Стиск витрат на видобування BTC: Коли виробничі видатки набагато перевищують ринкову вартість

Поточна ціна Bitcoin близько $70 720 малює тривожну картину для майнінгової індустрії. За оцінками, середня вартість майнінгу одного BTC становить приблизно $87 000, тому сьогоднішня спотова ціна приблизно на 19% нижча за виробничі витрати. Ця різниця між ринковою вартістю та операційними витратами стала головним викликом для майнерів у 2026 році, нагадуючи попередні спади у 2019 та 2022 роках.

Розуміння економіки поточних витрат на майнінг BTC

Ця цифра витрат на майнінг BTC не є випадковою — вона розраховується шляхом зв’язку складності мережі з повною структурою витрат галузі, використовуючи ринкову капіталізацію як замінник. Ця методика дає реалістичне уявлення про те, скільки майнери разом витрачають на підтвердження мережі Bitcoin. За даними Checkonchain, коли ціни торгують нижче за ці оцінені виробничі витрати, це зазвичай сигналізує про медвежий ринок, коли неефективні оператори стикаються з важкими виборами.

Історично, торгівля нижче за виробничу вартість не тривала вічно. У 2019 та 2022 роках Bitcoin спочатку падав нижче за цю межу, а потім поступово відновлювався до рівня цін. Ця модель дає надію для поточних майнерів, хоча час її відновлення залишається невизначеним.

Тиск на майнінг та примусова консолідація

Тиск на майнингові операції був дуже сильним. Хешрейт — загальна обчислювальна потужність, що забезпечує безпеку Bitcoin — досягав піку близько 1,1 зеттахеш/с у жовтні, але згодом знизився приблизно на 20%, оскільки менш ефективні майнери були змушені закрити свої об’єкти. Це означало примусове капітулювання у секторі.

Останні тижні принесли помірне полегшення. Хешрейт відновився до приблизно 913 екзахеш/с, що свідчить про стабілізацію мережі та можливе завершення найгіршого періоду у галузі. Це відновлення, у поєднанні з недавнім зростанням Bitcoin на 3,56% до $70 720, дає надію майнерам, що працюють на межі рентабельності.

Економіка майнерів: виживання через продаж активів

Незважаючи на недавнє зростання цін, багато майнерів залишаються збитковими за поточних рівнів. Коли доходи не покривають операційні витрати, майнери змушені продавати свої Bitcoin для фінансування щоденних операцій, оплати електроенергії та обслуговування боргів. Цей постійний тиск — іноді званий капітулюванням майнерів — підкреслює тривалий стрес, що продовжує стискати галузь.

Виклик не є тимчасовим: майнери, що стикаються з витратами на майнінг BTC, що перевищують їхній дохід, будуть продовжувати зменшувати запаси, доки ціни не відновляться суттєво або покращення операційної ефективності не зменшить різницю. Деякі великі гравці з міцними балансами можуть пережити цей період за рахунок стратегічного управління активами, тоді як менші або з надмірним боргом майнери стикаються з екзистенційним тиском.

Впливи на ринок і сигнали стабілізації

Відновлення хешрейту свідчить про пошук балансуючої точки у мережі Bitcoin. З виходом з ринку найменш ефективних майнерів, середня вартість майнінгу BTC у галузі може зменшитися ближче до поточних цін. Чи означає це дно або лише тимчасове затишшя — залежить від здатності Bitcoin підтримувати та нарощувати недавні цінові рухи.

Сектор прогнозних ринків, тим часом, привертає значну увагу венчурного капіталу. Новий фонд 5c© Capital, створений за підтримки керівництва Polymarket і Kalshi, має намір залучити до 35 мільйонів доларів для підтримки близько 20 стартапів на ранніх стадіях, зосереджених на інфраструктурі та сервісах. Це відображає зростання екосистеми, навіть попри труднощі основних майнингових операцій — нагадуючи, що динаміка криптоіндустрії виходить далеко за межі лише витрат на майнінг.