Боротьба між капіталом і вірою: максимальні довгі збитки ZEC перевищують основний капітал, куди подінуться гігантські китові позиції XMR і DASH?

Станом на 26 лютого 2026 року, згідно з даними платформи аналізу даних на блокчейні, токени відстеження конфіденційності на ринку гіперліквідів зазнають серйозного тесту на позиції утримання. Верхні адреси (кити) трьох основних валют приватності — ZEC, XMR і DASH — наразі перебувають у стані плаваючого збитку, і жодна з них не вирішила закрити свої позиції та піти. Серед них найбільша довга адреса (0xcf9) ZEC опинилася в найнебезпечнішій ситуації: плаваюча сума збитків у довгому ордері, який утримує ця адреса з 10x кредитним плечем, перевищила основну позицію, ставши найрепрезентативнішою вибіркою «стрес-тесту» в цьому раунді корекції ціни монет на приватність.

Огляд подій з втратами на плавучій киті

Ця динаміка капіталу, виявлена інструментами моніторингу даних в блокчейні, виявляє жорстоку сторону ринку при високому кредитному плечі. За даними ринку Gate, нещодавня слабка купівельна спроможність у сфері приватності призвела до серйозних втрат у китах, які роблять великі ставки на ранньому етапі.

Зокрема, найбільша довга адреса ZEC (0xcf9) відкрилася з 10x кредитним плечем, розміром позиції $5,030,000 і середньою ціною відкриття позиції $574. Однак із падінням ціни валюти поточна плаваюча втрата адреси поглибилася до $6,680,000, що становить втрату на 294%. Це означає, що не лише основний капітал повністю втрачається, а й якщо позицію конвертують відповідно до ринкової вартості, власник адреси повинен заповнити величезний капітальний прогалину. Ціна ліквідації становить $142 — ця цінова лінія стала останньою психологічною лінією захисту для биків.

Порівняно з агресивністю ZEC, найбільший довгий контракт XMR (0xc17) виглядає досить стабільним. Адреса має довгий ордер на XMR з 3x кредитним плечем, розміром позиції $3,290,000 і середньою ціною відкриття позиції $384, наразі має плаваючий збиток $350,000 з втратою 32%. Варто зазначити, що ця адреса також давно є власником ZEC і нещодавно продовжила впроваджувати стратегію «амортизації вартості» для збільшення своїх позицій.

DASH Biggest Long (0xd47) демонстрував драматичний поворот у стилі «flipping long». Адреса, яка раніше була найбільшою короткою позицією на ZEC, тепер утримує довгу позицію в DASH з 5x кредитним плечем, розміром позиції $1,630,000 і середньою ціною $64, але також зазнала значних плаваючих втрат у $1,340,000 (зростання на 414%).

Передумови та хронологія

Цей інцидент з плаваючим збитком у китів — це не ізольоване коливання цін, а концентроване втілення довгострокового тиску на траєкторію приватності.

Ще на початку лютого 2026 року напрямок приватності зазнав серйозних ударів. Через посилення глобального регуляторного середовища, особливо посилення дотримання вимог щодо протидії відмиванню грошей (AML) у Європейському Союзі та інших країнах, основні централізовані біржі вжили обмежувальних заходів щодо монет приватності, внаслідок чого Zcash (ZEC) та Monero (XMR) очолили падіння, а загальна ринкова вартість треку конфіденційності зникла більш ніж на 25%. Падіння в той час заклало основу для сучасних биків з високим кредитним навантаженням.

Увійшовши в середину або наприкінці лютого, ринок не зазнав сильного відновлення. Незважаючи на технічне ралі XMR на ключовому рівні підтримки $300 і зростання відкритого інтересу на ринку деривативів, що свідчить про відродження інтересу до китів, загальна ціна залишається обмеженою 200-денним опором експоненційної ковзної середньої (EMA) на рівні $375. Саме на тлі тривоги між довгими та короткими позиціями згадані кити вирішили «залишатися на своїх позиціях» на ринку безперервних контрактів з високим кредитним плечем, такому як Hyperliquid, створюючи видовище, яке наразі контролюється на ланцюгу.

