Різке падіння на 2 трильйони! Велика зміна на гонконгському ринку! Що сталося? Чи занадто песимістичні настрої?

Технологія Hang Seng раптово вийшла з короткого візерунка!

26 лютого акції технологічних і мережевих компаній Гонконгу впали всі: індекс Hang Seng Technology впав на 2,87%, а Baidu, Kuaishou, Alibaba, Ctrip, Tencent та інші відомі технологічні та мережеві акції разом впали. З моменту найвищої точки року 13 січня ринкова вартість Індексу технологій Hang Seng зникла на 2,3 трильйона гонконгських доларів (еквівалентно близько 2 трильйонів юанів), а тенденція індексу Hang Seng Technology показала значну ведмежу тенденцію.

Що там сталося? За даними інсайдерів індустрії Гонконгу, найпопулярніша стратегія хеджування на Волл-стріт на початку 2026 року — торгівля HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence) вплинула не лише на фондовий ринок США, а й на фондовий ринок Гонконгу. Інституційні чіпи, що утримують довгострокові позиції, також могли почати слабшати. Репортери Brokerage China також помітили, що 13 січня став днем, коли індикатор кредитів з кредитним плечем у США досяг піку.

«Два трильйони» втечі

26 лютого 2 з складових акцій Технологічного індексу Hang Seng зросли, а 28 впали. Bilibili впав на 4,6%, Baidu Group — на 4,3%, Kuaishou — на 4,14%, Alibaba — на 3,6%, Ctrip — на 3,24%, а Tencent Holdings — на 2%. Раніше, 2 лютого, індекс технологій Hang Seng порушив цю позицію. Поки що він виник із суттєвої короткої схеми.

13 січня цього року індекс технологій Hang Seng досяг найвищої точки року — загальна ринкова вартість склала HK$17,15 трильйона на кінець дня, тоді як станом на сьогоднішнє закриття загальна ринкова вартість впала до HK$14,85 трильйона, випарувавши HK$2,3 трильйона трохи більше ніж за місяць.

За словами інсайдерів галузі, велика частина причин безперервного розпродажу технологічних акцій Гонконгу пов’язана з угодою HALO. Основна логіка цієї угоди полягає в тому, що в контексті прискорення революції ШІ ринок змінився від «масштабованого наративу з мінімальними активами» до «будівних і незамінних фізичних виробничих потужностей і мереж». Інвестори починають шукати «фізичні активи з високими бар’єрами для входу, які технології не так легко усунути», щоб захиститися від невизначеності, яку приносить ШІ. Останнім часом, судячи з показників деяких активів на ринку акцій A, фізичні активи дійсно стали популярними фондами.

Ця торгова стратегія призвела до шаленого падіння акцій у багатьох суміжних секторах, таких як американське фондове програмне забезпечення. Оскільки зважені акції Hang Seng Technology переважно є інтернет-платформами, вони також розбиваються за логікою. Варто зазначити, що довгі позиції в цій торговій стратегії існують у комунальних підприємств, промислових гігантах, виробниках енергетичних матеріалів та напівпровідникових матеріалів.

Судячи з того, що дізналися журналісти брокерської компанії China, інвестори на фондовому ринку Гонконгу більш песимістично ставляться до перспектив інтернет-акцій під нинішнім впливом ШІ. Деякі інституційні чіпи з довгостроковими позиціями, здається, демонструють ознаки послаблення. За останні два торгові дні фонди, що прямують на південь, також продовжували продаватися, загальна сума перевищує HK$11 мільярдів, що певною мірою є довгостроковим капіталом, і протягом багатьох торгових днів фонди на південь були продані з різкими ставками HK$4,4 мільярда.

Чи не надто песимістичний настрій?

Акції Гонконгу (особливо технологічні) постійно продаються, що, очевидно, суперечить оптимістичним поглядам багатьох провідних міжнародних банків наприкінці минулого року та на початку цього року. Очевидно, що в екології «логіки будівництва, логіки продажів і логіки хайпу» учасники ринку не мають достатніх очікувань і підготовки до впливу ШІ. Ось чому виникає така величезна ринкова ударна хвиля.

Отже, чи не надто песимістичний нинішній настрій? Це потрібно повернутися до логічної відправної точки: чи матимуть такі компанії, як Anthropic, реальний вплив на індустрію програмного забезпечення? Аналітик Deutsche Bank Бред Зелнік зазначив у своєму останньому звіті: «Після перегляду корпоративного брифінгу Anthropic ми більше переконані, що постачальники моделей ШІ навряд чи замінять чинних гравців у сфері програмного забезпечення, але позиціонуватимуть себе та своїх агентів як координаторів на базі існуючих програмних систем.» ”

Аналітик UBS Амбар Варрік навіть вважає, що занепокоєння, викликані ШІ, створили точки купівлі. Китайські технологічні гіганти наразі витрачають значно менше, ніж їхні американські колеги, а місцеві гіпермасштабери очікують про розширені плани витрат у наступному сезоні прибутків. На відміну від нинішньої негативної реакції на зростання капітальних витрат на ринку США, китайські інвестори зазвичай винагороджують компанії, які прагнуть до зростання капітальних витрат.

Крім того, локальна сила ШІ в Китаї зростає: стартапи, такі як Zhipu, MiniMax і DeepSeek, нещодавно випустили низку провідних моделей ШІ, підвищуючи довіру ринку до довгострокових перспектив китайського ШІ. У 2026 році Китай досягне більш значного прогресу у базових моделях та інноваційних застосуваннях.

Для ігрової індустрії UBS спростувала думку, що «ШІ порушить традиційну розробку ігор». Хоча Project Genie від Google висловлює занепокоєння щодо зростання конкуренції, UBS вважає, що глибокі користувацькі інсайти, операційні можливості та резерви IP провідних компаній — це переваги, які малим розробникам важко відтворити, а провідні ігрові компанії можуть отримати вигоду від тенденцій у сфері ШІ.

Ще більш примітно, що з точки зору конкретного розподілу UBS збільшила вагу Tencent Holdings на 3 відсоткові пункти, а також вагу Bilibili, BOSS Zhipin, Meituan, NetEase і Good Future на 1 відсотковий пункт кожен, а також скоротила розподіл Vipshop, New Oriental, Alibaba та Xiaomi. UBS Securities також вважає, що фондовий ринок Китаю може зрости ще на 20%, оскільки зростання інфляційних очікувань призведе до покращення корпоративних прибутків.

Останнім часом на ринку також поширюється жарт. Умови для зростання технології Hang Seng мають бути виконані одночасно: акції США мають різко зростати, акції A-класу мають різко зростати, периферійні фондові ринки Японії та Південної Кореї не можуть впасти, Bitcoin не може впасти, Федеральна резервна система не може бути жорсткою, вона має бути у циклі зниження процентних ставок, не може бути війни ніде у світі, жодна компанія в Хенке не може витрачати гроші на випуск купонів, і на ринку не може бути вибухових AI-продуктів. Редактор може лише сказати: інвестори в акції Гонконгу справді не з легких!

(Джерело статті: Brokerage China)