Тиха революція DePIN: чи може децентралізована інфраструктура демократизувати послуги у крипто?

Світ криптовалют продовжує шукати наступну велику тенденцію. Після спекулятивних бумів на мем-токени та стейкінг, тепер усі уваги венчурних капіталістів спрямовані до нової категорії: децентралізованих мереж фізичної інфраструктури, відомих як DePIN. На відміну від інших тимчасових явищ у крипто, цього разу інвестори не лише говорять про теоретичні можливості, а вже вкладають мільярди доларів у проекти, що обіцяють з’єднати блокчейн із реальними послугами світу.

Яка проблема? Попри масивні капіталовкладення, галузь стикається з найстарішою проблемою у крипто — відсутністю реальних користувачів, які потребують цих сервісів. Проекти DePIN, хоча й мають сумарну ринкову капіталізацію у десятки мільярдів доларів, генерують лише близько 15 мільйонів доларів щорічного доходу. Це створює розрив, що викликає питання, чи буде цього разу інакше.

Як працює децентралізована інфраструктура в DePIN?

DePIN являє собою радикальну альтернативу нашому розумінню інфраструктури. У той час як традиційні бездротові мережі — керовані гігантами на кшталт AT&T, Deutsche Telekom або China Mobile — працюють цілком централізовано, де користувачі просто платять за послуги без участі у керуванні мережею, проекти DePIN пропонують іншу модель.

Ці протоколи базуються на блокчейні та використовують системи винагород на основі токенів для стимулювання звичайних людей до внеску у фізичну інфраструктуру. Галузь охоплює широкий спектр: бездротовий зв’язок (як Helium), зберігання даних (Filecoin), розподілені обчислення та навіть децентралізоване картографування (Hivemapper). Замість контролю корпорації, мережу керує спільнота, яка співпрацює та ділиться прибутками.

Візьмемо Helium як приклад. Протягом років він працював на власній блокчейн-мережі, дозволяючи користувачам налаштовувати бездротові точки доступу та отримувати токени HNT у вигляді винагороди. Нещодавно, за поточними даними, при ціні $1.41, Helium зазнав важливих змін, коли вирішив перейти на Solana, визнавши необхідність більш міцної інфраструктури блокчейну. Цей крок підкреслює, наскільки важливий вибір базової мережі для успіху проектів DePIN.

Стратегічна роль Solana у екосистемі DePIN

Якщо є явна переможниця у зростанні DePIN, то це Solana. У той час як блокчейни, як Ethereum, блискучі у теорії децентралізації, вони мають практичну проблему: транзакції дорогі та повільні. Ethereum потребує рішень другого рівня для масштабування, що ускладнює користувацький досвід та ускладнює інтеграцію.

З іншого боку, Solana пропонує те, що справді потрібно DePIN: достатню пропускну здатність для обробки масових обсягів транзакцій за мінімальними цінами. Це не дрібниця. Проекти як Nosana, io.net і Hivemapper обрали саме Solana через ці причини: низькі тарифи, легкість розробки та нативна екосистема DeFi, де токени можна використовувати одразу без складних мостів.

За даними Фонду Solana, на її мережі налічується близько 20 проектів DePIN. Стратег у FundStrat, Sean Farrell, пояснює логіку: «Багато з цих проектів DePIN стикнулися з важким вибором між створенням на високопродуктивній мережі без широкої Adoption або створенням власної. З укоріненим статусом Solana як легітимної та високопродуктивної платформи, цей інфраструктурний бар’єр просто зник».

Токен SOL, що зараз коштує $88.47, відображає довіру ринку до цієї інфраструктури. Тим часом, проекти як Render (RNDR), що спеціалізується на обчислювальній потужності для рендерингу, отримують вигоду від цієї оптимізованої архітектури.

Чому венчурні фонди так активно вкладаються у DePIN?

Ці цифри приваблюють. Borderless Capital, що спеціалізується на DePIN, зробив понад 30 інвестицій у секторі та збирає кошти для третього фонду у розмірі $100 мільйонів, присвяченого саме цій галузі. VanEck через свого менеджера портфеля Pranav Kanade також висловлює оптимізм: «Ми вважаємо, що DePIN може підтримувати застосунки з мільярдами користувачів, використовуючи публічні блокчейни, навіть якщо ці користувачі не підозрюють, що взаємодіють із криптовалютами».

Для венчурних інвесторів привабливо, що DePIN здається більш «реальним», ніж інші криптопроекти. Поки ринок відволікається на волатильність цін Bitcoin (зараз близько $68,600 після зростання на 4.75% за 24 години) та спекулятивні альткоїни, інституційні інвестори бачать у DePIN сферу, де корисність пов’язана з реальною фізичною інфраструктурою.