Аналіз даних і структури

З точки зору ефективності капіталу та ризику, ці три гігантські кити мають зовсім іншу логіку гри.

• ZEC (0xcf9): Смертельник з великим впливом
  • Факти: 10x кредитне плече, 5,03 мільйона позицій, середня ціна $574.
  • Аналіз: Плаваючий збиток у 6,68 мільйона означає, що адреса не лише не має основної суми, а й перебуває на межі «ліквідації». Це типовий менталітет гравця «все або нічого». Ціна ліквідації $142 означає, що доки ZEC не ризикує знищити з нуля, позиція має можливість вижити. Але така впертість не лише коштує величезних витрат капіталу, а й втрачає всі торгові ініціативи.
• XMR Whale (0xc17): Стратегія інституційного розділення
  • Факт: 3x кредитне плече, 3,29 мільйона позицій, 350 000 плаваючих збитків і безперервне зростання ZEC і XMR.
  • Аналіз: 3x кредитне плече належить до відносно міцної категорії у торгівлі деривативами. Плаваючий збиток у розмірі 350 000 доларів — це «керована втрата» для адреси, яка може мобілізувати мільйони коштів. Постійне зростання позиції свідчить про те, що власник адреси може реалізовувати довгострокову стратегію купівлі з лівого боку, намагаючись отримати зростання дивідендів майбутнього бичачого ринку, знижуючи середню ціну.
• DASH Гігантський кит (0xd47): Крилатий стіл
  • Факт: 5x кредитного плеча, від максимальної короткої позиції ZEC до максимальної довгої позиції DASH, втрати 414%.
  • Аналіз: Поведінковий патерн цієї адреси виявляє типовий менталітет «гнатися вгору, знищувати вниз» і «відплати торгівлі». Після короткого замикання ZEC він не підсумував свій досвід, але одразу перейшов на довгий DASH, що знову призвело до глибоких втрат. Втрата у 414% — це найвищий із трьох і найгірший показник контролю ризиків.

Руйнування громадської думки

У відповідь на «вперту» поведінку цих трьох гігантських китів громадська думка ринку переважно поділяється на дві фракції:

Основний погляд 1: Азартні ігри на основі віри

Деякі користувачі спільноти вважають, що трек конфіденційності, як «жорсткий запит» у світі криптовалют, стикається з регуляторними труднощами в короткостроковій перспективі, але його довгострокова цінність залишається незмінною. Ці гігантські кити наважуються збільшити важелі впливу в глибоких водах, що є справжньою «армією віри». Зокрема, операція амортизації китів XMR розглядається як інституційні кошти, які використовують паніку для накопичення.

Мейнстримна точка зору 2: Безпорадність пасивного пастки

Інша частина виду ще холодніша. Вони вважають, що це не активне полювання на спад, а «пасивне утримання», спричинене надмірними позиціями та недостатньою ліквідністю. На платформах Hyperliquid або інших деривативів, якщо позиції закриті в цей час, величезний тиск на продажі не лише ще більше виб’є ціну валюти з ями, а й призведе до того, що фактичні втрати значно перевищать плаваючі збитки на портфелі. Отже, «триматися» — це просто безпорадний хід збалансувати менше з двох зол.

Перевірка автентичності наративу

Ми повинні спокійно розглянути логічні пастки, що стоять за наративом «кити тримаються».

На фактичному рівні дані в блокчейні показують, що ці адреси відкриті. Однак спекулятивний рівень зазначив, що відкриті позиції — це не те саме, що «оптимістичні щодо перспектив ринку», і не те саме, що «рішуче довгі».

По-перше, холдинги деривативів є оманливими. За адресою може відповідати складній стратегії управління грошима, або ж адреса є частиною кількісної стратегії, і основна позиція була захеджована на інших ринках.

