Саморегульована управління ставками за міжбанківськими депозитами "закриває прогалини" - понад 10 трильйонів юанів коштів можуть зіткнутися з перевизначенням ціни

Саморегулювання ставок міжбанківських депозитів продовжує посилюватися. Журналіст Shanghai Securities News дізнався у кількох банківських фахівців, що нещодавно деякі члени банківського сектору під час участі у відповідних засіданнях щодо механізму саморегулювання ціноутворення на ринку були зобов’язані посилити управління ставками за міжбанківськими поточними депозитами. Згідно з новими вимогами, обсяг міжбанківських поточних депозитів, що перевищують 7-денну операцію з викупу (OMO) за політичною ставкою, не повинен у кінці кварталу перевищувати 10%–20% від загального обсягу.

Фахівці оцінюють, що з посиленням саморегулювання приблизно під вплив потрапить близько 10 трильйонів юанів міжбанківських депозитів, що можуть бути перепризначені за новими ставками. Це оновлення системи саморегулювання вважається продовженням і посиленням заходів, запроваджених наприкінці 2024 року, а також свідчить про поступове посилення обмежень для ціноутворення на борговому ринку, зосередженого навколо політичної ставки операцій на відкритому ринку, на цінову політику за зобов’язаннями банків.

“Патчі” для саморегулювання ставок міжбанківських депозитів

Останнім часом знову посилилося управління ставками за міжбанківськими депозитами, що привернуло значну увагу ринку.

Насправді, управління ставками за міжбанківськими депозитами було запроваджено ще наприкінці 2024 року. У листопаді 2024 року було опубліковано ініціативу «Про оптимізацію управління ставками за міжбанківськими депозитами нефінансових установ», яка вперше включила поточні депозити нефінансових організацій до рамок саморегулювання. Зокрема, поточні депозити фінансових інфраструктурних організацій визначаються за ставкою понад 0,35% над резервною ставкою, а поточні депозити інших нефінансових установ — за ставкою 7-денного операційного викупу (逆回购) у розмірі 1,4%.

Нові вимоги, що з’явилися, додатково деталізують управлінські підходи, розширюючи обмеження з рівня загальної ставки до частки високоприбуткових міжбанківських поточних депозитів, встановлюючи пропорційні обмеження на обсяг депозитів, що перевищують ставку 7-денного викупу.

Аналітики з Huaxi Securities вважають, що це оновлення системи саморегулювання фактично є “патчем” для попередніх правил. Раніше деякі банки могли за допомогою комбінації високих і низьких ставок виконувати нормативи за середньою ставкою, продовжуючи залучати частину високоприбуткових міжбанківських депозитів. Тепер, деталізуючи управління до частки високоприбуткових депозитів, можна підвищити ефективність саморегулювання.

За оцінками Huatai Securities, загальний обсяг міжбанківських депозитів у банківській системі становить приблизно 40–50 трильйонів юанів, з них близько 25–30 трильйонів — поточні депозити. Враховуючи, що частина депозитів вже відповідає новим вимогам, за оцінками ринку, при пропорції 40–50% існує потенціал для зниження ставок приблизно на 10 трильйонів юанів.

Основна причина — розширення циклу капіталу

Причиною подальшого посилення системи є розширення циклу капіталу міжбанківського сектору та повторне виникнення арбітражних можливостей.

Асистент директора дослідницького інституту China United Minsheng Securities, Ван Сяншань, зазначив у розмові з Shanghai Securities News, що нещодавній тимчасовий приріст обсягів міжбанківських депозитів зумовлений, зокрема, низькою базою після запровадження попередніх заходів саморегулювання. По мірі адаптації фінансових установ до нових правил, деякі з них знову знайшли баланс у показниках, і ланцюг міжбанківських фінансів знову розширюється. У практичних операціях деякі нефінансові організації залучають кошти через викупні операції (回购), а потім вкладають їх у банках у вигляді поточних депозитів, створюючи цикл “незалежний борг через викуп — залучення депозитів у банках”. Для банків поточні міжбанківські депозити — це відносно дешеве джерело зобов’язань; для нефінансових установ — можливість арбітражу.

Фінансовий фахівець одного з банків повідомив Shanghai Securities News, що така модель сприяє внутрішньому циклу капіталу у фінансовій системі, що може сприяти зростанню обсягів високоприбуткових міжбанківських депозитів і послаблює ефект попередніх заходів щодо зниження вартості зобов’язань банків. “З точки зору регулювання, однією з цілей подальшого посилення саморегулювання ставок за міжбанківськими депозитами є зменшення цих арбітражних можливостей, зниження мотивації банків залучати зобов’язання через високі ставки та спрямування цін на міжбанківські ресурси ближче до політичної ставки,” — зазначив фахівець.

Можливий вплив на структуру зобов’язань банків і ринок боргів

Зі зростанням ризику перепризначення ставок за міжбанківськими депозитами, може постраждати структура зобов’язань банків і ринок боргів.

Ван Сяншань зазначив, що з падінням ставок за міжбанківськими поточними депозитами можливе суттєве звуження арбітражних можливостей для нефінансових установ через викупні операції, зменшення попиту на викупні операції, а частина коштів може бути спрямована у короткострокові депозитні сертифікати або облігації. З іншого боку, для банків обсяг міжбанківських депозитів може тимчасово зменшитися, і частина зобов’язань може перейти у інструменти типу міжбанківських сертифікатів.

Представник відділу активів і зобов’язань одного з північних банків повідомив Shanghai Securities News, що у разі зниження обсягів міжбанківських поточних депозитів, банки можуть випускати міжбанківські сертифікати для компенсації частини недостачі ліквідності. Також, обсяг міжбанківських активів банків може зменшитися, і під впливом потреб у диверсифікації активів фінансові підрозділи можуть збільшити портфель облігацій, що у короткостроковій перспективі посилить явище “дефіциту активів” на ринку боргів.

Загалом, зниження вартості зобов’язань банків може бути обмеженим. За оцінками команди з фіксованого доходу Huatai Securities, якщо середня ставка за міжбанківськими депозитами знизиться на 10–20 базисних пунктів, це дозволить банкам заощадити близько 100–200 мільярдів юанів у відсоткових витратах, а загальне покращення чистої процентної маржі складе менше 1 базисного пункту.

Що стосується ринку боргів, то аналітики вважають, що ця система саморегулювання більш сприятлива для короткострокових і середньострокових облігацій. За прикладом реакції ринку на включення нефінансових міжбанківських депозитів до системи саморегулювання у листопаді 2024 року, у короткостроковій перспективі очікується подальше зниження вартості зобов’язань банків і зростання попиту на облігації, що сприятиме зростанню попиту на міжбанківські сертифікати та короткострокові облігації.