МВФ критикує модель Китаю, яка підмочила свою власну репутацію

(MENAFN- Asia Times) У той час як Міжнародний валютний фонд критикує Китай, світовий «останній кредитор» стикається з новим кризовим питанням легітимності.

Раніше це була універсальна відповідь на фінансові кризи, яка викликала обурення у всього світу. Від азійської фінансової кризи 1997-98 років до передумов до «шоку Лемана» 2008 року та численних крахів з тих пір, МВФ часто давав погані поради.

Зараз проблема в тому, що неоліберальний підхід МВФ до боротьби з фінансовими пожежами вже не має значення в епоху Дональда Трампа. З лідером найбільшої економіки світу, який змінює правила гри скрізь, і з прискоренням темпів, плейбук МВФ здається застарілим.

Між тарифами, економічним шантажем і геополітичним авантюризмом політика Трампа 2.0 робить теорії Адама Сміта і Девіда Рікардо менш і менш застосовними до сучасних динаміки зростання, торгівлі та інвестицій.

Все це змушує багатьох економістів ставити зірочку поруч із останніми закликами МВФ до Пекіна скасувати модель масової державної підтримки своїх галузей, яку він вважає руйнівною для глобального зростання і розвитку.

МВФ правильно попереджає, що експортно-орієнтована стратегія зростання Пекіна спотворює світову торгівлю. Так само і дефляція Китаю та надлишкова промислова потужність.

МВФ також правильно застерігає у своєму щорічному огляді, що витрати Китаю близько 4% валового внутрішнього продукту на субсидії компаніям у критичних секторах створюють дисбаланси у світовій економіці.

«Переорієнтація на модель зростання, орієнтовану на споживання, має бути головним пріоритетом», — заявили у середу виконавчі директори МВФ. МВФ попереджає, що великий профіцит поточного рахунку Китаю спричиняє «негативні розповсюдження для торговельних партнерів». Частина надлишку походить від зростання експорту завдяки «реальній девальвації юаня».

Одночасно Томас Хелблінг, заступник директора МВФ для Азіатсько-Тихоокеанського регіону, зазначив, що незавершені об’єкти нерухомості та наслідки для довіри інвесторів у Китаї залишаються «слоном у кімнаті».

Він додав, що завершення великої кризи з нерухомістю в Китаї є особливо важливим. Економічні наслідки, за словами Хелблінга, свідчать про те, що «похмілля від буму ще не подолане».

Головна проблема, за словами МВФ, полягає в тому, що Пекін швидко реагує на «доповнювальні структурні реформи, що переорієнтовують економіку на споживання». Це включає сприяння коригуванню сектора нерухомості, з фінансуванням з боку центрального уряду для вирішення проблем із передпродажем і незавершеним житлом, що відновить довіру споживачів, а також посилення системи соціального захисту, що зменшить заощадження на випадок непередбачених обставин.

Останні новини Золото, стабілікони та реальність ринку Гонконгу Торговий тиск Трампа випробовує економічну стратегію Японії Китайський підводний флот тестує баланс у Тихому океані

«Переналаштування моделі зростання Китаю вимагає значної культурної та економічної трансформації», — заявили директори МВФ. Вони «закликали до всеохоплюючої та більш рішучої відповіді, яка поєднує збільшену макроекономічну підтримку із структурними реформами».

Стратег Чі Ло з BNP Paribas Asset Management висловлює занепокоєння, що економіка Китаю «застрягла у ловушці ліквідності, і фіскальна політика має виконувати основну роль у відновленні довіри та попиту. Монетарне пом’якшення — це допоміжний інструмент. Недавнє відновлення кредитного імпульсу є початком шляховідновлення».

Однак перехід до більш активної внутрішньої економіки, орієнтованої на попит, залишається повільним. Потреба у переорієнтації від надмірних інвестицій до споживання була відомою ще до приходу Сі Цзіньпіна до влади у 2013 році. Так само важливо створити ширші системи соціального захисту у всіх секторах.

Міцна мережа систем безпеки стає все важливішою, оскільки криза з нерухомістю триває. Чому б середньостатистичній сім’ї на материковому Китаї мати довіру до споживання або інвестицій після того, як вони втратили свої заощадження на ринку нерухомості і без ознак відновлення?

Створення більшої мережі стабільних, надійних систем безпеки принесе найбільші вигоди. Як стверджує економіст Бостонського університету Лоренц Котліков, ключовим є створення «сучасної версії соціального забезпечення», яка буде «повністю фінансованою, прозорою, ефективною, справедливою і прогресивною» та «матиме особисті рахунки, які колективно інвестуються урядом безкоштовно для працівників».

Проблема у тому, що досягти цього важко. Заохочення домогосподарств витрачати більше і заощаджувати менше — ключ до остаточного подолання дефляції. Також життєво важливо, щоб Китай відмовився від моделі зростання, орієнтованої на експорт.

Одне з головних зобов’язань команди Сі — спонукати домогосподарства використовувати свої 22 трильйони доларів заощаджень. Це, однак, вимагає створення міцної та масштабної системи соціального захисту, щоб заохотити споживачів витрачати більше і заощаджувати менше.

