Зеркало, дзеркало на стіні, яка акція з усіх найкоротша?

Шорт-селінг останнім часом переживає невелике відродження, незважаючи на зростання ринків за останні кілька років і кілька болісних «сжімів» на шляху.

Медіанний рівень коротких позицій у акціях S&P 500 тепер піднявся до 2,7% — одного з найвищих показників за останнє десятиліття. Однак цілі змінюються.

Останнього разу, коли ми дивилися на дані щодо позицій хедж-фондів від Goldman Sachs — отримані з регулярних, хоча й іноді затриманих, звітів 13F, які мають подавати американські інвестиційні фонди — у фокусі були утиліти та інші AI-подібні компанії. Найпопулярнішою короткою позицією у великій компанії (якщо дивитись на короткий інтерес у відсотках від ринкової капіталізації компанії) була Bloom Energy, за нею йшли Charter і Reddit.

Але з’явилася нова найнеподобанішна акція (збільшена версія).

Рік тому Strategy — колишня MicroStrategy — навіть не входила до топ-50 найкоротших акцій у США. Це було логічно, враховуючи, що тоді біткоїн і «перша у світі цифрова кредитна платформа» активно зростали. Хитрість шорт-селінгу полягає в тому, щоб «збити» вже падаючу цінність.

Але ціна біткоїна щодо маргінальної фіатної валюти досягла піку в жовтні. Strategy почала продавати ще раніше, і вже у листопаді вона посіла третє місце серед найкоротших американських акцій. Тепер вона офіційно стала найнеподобанішою акцією в США (або принаймні найнеподобанішою з ринковою капіталізацією щонайменше 25 мільярдів доларів).

Це здається цілком логічним з двох причин.

Першою є те, що Strategy — це дурна конструкція цифрової вигадки та фінансової інженерії, яка зараз руйнується (хоча перший великий фінансовий колапс не станеться раніше 2027 року). Крім того, Крэйг Кобен виконав Божу роботу, висвітлюючи її злет і падіння, і його останній пост добре підсумовує труднощі Strategy.

Другою причиною є те, що найнеподобанішим футбольним клубом у Великій Британії, можливо, є Millwall, чиї вболівальники співають «ніхто нас не любить, нам байдуже». Ця пісня базується на мелодії пісні Род Стюарта «(We Are) Sailing». А генеральний директор MicroStrategy — Майкл Сейлор.

Чи це дурний аналогія? Можливо. Добре, напевно. Але вона не гірша за блоги про апокаліпсис AI, що знищують сотні мільярдів доларів ринкової вартості. Це просто той світ, у якому ми живемо сьогодні.

Загалом, дані щодо коротких позицій станом на кінець січня, тому вони передують недавньому різкому падінню акцій програмного забезпечення. Але аналітики Goldman відзначають, що багато хедж-фондів вже передбачливо вийшли з провідних компаній у сфері програмного забезпечення і переключилися на «жорсткі» технології та компанії «старої економіки», такі як Norfolk Southern, залізнична компанія, і виробник машин ITT.

Хедж-фонди переорієнтувалися у сфері інфотеху, перейшовши з програмного забезпечення на напівпровідники перед цим роком. Фонди увійшли 2026 року з рекордним довгим портфелем у напівпровідниках і найнижчим рівнем у програмному забезпеченні з 2019 року. Аналогічно, дані GS Prime Services показують, що хедж-фонди зменшили чисті експозиції у програмному забезпеченні в останні тижні до найнижчого рівня за понад десять років. На рівні акцій AMAT і ASML увійшли до списку VIP-хедж-фондів, а TSM посідає одне з перших десяти місць. AMAT також увійшла до нашого списку зростаючих зірок із найбільш популярним зростанням володіння, поряд із MU, NVDA і TER. У той час як акції програмного забезпечення CRM і DOCU були визнані зірками, що падають, із найбільшими зниженнями у володінні хедж-фондів.

Проте, хедж-фонди все ще починали рік із великими довгими позиціями у таких компаніях, як Microsoft, Visa, Mastercard, Amazon і Capital One, які останнім часом зазнали значних втрат. Цікаво буде побачити, якою буде динаміка показників у найближчі місяці.