По-друге, слово «тримайся» має сильний емоційний відтінок. З раціонального аналізу це більше схоже на стан «блокування ліквідності». В умовах нинішнього регуляторного туману основи монет про приватність не покращилися суттєво, і якщо не відбудеться значного технологічного прориву чи відновлення відповідності, покладатися на кита, який «несе його мертвим» для підтримки ціни, без сумніву, є рукою богомола.

Аналіз впливу на галузь

Цей інцидент став сигналом тривоги для системи захисту приватності та навіть для всього ринку криптодеривативів.

Для треку конфіденційності болісні втрати високого кредитного плеча відлякують подальші спекулятивні фонди. Коли ринок виявить, що навіть «найбільші бичачі» не можуть підтримати ціну, готовність роздрібних інвесторів купувати падіння впаде до точки заморожування, а монети конфіденційності можуть впасти у негативну спіраль «падіння ціни — довготривале виснаження ліквідності — подальше падіння ціни».

Для ринку деривативів це відкриває «ризик кита» централізованих платформ безперервних контрактів, таких як Hyperliquid. Коли відкритий інтерес однієї адреси очолює список і опиняється на межі ліквідації, її вплив на ціну на всю торгову пару є значним. Коли ціна ZEC наблизиться до $142, цей багатомільйонний відкритий продаж спричинить миттєвий панік.

З макроекономічної точки зору це контрастує з бурхливим світовим ринком технологій, що підвищують приватність. Хоча обчислення конфіденційності (такі як докази з нульовим розгадуванням, федеративне навчання) у традиційній сфері Інтернету розвиваються з середньорічним темпом зростання 23,5%, відповідні «технології конфіденційності» рухаються у двох абсолютно різних напрямках від антирегуляторних «монет конфіденційності».

Багатосценарна еволюційна дедукція

Виходячи з поточної структури, можна вивести три можливі сценарії:

• Сценарій 1: Технічне ралі (помірна ймовірність)

Якщо Bitcoin стабілізується або ринкові настрої покращаться, XMR може утримати ключовий рівень опору $375, що призведе до відплатного відновлення на траєкторії конфіденційності. У цей момент кити XMR першими розв’яжуть пастку, і хоча кити ZEC не можуть одразу повернути свій капітал, вони можуть значно зменшити тиск ліквідації та отримати можливість скоротити свої позиції.

• Сценарій 2: Ліквідація спіралі смерті (більш ймовірно)

Якщо ринок продовжить падіння, коли ціна ZEC наблизиться до лінії ліквідації $142, позиція кита спричинить ланцюгову ліквідацію. Це спричинило миттєве падіння ціни ZEC, що, у свою чергу, призвело до сплеску панічних замовлень на DASH і XMR. У цей час так званий «глухий кут» перетвориться на «колективний втеча».

• Сценарій 3: Тривалий глухий кут (дуже ймовірно)

Найімовірніший сценарій — «варити жаб у теплій воді». Ціна не зросла і не впала різко, а кити не могли прикрити свої позиції і не мали наміру різати м’ясо, дозволяючи ставкам фінансування щодня знижувати їхню маржу, поки маржа не вичерпалася і не зменшувала їхні позиції. Це тривале споживання ліквідності завдає найглибшої шкоди треку.

Висновок

Плаваючий збиток ZEC whale у розмірі 6,68 мільйона доларів — це, по суті, трагедія великого кредитного плеча та великої віри в ведмежий ринок. Ці дані на ланцюгу — це не лише холодні цифри, а й реального часу зображення жадібності та страху учасників ринку. Для звичайних інвесторів, замість того щоб дивитися «вперту» драму гігантського кита, краще чітко усвідомити, що на шляху приватності, де нагляд ще не визначений, контроль важеля може бути важливішим, ніж оцінювати напрямок. Для цих трьох китів, які все ще тримаються, час і плавність стають їхніми найдорожчими ворогами.