У короткостроковій перспективі відновлення сектора нерухомості допоможе. Оскільки близько 70% багатства китайських домогосподарств пов’язано з нерухомістю, стабілізація цього сектору є життєво важливою для стимулювання витрат і підтримки 5% економічного зростання.

Без сміливих і переконливих планів щодо підтримки ринку нерухомості та створення причин для економічного оптимізму у 1,4 мільярда китайців, дефляція може продовжуватися. Це складна проблема, звичайно. Не всяка дефляція погана. В Японії зниження цін сприймалося як прихована податкова знижка.

У випадку з Китаєм багато економістів стверджують, що слабкі ціни можуть вигідно позначитися на технологічних компаніях, що прагнуть розширюватися, високодивідендних акціях і експортерах із диверсифікованими бізнесами.

Однак надлишкова виробнича потужність, яку експортує Китай, дратує торговельних партнерів — особливо США. А надмірна цінова конкуренція, яку Сі намагається приборкати вдома — так званий «антиінволюційний» тренд — набирає обертів.

Соналі Джайн-Чандра, провідний економіст МВФ з Китаю, стверджує, що ключовим є прискорення «реформ для переорієнтації попиту на споживання і подальшого відкриття сервісного сектору, що може сприяти сталому зростанню і створенню робочих місць».

Хоча «економічний розвиток Китаю за останні десятиліття був вражаючим», — каже Джайн-Чандра, — «надмірно залежить від інвестицій, а не від споживання».

Зниження продуктивності та старіння населення ризикують обмежити зростання, і ми очікуємо значного сповільнення у найближчі роки. Потрібен всеохоплюючий і збалансований політичний підхід для вирішення цих викликів.

За таких обставин Джайн-Чандра вважає, що сервісний сектор Китаю є «недоиспользованим драйвером зростання», необхідним для відновлення економічної впевненості.

Також існує думка, що Народний банк Китаю має діяти більш рішуче, щоб додати ліквідності економіці. У листопаді кредитне розширення в найбільшій економіці Азії залишалося скромним. Фінансові установи видали лише 392 мільярди юанів (57 мільярдів доларів США) нових позик, що значно менше очікуваних 450 мільярдів юанів (65 мільярдів доларів).

Підпишіться на одну з наших безкоштовних розсилок

Щоденний огляд Почніть свій день з головних новин Asia Times

Щотижневий огляд AT Щотижневий підсумок найпопулярніших статей Asia Times

У листопаді кредити для домогосподарств скоротилися вдруге поспіль. Це був перший випадок з 2005 року, коли Пекін почав вести такі записи. Позики для корпорацій також залишаються низькими. У 2025 році інвестиції у основні засоби вперше з 1998 року зазнають щорічного зниження.

«Ми очікуємо, що зростання кредитування залишатиметься слабким у найближчі місяці», — каже економіст Ліа Фахі з Capital Economics.

Раніше цього тижня Народний банк Китаю заявив, що підтримуватиме свою політику стимулювання, але не більше. У багатьох відношеннях, обмеження накладає політична обстановка, зокрема побоювання, що слабкий юань може погіршити торговельні напруженості з Вашингтоном.

Сі давно прагне зменшити кредитний тиск у фінансовому секторі і, принаймні теоретично, зменшити підтримку «корпоративних зомбі». Однак у найближчому майбутньому високі й зростаючі ймовірності того, що Народний банк активізується у боротьбі з дефляцією.

Все це ускладнює найголовніше завдання Сі: переконати 1,4 мільярда мешканців материкового Китаю менше заощаджувати і більше витрачати. Для цього потрібно створити більші та міцніші системи соціального захисту, чого команда Сі поки що робить повільно.

«Це ключове питання для китайських політиків», — зазначає економіст Єльського університету Стівен Роч. «Як вони мають пріоритетизувати завдання переорієнтації на споживання?»

Роч вважає, що «Китай має набагато більше вигод від зменшення надмірних заощаджень, ніж від підвищення низьких доходів домогосподарств». Він додає, що «таке переорієнтування фактично виведе Китай на шлях відновлення, який я раніше визначав як шлях до зближення ВВП на душу населення Китаю з розвиненими країнами до 2049 року».

Звичайно, тарифні бар’єри Трампа ускладнили ситуацію, ускладнюючи здатність Китаю перейти до нової моделі зростання і відповідати реформаторським закликам МВФ. Але сильний внутрішній попит у Китаї міг би значно допомогти у переорієнтації не лише китайської, а й глобальної економіки.

Слідкуйте за Вільямом Песеком у X за @WilliamPesek

Підписуйтеся тут, щоб коментувати статті Asia Times Або Увійдіть у свій обліковий запис

Дякуємо за реєстрацію!

Обліковий запис уже зареєстровано на цю електронну пошту. Перевірте свою пошту для посилання для підтвердження.

Поділитися у X (відкривається у новому вікні)

Поділитися у LinkedIn (відкривається у новому вікні) LinkedIn

Поділитися у Facebook (відкривається у новому вікні) Facebook

Поділитися у WhatsApp (відкривається у новому вікні) WhatsApp

Поділитися на Reddit (відкривається у новому вікні) Reddit

Надіслати посилання другу (відкривається у новому вікні) Email

Друкувати (відкривається у новому вікні) Друк