобальний обсяг активів у активних ETF наблизився до 1,8 трильйонів доларів. Це свідчить про широку базу інвесторів по всьому світу.

У криптосфері потенціал активного управління можна розглядати з кількох структурних аспектів:

Аспект	Пасивні ETF (стан)	Активні ETF (напрямки розвитку)
Інвестиційна мета	Відстеження конкретного індексу (наприклад, ціни Bitcoin), прагнення до ринкової середньої доходності (Beta).	Перевищення бенчмарку, досягнення надприбутків (Alpha), або реалізація конкретних інвестиційних цілей (наприклад, максимізація доходу з урахуванням ризику).
Метод управління	Регламентований, прозорий, позиції відповідають індексним компонентам.	Фондовий менеджер приймає активні рішення на основі досліджень, суджень і моделей, позиції змінюються динамічно, стратегія гнучка.
Джерело доходу	В основному — зростання цін активів.	Можливе поєднання коливань цін, арбітражу, доходу від стейкінгу, деривативних стратегій тощо.
Контроль ризиків	Повна експозиція до системних ризиків ринку.	Активне управління ризиками через позиційне управління, хеджування та інструменти захисту.
Цільова аудиторія	Інвестори, що прагнуть базової експозиції та довгострокового утримання.	Інвестори, що шукають вищу дохідність, мають професійне розуміння і бажають оптимізувати портфель за допомогою стратегій.

Аналіз показує, що застосування активних ETF у криптосфері може ефективно подолати обмеження пасивних продуктів у високоволатильних і менш ефективних ринках криптоактивів. Наприклад, за допомогою активного таймінгу, ротації активів або стратегій підвищення доходу (наприклад, стейкінгу) можна зменшити втрати під час медвежих ринків і збільшити прибутковість у бичачих.

Голоси ринку: різноманіття думок і розбіжності у поглядах

Обговорюючи тенденцію «активних крипто ETF», на ринку спостерігається різноманіття точок зору:

Прихильники (зокрема, 21Shares): криптовалютний ринок ще на ранніх стадіях розвитку, існує асиметрія інформації та недостатня цінова ефективність, що створює значний потенціал для активного управління. Поєднання макроекономічних стратегій і глибоких досліджень активів дозволяє краще виявляти можливості, управляти ризиками і отримувати доходи, що перевищують просте відстеження цін.
Скептики: головна проблема активного управління — здатність менеджера підбирати акції та таймінг, що важко довести у високоволатильному криптовалютному середовищі. Високі комісії і невизначеність щодо надприбутків можуть суперечити один одному. Крім того, прозорість активних стратегій нижча, що ускладнює оцінку їхньої цінності для інвесторів.
Регіональні відмінності: як зазначає 21Shares, попит на продукти значно різниться залежно від регіону. У США інтерес зосереджений навколо Bitcoin, Ethereum та інших основних активів; у Європі, де інституційна база більш зріла, після володіння основними активами, учасники ринку активно шукають можливості для інвестицій у нові активи та застосунки (DeFi-протоколи, Layer 2 тощо). Це створює різноманіття ринкових можливостей для активних продуктів.

Перевірка логіки: реальність і ризики за сценаріями

Твердження «активне управління визначатиме наступний етап» має бути оцінене з урахуванням ринкових умов.

Емітенти (зокрема, 21Shares, BlackRock) дійсно активно розробляють продукти з активним управлінням або з підвищеним доходом. Наприклад, 21Shares запустила ETP, прив’язаний до привілейованих акцій MicroStrategy, а BlackRock у Nasdaq — Ethereum-продукт із функцією стейкінгу. Це фактично інноваційні рішення.
Перспективи успіху активних стратегій у крипто ETF базуються на передбаченнях учасників ринку. Логіка полягає у високій волатильності та інформаційній асиметрії, що дозволяє професійному аналізу і управлінню створювати додану вартість. Теоретично це справедливо, але реальний результат ще має бути підтверджений ринком.
За поточними тенденціями можна прогнозувати, що у майбутньому ринок крипто ETF зазнає диференціації: з одного боку — низькозатратні базові пасивні ETF, що задовольняють потреби у базовій експозиції; з іншого — стратегічно різноманітні, з вищими комісіями активні ETF, орієнтовані на професійних інвесторів і тих, хто прагне отримати надприбутки. Чи зможуть активні продукти досягти або перевищити масштаб пасивних — залежить від їхньої здатності стабільно і надійно генерувати надприбутки.

