Перспективи підвищення ставки в Японії зростають на тлі яструбих сигналів центрального банку

Очікування ринку щодо підвищення ставки в Японії різко змінилися за останні тижні: трейдери тепер оцінюють ймовірність зменшення ставки перед квітнем приблизно у 75%, що значно вище ніж у 40% місяць тому. Ця різка зміна відображає зростаючу впевненість у тому, що політика Банку Японії зазнає суттєвого переходу, зумовленого останніми комунікаціями найбільш інфляційно налаштованих чиновників центрального банку та зростаючим політичним тиском щодо вирішення проблем з рівнем життя.

Політики сигналізують про готовність до весняних дій

Найагресивніші члени ради політики Банку Японії почали більш чітко окреслювати підготовку до монетарного зжиття. Говорячи на бізнес-конференції в Йокогамі, Наої Тамура, відомий своєю підтримкою боротьби з інфляцією, окреслив точний поріг для нормалізації політики. За повідомленнями Bloomberg, Тамура заявив, що якщо зростання заробітної плати досягне цільового рівня центрального банку третій рік поспіль з високою ймовірністю, умови для підвищення ставок можуть з’явитися вже цієї весни.

Це перший випадок, коли член ради політики Банку Японії явно натякнув на можливість підвищення ставки навесні, що має важливе значення в контексті консенсусної культури установи. Це твердження має негайні наслідки для губернатора Казуо Уеди, який може зіткнутися з внутрішнім тиском, якщо вирішить утримувати ставки стабільними протягом найближчих місяців.

Що насправді означає стабільність цін

У центрі позиції Тамури лежить конкретна концепція стабільності цін, яка виходить за межі простої цільової інфляції. Він визначив цю концепцію як стан, коли «економічні суб’єкти, включаючи домогосподарства та бізнеси, не повинні враховувати коливання рівня цін при прийнятті рішень щодо споживання та інвестицій» — визначення, яке відповідає підходам провідних центральних банків світу. Колишній голова Федеральної резервної системи Алан Грінспен висловлював подібні ідеї протягом усього свого керівництва.

Однак Тамура підкреслює тривожну реальність: Японія ще не досягла цього стандарту. Багато домогосподарств досі борються з високими витратами на життя, а багато бізнесів відчувають тиск через зростання цін на ресурси. Це відверте оцінювання створює інтелектуальну основу для його аргументу щодо підвищення ставок. Разом із колегою по раді політики Хаджіме Такадою Тамура встановив патерн інакодумства від більшості голосів і виступає за швидшу нормалізацію політики. На січневому засіданні ради політики Такада підтвердив цю жорстку позицію, проголосувавши за послідовні підвищення ставок.

Дика карта зростання заробітної плати

Як новий прем’єр-міністр Танаїчі Санае, так і Банк Японії мають спільний пріоритет: забезпечити стабільне зростання заробітної плати. Центральний банк вважає, що сильне зростання заробітної плати є критичним для створення самопідсилювального циклу інфляції, що підтримує споживання та економічне зростання. Найбільша профспілкова конфедерація країни зазвичай публікує результати щорічних переговорів щодо заробітної плати в середині березня — цей показник історично викликав коригування політики центрального банку.

Зараз Банк Японії тримає свою політичну ставку на рівні 0,75%, але Тамура стверджує, що цей рівень чинить лише обмежений тиск на економіку. За його оцінкою, центральний банк залишається значно нижче нейтральної ставки — рівня, при якому монетарна політика не стримує і не стимулює зростання. «Ще є значна відстань до нейтральної ставки», — зазначив Тамура, натякаючи, що навіть якщо Банк Японії підвищить ставки цієї весни, фінансові умови залишаться сприятливими і навряд чи суттєво обмежать економіку.

Політичні вітри додають нову складність

Недавня перемога прем’єр-міністра Танаїчі на виборах з платформою, що наголошує на полегшенні витрат на життя, додає ще один вимір до роздумів центрального банку. Її про-стимулююча політика вже сприяла очікуванням, що йена може послабитися, а інфляція — підвищитися. Великі фінансові установи, такі як Barclays і BNP Paribas, переглянули свої прогнози щодо підвищення ставок і тепер очікують його вже у квітні.

Наступне засідання ради політики Банку Японії заплановане на 19 березня, співпадаючи з запланованою зустріччю прем’єр-міністра з президентом Трампом у США. Це злиття подій посилить увагу до рішень центрального банку. Провідні інвестиційні банки вважають, що тепер у політиків є набагато більше впевненості у необхідних умовах для зменшення ставок, що підтверджується різким прискоренням ринкових очікувань щодо підвищення ставки в Японії за останній місяць.