$436 Мільйонна закупка крипто-ETF розкриває таємничого інвестора, пов'язаного з Гонконгом

Таємнича інвестиційна історія розгорнулася у новинах про крипто ETF: компанія-оболонка Laurore Ltd. тихо повідомила про володіння приблизно 436 мільйонів доларів у BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) — і потім здебільшого зникла з публічного простору. Це розкриття викликало активні спекуляції щодо справжньої ідентичності інвестора, мотивації за такою великою позицією і того, що це може означати для потоків інституційного капіталу у цифровому активному просторі.

Загадка почалася, коли учасники криптоспільноти помітили незвичайний звіт SEC з обмеженою ідентифікаційною інформацією. Зареєстрована адреса була у Гонконгу, але справжній інтерес викликав корпоративний устрій і особа, зазначена як директор: Zhang Hui — ім’я таке ж поширене у материковому Китаї, як “John Smith” у Заході. Розслідування CoinDesk виявило понад 100 осіб із ім’ям Zhang Hui, які обіймали посади директорів у компаніях у Гонконзі, що ускладнює ідентифікацію без додаткового контексту.

Корпоративна мережа: слід за слідом

Розслідування показало більш складну корпоративну структуру, ніж спочатку здавалося. Laurore Ltd., яка володіє акціями IBIT, навіть не зареєстрована у Гонконзі. Замість цього, адреса у звіті SEC відповідає Avecamour Advice Limited — окремій компанії. Корпоративні записи показують, що Avecamour Advice цілком належить Avecamour Ltd., компанії з Віргінських островів, а Zhang Hui зазначений як єдиний директор гонконгської дочірньої компанії, зареєстрованої на початку 2025 року.

Коли CoinDesk відвідав адресу у Гонконзі, зазначену у звіті Laurore, у довіднику будівлі підтвердили, що офіс зайнятий Avecamour Advice, а не Laurore. Це багаторівневе корпоративне утворення — типове для збереження приватності, податкових переваг або зберігання активів — додало ще один рівень непрозорості до новинної історії про крипто ETF.

Після тижнів спекуляцій представник Laurore нарешті зробив обережну заяву: “Власник Laurore також є директором Avecamour,” — що фактично підтвердило, що Zhang Hui виступає як зв’язуюча особа між цими структурами. Однак представник відмовився розкривати будь-яку інформацію про кінцевого бенефіціарного власника, посилаючись на приватність.

Інвестиційна впевненість чи стратегія капіталу?

Представник пояснив відсутність прозорості тим, що “наш головний інвестор надає перевагу низькому профілю, і ця позиція в IBIT є просто відображенням їхньої особистої інвестиційної впевненості.” У заяві наголошувалося, що як приватні компанії, жодна з них не розкриватиме додаткову інформацію про власність. Великі інвестори часто структурують свої позиції через кілька юридичних структур з легітимних причин: податкова ефективність, зберігання активів або управління портфелем. Звіти SEC 13F вимагають розкриття менеджера, що подає звіт, але не кінцевого бенефіціарного власника, що створює правові підстави для такої приватності.

Це піднімає важливі питання щодо поведінки інституційних інвесторів у просторі крипто ETF. Вкладення у IBIT на суму 436 мільйонів доларів — американський биткоін-ETF із кращою ліквідністю та нижчими комісіями, ніж гонконгські альтернативи — свідчить про досвідченого інвестора, який оцінює інституційну інфраструктуру. Варто зазначити, що гонконгські биткоін-ETF мають порівняно високі комісії та обмежений обсяг торгів, що може пояснити, чому фонд з Азії обрав інвестувати у IBIT.

Теорії та залишкові загадки

Новинний цикл про крипто ETF породив кілька теорій. Деякі спостерігачі, зокрема CIO ProCap Jeff Park, припустили, що структура нагадує “капітальний відтік” — виведення коштів із материкового Китаю у офшорні активи через гонконгські посередники, щоб обійти внутрішній контроль капіталу. Це пояснення отримало поширення через реєстрацію у BVI та багаторівневу структуру.

Інші пропонували більш просте пояснення: Laurore може просто бути групою сімейних офісів або об’єднаних інвестиційних структур під керівництвом більшого гонконгського фонду-менеджера. У цьому випадку складна корпоративна структура не має нічого спільного з підозрілим — вона є стандартною практикою управління активами. Вибір інвестування у IBIT замість внутрішніх гонконгських биткоін-ETF цілком може бути раціональним прагненням до кращого виконання та зниження витрат для інституційного капіталу.

Навіть аналітики ETF від Bloomberg, під час розслідування, зізналися, що їм важко розгадати цю загадку. Джеймс Сейффарт, коментуючи ситуацію, зазначив, що він витратив багато часу, намагаючись простежити ідентичність інвестора, але безуспішно — що підкреслює, наскільки ефективно корпоративна структура приховує справжнього бенефіціара.

Ідентичність Laurore і її керівництва залишається такою ж загадковою, як і творець Біткоіну — Сатоші Накамото. Чи це свідчить про складне захист багатства, раціональний арбітраж між крипто-ETF ринками або щось інше, — інвестиція у 436 мільйонів доларів демонструє, що інституційний капітал продовжує текти у біткоін через регульовані канали, навіть коли джерело навмисно приховується.

Простір крипто ETF продовжує розвиватися, залучаючи як прозорі інституції, так і інвесторів, що цінують приватність, через структури, подібні до тієї, яку застосувала Laurore. Поки не з’явиться більше розкриття, це залишається однією з найзагадковіших нерозгаданих питань у новинах про крипто ETF.