Переформатування галузі: багатовимірний вплив активних стратегій

Зростання популярності активного управління матиме багатовекторний вплив на галузь криптоактивів:

Для емітентів продуктів: конкуренція зосередиться не лише на швидкості виходу на ринок, а й на здатності розробляти стратегії та проводити дослідження (investment alpha). Вони мають створювати сильні внутрішні аналітичні команди, що володіють макроекономічним аналізом, аналізом on-chain даних і управлінням ризиками, щоб розробляти конкурентоспроможні активні стратегії.
Для інвесторів: вибір стане більш різноманітним. Вони зможуть не лише обирати активи, а й застосовувати конкретні стратегії (імпульсні, дохідні, макрохеджування тощо). Це вимагатиме від них високої компетентності у оцінці менеджерів і стратегій.
Для самих криптоактивів: більш складні структури продуктів (з включенням стейкінгу, деривативів і хеджування) означатимуть глибше залучення інституцій і тісніший зв’язок із традиційними фінансовими ринками. Це може прискорити зрілість ринку, але й створити нові системні ризики, наприклад, у періоди стресу — масові «застряглі» позиції у схожих стратегічних продуктах, що може спричинити «затор» і негативний спіраль.
Для структури ринку: зростання активних продуктів підвищить попит на надійні дані, орієнтири цін і рішення щодо ліквідності. Це може стимулювати появу сервісів, що підтримують активні стратегії, таких як професійні індекс-провайдери, аналітичні платформи on-chain тощо.

Прогнозування майбутнього: три можливі сценарії розвитку ринку крипто ETF

З урахуванням поточної ситуації можна окреслити кілька сценаріїв розвитку крипто ETF:

Сценарій	Тригери	Основні характеристики	Потенційний вплив
Оптимістичний (стратегічний)	Постійне перевищення активних стратегій ринку, подальше регуляторне сприяння інноваціям.	Активні ETF стають домінуючими, продукти різноманітні, охоплюючи від стратегій підвищення доходу до тематичних інвестицій у нові сегменти.	Значне поглиблення і розширення ринку, залучення більшого інституційного капіталу, новий цикл зростання галузі.
Базовий (двосмуговий)	Показники активних стратегій — змішані, частина стратегій успішна, частина — ні.	Формується двосмуговий ринок: пасивні та активні продукти співіснують, інвестори обирають залежно від уподобань і ризиків.	Структура ринку стає більш стабільною і різноманітною, але активні продукти потребують довгострокової демонстрації ефективності, конкуренція за управлінські збори зростає.
Ризиковий (катастрофічний)	Тривала низька активність або екстремальні коливання, що зменшують здатність стратегій управляти ризиками або підвищувати доходи.	Інвестори втрачають довіру до активних стратегій, капітал повертається до дешевих і прозорих пасивних продуктів.	Розвиток активних стратегій сповільнюється, емітенти звужують або закривають відповідні напрями, ринок повертається до моделі з відстеження цін.

Висновки

Спостереження 21Shares точно відображають динаміку розвитку ринку крипто ETF. Перехід від пасивних до активних продуктів — це не лише зміна формату, а й ознака зрілості ринку. Це свідчить про те, що інвестори все більше прагнуть не просто спекуляцій на цінових коливаннях, а більш професійного і точкового управління активами. Цей процес випробовуватиме здатність емітентів до інновацій і досліджень, а також відкриватиме нові можливості для інвесторів. У майбутньому структура ринку крипто ETF формуватиметься за рахунок синергії активних і пасивних стратегій, а успіх інвесторів залежатиме від їхнього глибокого розуміння нових підходів і точності управління ризиками.

BTC2,56%

ETH2,18%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.