Глобальна слабкість цін на какао посилюється через стагнацію попиту, однак скорочення обсягів виробництва в Нігерії сигналізує про потенціальне переструктурування ринку

Ринок какао переживає серйозний спад, що супроводжується різким падінням цін і ослабленням фундаментальних показників. Ф’ючерсні контракти на какао на ICE NY (CCH26) знизилися на 6,18%, втративши 276 пунктів, тоді як березневий контракт на какао на Лондонській біржі (CAH26) впав на 6,57%, втративши 211 пунктів. Це третій тиждень поспіль зниження, при цьому ціни у Нью-Йорку досягли найнижчого рівня за два роки, а у Лондоні — найнижчого за 2,25 роки. Основною причиною цього є різке зниження світового попиту, оскільки високі ціни на шоколад відлякують споживачів, створюючи порочне коло зменшення споживання та зростання запасів.

Спад попиту прискорює ослаблення цін на какао

Споживчий попит на продукти з какао значно погіршився у ключових регіонах споживання. Barry Callebaut AG, світовий лідер у постачанні оптового шоколаду, повідомив про зменшення доходів свого какао-відділу на 22% у порівнянні з минулим роком за квартал, що закінчився 30 листопада, прямо пов’язуючи цей спад із зниженням ринкового попиту та стратегічним переорієнтуванням на більш прибуткові какао-продукти. Це зниження від найбільшого гравця галузі підкреслює серйозність погіршення попиту.

Дані по обробці какао в регіонах підтверджують кризу попиту. Обробка какао у Європі за четвертий квартал знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно більше за очікуваний спад на 2,9% і найнижчий обсяг обробки за 12 років. Дані по обробці какао в Азії також свідчать про зниження: у Q4 обробка зменшилася на 4,8% до 197 022 тонн, згідно з даними Асоціації какао Азії. Лише Північна Америка показала незначну стійкість, зростання на 0,3% до 103 117 тонн, за даними Національної асоціації кондитерів. Різниця між регіонами відображає нерівномірний вплив високих цін на какао на різні споживчі бази.

Надлишок пропозиції та накопичення запасів створюють тиск на ціну

Достатні глобальні запаси какао посилюють тиск на зниження цін. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао на сезон 2024/25 зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона тонн, що посилює медвежий настрій. Благополучна погода у Західній Африці додатково покращує перспективи виробництва: Tropical General Investments Group зазначає, що сприятливі умови для вирощування покращилися, і очікується, що врожай у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані буде кращим, ніж минулого року, оскільки фермери повідомляють про здоровіші та більш рясні боби.

Великий виробник шоколаду Mondelez підтвердив ці очікування, зазначивши, що кількість какао-бобів у Західній Африці на даний момент на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і значно вища за минулорічний врожай. Основний урожай у Кот-д’Івуарі розпочався з оптимізмом, місцеві фермери висловлюють впевненість у якості врожаю.

Запаси у США також свідчать про медвежий фон. Запаси какао на портах США, за даними ICE, значно відновилися з мінімуму за 10,25 місяців у 1 626 105 мішків (26 грудня), до максимуму за два місяці — 1 752 451 мішок (станом на останні дані четверга). Це накопичення запасів тисне на ціну какао, оскільки великі запаси зменшують побоювання щодо дефіциту.

Скорочення виробництва в Нігерії: противага слабкості цін на какао

Хоча глобальний надлишок пропозиції домінує у загальній картині, Нігерія — п’ятий за величиною виробник какао у світі — є важливим фактором, що може змінити ціновий тренд. У листопаді експорт какао з Нігерії знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн. Ще важливіше, що Нігерійська асоціація какао прогнозує серйозне скорочення виробництва у сезоні 2025/26 на 11%, до 305 000 тонн із попередніх очікувань у 344 000 тонн для 2024/25.

Кот-д’Івуар, провідний світовий постачальник какао, також демонструє ознаки обмеження пропозиції, що може підтримати ціни. З 1 жовтня по 18 січня країна експортувала 1,16 мільйона тонн какао — на 3,3% менше, ніж торік. У поєднанні з зростанням виробництва у Нігерії ці тенденції свідчать про те, що обмеження пропозиції у ключових країнах-виробниках можуть закласти основу для цінових підлоз у майбутніх сезонах.

Ознаки балансування світового ринку какао

Загальний прогноз щодо пропозиції какао у світі стрімко звужується. 28 листопада ICCO знизила оцінку світового надлишку какао у 2024/25 до 49 000 тонн із попередніх 142 000 тонн — зменшення на 65%, що свідчить про все більш усвідомлене переважання балансу попиту та пропозиції. Також організація знизила прогноз світового виробництва какао у 2024/25 до 4,69 мільйона тонн із попередніх 4,84 мільйона.

Оновлене моделювання Rabobank також відображає обережний настрій: банк зменшив прогноз світового надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн. Ці послідовні зниження підкреслюють зростаюче визнання того, що високі ціни на какао у попередні сезони вже стримали попит і стимулювали зміщення виробничої активності, що може підтримати ціни у середньостроковій перспективі.

Регуляторне середовище і довгострокові перспективи стабільності цін на какао

26 листопада Європейський парламент ухвалив однорічне відтермінування дії Регламенту ЄС щодо вирубки лісів (EUDR), який регулює вирубку лісів, пов’язану з товарами, включаючи какао. Це відтермінування дозволить зберегти потік імпорту какао з регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки, де зберігається тиск вирубки. Такий регуляторний «передохід» означає, що запаси какао залишаться достатніми протягом найближчого сезону, обмежуючи потенційні зростання цін у короткостроковій перспективі.

Історичний досвід підкреслює волатильність ринку: 30 травня ICCO повідомила, що дефіцит какао у 2023/24 досяг рекордних -494 000 тонн — найбільшого за понад шість десятиліть, що відображає падіння виробництва на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 мільйона тонн. Відновлення до прогнозованого профіциту у 49 000 тонн у 2024/25 — перше за чотири роки, з виробництвом, що зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком, до 4,69 мільйона тонн.

Короткостроковий тренд ринку какао залежатиме від того, чи зможе попит стабілізуватися на поточних рівнях цін, тоді як обмеження пропозиції — зокрема проблеми з виробництвом у Нігерії — поступово зменшать тиск на ціни. Ринок переходить від гострого дефіциту до управлінського надлишку, що створює період високої волатильності у визначенні цін на какао.