Розуміння того, чи є торгівля фʼючерсами дозволеною чи забороненою у ісламській фінансовій системі

Для багатьох мусульманських трейдерів, що орієнтуються на фінансові ринки, одне питання важить дуже сильно: чи сумісна торгівля ф’ючерсами з ісламськими принципами? Відповідь не є простою, і саме тому ця тема викликає гострі дебати як у торговельній спільноті, так і серед ісламських учених. Розглянемо повну картину з доказами з ісламського права.

Основна проблема: чому вчені вважають торгівлю ф’ючерсами харам

Більшість ісламських учених, що дотримуються традиційної ісламської юриспруденції, дійшли висновку, що торгівля ф’ючерсами, як її зазвичай практикують, не може бути виправдана в рамках ісламських принципів. Ця згода не є випадковою — вона ґрунтується на кількох фундаментальних порушеннях шаріату.

Перше порушення стосується гарар — ісламського поняття надмірної невизначеності. Контракти на ф’ючерси за своєю природою передбачають торгівлю правами власності на активи, яких ще фізично не володіють або не мають у власності на момент угоди. Ісламський закон явно забороняє це через добре задокументований хадіс із Тірмізі: «Не продавайте того, чого у вас немає». Цей принцип захищає покупців і продавців від укладання угод, у яких жодна зі сторін не має повного контролю над предметом.

Чотири порушення шаріату у традиційних ф’ючерсах

Крім гарар, традиційна торгівля ф’ючерсами порушує ще три ісламські принципи, що робить її принципово несумісною з шаріатом.

Проблема риба — можливо, найсерйозніше порушення. Механізми торгівлі ф’ючерсами майже завжди включають маржинальну торгівлю та кредитування з використанням левериджу, що вимагає позичання коштів під відсотки або сплати нічних зборів. Іслам суворо забороняє риба у всіх її формах — будь-який прибуток від позичання грошей під відсотки вважається харам. Якщо ф’ючерси залежать від цих механізмів для функціонування, вся угода стає забороненою.

Спекуляція і маїсір (азартні ігри) — ще одна важлива проблема. Ф’ючерси створені для спекуляції на цінових рухах, а не для реального використання активів. Трейдери не купують нафту для її використання або пшеницю для помелу; вони роблять ставки на цінові коливання. Це нагадує маїсір — фінансові операції, що імітують азартні ігри, де результати залежать цілком від удачі, а не від реальної економічної діяльності. Іслам забороняє такі угоди, оскільки вони більше схожі на азартні ігри, ніж на торгівлю.

Затримка розрахунків з обох сторін — порушує традиційні вимоги до ісламських контрактів. Шаріат вимагає, щоб у дійсних контрактів салам (форвардна покупка) або бай’ аль-сарф (обмін валюти) хоча б одна сторона — покупець або продавець — виконала свою обов’язок негайно. Актив або платіж не може бути затриманий безмежно. Контракти на ф’ючерси затримують і доставку активу, і платіж, створюючи правовий вакуум, у якому жодна сторона не має негайних зобов’язань, що робить їх недійсними згідно з ісламським комерційним правом.

Коли торгівля ф’ючерсами може вважатися халяльною

Не всі форвардні контракти автоматично є харам. Невелика кількість ісламських учених і сучасних ісламських економістів визнає вузькі обставини, за яких певні структури контрактів можуть відповідати умовам халяля за дуже суворих умов.

Ці дозволені угоди повинні відповідати певним вимогам. По-перше, базовий актив має бути справді халяльним і матеріальним — не чисто фінансовими деривативами або спекулятивними інструментами. По-друге, продавець має справді володіти активом або мати законні права його продавати; він не може продавати щось цілком гіпотетичне. По-третє, контракт має служити справжньому хеджуванню для легітимних бізнес-операцій, а не спекуляції. Наприклад, фермер, який хоче зафіксувати ціну на врожай, або виробник, що забезпечує сировину для виробництва, можуть відповідати цим вимогам.

Критично важливо, щоб ці дозволені контракти не включали леверидж, плату за відсотки або короткі продажі. Вони також не можуть мати чисто спекулятивний намір. У такій структурі ці угоди більше нагадують традиційні ісламські контракти салам або істісна — обидва вважаються халяльними при правильному виконанні, а не сучасну торгівлю ф’ючерсами, що практикується на сучасних ринках.

Що кажуть головні ісламські інституції

Кілька авторитетних організацій офіційно висловили свою позицію з цього питання. AAOIFI (Організація з бухгалтерського обліку та аудиту для ісламських фінансових інститутів), яка встановлює стандарти для ісламського банкінгу і фінансів у світі, прямо забороняє традиційну торгівлю ф’ючерсами у їхній сучасній формі.

Традиційні ісламські навчальні заклади, такі як Даруль Ульум Деобанд та інші відомі ісламські навчальні заклади, зазвичай видають фатви, що забороняють ф’ючерси. Ці установи зберігають багатовікові традиції учених і мають вагу у ісламській юриспруденції.

Деякі сучасні ісламські економісти пропонують розробити шариатськи відповідні деривативи, що могли б задовольнити потреби у хеджуванні, але вони чітко відрізняють такі інструменти від сучасних ф’ючерсів, що торгуються на ринках.

Практичні альтернативи халяльним інвестиціям

Якщо традиційна торгівля ф’ючерсами залишається забороненою згідно з вашим ісламським тлумаченням, існує багато легітимних інвестиційних інструментів. Ісламські пайові фонди об’єднують інвестиції у компанії та активи, що відповідають шаріату. Акції, що відповідають шаріату, дозволяють безпосередньо володіти компаніями, що відповідають ісламським критеріям. Сукки, часто описувані як ісламські облігації, представляють частки у матеріальних активів і нерухомості, а не борги з відсотками. Інвестиції у реальні активи — нерухомість, інфраструктуру або проекти, забезпечені товарами, — дають прибуток без участі у спекуляціях або механізмах відсотків.

Загалом, ісламські фінансові експерти одностайні: сучасна торгівля ф’ючерсами у її сучасній формі не може бути узгоджена з ісламськими принципами через гарар, риба і маїсір. Шлях для мусульманських інвесторів, що прагнуть зростання і при цьому дотримуються релігійних вимог, — це альтернативні, справді халяльні інвестиційні структури.