Давід Гарсія, керівник Borderless Capital, чітко сформулював цю ідею: «Ми бачимо потенціал у перетині крипто + ШІ, мобільності, картографії, бездротових мереж і обчислень. DePIN має конкурентну перевагу у ефективності, що перетворюється у кращі та дешевші послуги для кінцевого споживача».

Однак Роб Хадік із Dragonfly додає реалістичний штрих: хоча ентузіазм венчурних інвесторів щодо DePIN, ймовірно, збережеться, існує фундаментальна проблема, яку потрібно вирішити. «Найперспективніші проекти DePIN здаються осяжними, що полегшує створення ентузіазму. Але наразі вони генерують дуже мало доходу», — застерігає Хадік. «Більшість протоколів не обмежені пропозицією, а відсутністю попиту».

Ключові виклики галузі DePIN у крипто

Реальність полягає в тому, що більшість проектів DePIN працюють за моделлю «зроби і вони прийдуть»: спершу будують інфраструктуру, сподіваючись, що користувачі з’являться пізніше. Але це виявилося спекулятивним і ризикованим. Без чіткої попиту з самого початку, пропозиція токенів масово роздувається, створюючи сумнівну стійкість.

Страхіня Савіч із FRNT зазначає, що DePIN несе ризики, вищі за більш усталені інвестиції: «Заохочення розвитку фізичної інфраструктури — це інший рівень зобов’язань. Використання токенів із сумнівною вартістю для фінансування дорогої фізичної інфраструктури — ризикована стратегія». До цього додається ризик волатильності: якщо ціна токена падає, винагороди для учасників стають малопривабливими, що зменшує мотивацію до участі.

Браян Рудік із GSR додає ще один аспект: навіть якщо витрати на децентралізовану інфраструктуру теоретично нижчі за централізовані, на практиці послуги DePIN можуть бути гіршими за оптимізовані рішення десятиліттями від конкурентів із централізованих мереж. «Перевага у вартості не завжди перетворюється у конкурентну перевагу, якщо продукт гірший», — застерігає Рудік.

Волатильність цін на нативний токен створює ще один структурний ризик. Більшість винагород у DePIN виплачуються у токені платформи, тому коливання цін безпосередньо впливають на доходи учасників. Надмірна волатильність може зруйнувати довгострокові стимули до участі.

Проекти DePIN із справжнім потенціалом

Не все так похмуро. Pranav Kanade із VanEck виділяє важливу різницю між двома типами проектів DePIN. Проекти, що заслуговують на скепсис, — ті, що ставлять на модель «спершу побудуй, потім користувачі», спекулюючи, що попит з’явиться. Вони зазвичай дуже спекулятивні.

Насправді перспективні — ті, де попит на послугу вже очевидний, і клієнти вже є. Головна ідея — щоб користувачі використовували публічні блокчейни, не підозрюючи, що взаємодіють із криптовалютним продуктом. «Такий підхід дозволить проекту DePIN створити конкурентну перевагу перед традиційними централізованими гравцями. Ці проекти мають більші шанси на успіх, оскільки можуть балансувати пропозицію та попит токенів набагато раніше у своєму життєвому циклі», — пояснює Pranav.

Ананд Ієр, засновник Canonical Crypto, називає важливий каталізатор: «Ми бачимо, як справжня корисність децентралізованого обладнання оживає з ростом обчислювальних потреб для ШІ. Проекти як Akash Network і Ritual задають напрямок, і ми очікуємо, що з’являться ще гравці, які використовуватимуть децентралізовані мережі для зовсім інших застосувань, ніж крипто».

Найбільш перспективні проекти DePIN для спостереження — Render (спеціалізується на обчислювальній потужності для рендерингу), децентралізовані хмарні платформи як Akash і проекти, що поєднують децентралізовані обчислення та штучний інтелект. Вони мають перевагу у вирішенні реальних проблем, що існують незалежно від криптоекосистеми.

Фактор прийняття: остаточний тест

Наприкінці, DePIN у крипто стикнеться з тим самим випробуванням, що й будь-яка революційна технологія: чи зможе він забезпечити масове залучення не-крипто користувачів? Крістофер Ньюхаус із Cumberland Labs припускає, що роздрібний ринок ще не прокинувся до DePIN, відволікаючись на невдачу Bitcoin прорвати позначку $70 000 і спекулятивні мем-коіни. Однак це може бути перевагою для обізнаних інвесторів: «Це хороша можливість інвестувати у токени DePIN, поки ніхто не дивиться», — каже Ньюхаус.

Венчурні капіталісти безперечно бачать потенціал DePIN у крипто. Але галузь має довести, що може перейти від теоретичних спекуляцій до реальності користувачів, які платять за ці послуги. До тих пір DePIN залишатиметься улюбленцем інституційних фондів, але ще не виконає очікувань щодо справжньої революції.