Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатське фінансування понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник та генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтеху!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, то це сама основа того, що робить інвестицію справді стійкою — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий попит на відповідальне фінансування перейшов далеко за межі тимчасової тенденції, сприяючи фундаментальному переосмисленню роботи ринків. І хоча стратегії, орієнтовані на ESG, привернули багато уваги, інша рамка, часто ігнорована у ширших фінансових колах, давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінансування згідно з шаріатом.

Ісламське фінансування, хоча й часто асоціюється з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляє альтернативу, яка відповідає найактуальнішим проблемам сучасних інвестицій. Забороняючи надмірне ризикування, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, воно пропонує систему, що природно орієнтована на стабільність — якість, яка особливо цінна в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з зростаючою критикою, особливо через зростаючий скептицизм щодо “зеленого” маркетингу в ESG-інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування згідно з шаріатом став ще більш актуальним. Це піднімає важливе питання: чи може він містити ключові ідеї для подальшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник з фінансування згідно з шаріатом: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламського фінансування — його уникання традиційних боргових структур, зростання Sukuk (ісламських облігацій) або ретельних процесів відбору, що формують інвестиційні портфелі — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначене етичне фінансування залишатися нішею, або принципи справедливості та сталості можуть переосмислити основні ринки? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальні інвестиції, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні фінансування згідно з шаріатом більш доступним за межами традиційних рамок?

Щоб дослідити ці теми, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламського фінансування, а й слідкує за глобальними змінами, що формують інвестиційні стратегії. Маючи безпосередній досвід у тому, як фінансування згідно з шаріатом розвивається у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів та нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичного інвестування?

Приєднуйтесь до обговорення цих актуальних питань і дізнайтеся, як принципи ісламського фінансування можуть слугувати планом для більш стійкої, справедливої фінансової системи.

Р: Чи можете ви пояснити основні принципи, що відрізняють інвестиції згідно з шаріатом від традиційних, і як ці принципи перетворюються у практичні рішення для портфеля?

Д: Інвестиції згідно з шаріатом дотримуються принципів ісламського фінансування, забезпечуючи етичні, прозорі та розподілені за ризиками фінансові практики, водночас забороняючи риба (відсотки), гхарар (надмірну невизначеність) та харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке дозволяє борги на основі відсотків і спекуляції, інвестиції згідно з шаріатом є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Sukuk (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що генерує прибуток через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі згідно з шаріатом уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, ставлячи на перше місце справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний відбір згідно з шаріатом, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний до шаріату дохід має бути очищений через благодійність.

Головна перевага інвестицій згідно з шаріатом — їх менша залежність від боргів, що базуються на відсотках, що підвищує їх стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що працюють згідно з шаріатом, мають менше заборгованості, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям згідно з шаріатом перевищувати результати традиційних у волатильних ринках, оскільки їхні активи орієнтовані на стабільний фінансовий стан і моделі бізнесу, що розподіляють ризики.

Такий дисциплінований підхід сприяє диверсифікації, створенню портфелів, що мають вплив і балансують фінансовий ріст із етичною відповідальністю. З міцною інтеграцією ESG та зростаючою глобальною популярністю, інвестування згідно з шаріатом є стійкою, довгостроковою та соціально відповідальною альтернативою традиційним фінансам, що приваблює віруючих і етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи про інвестування згідно з шаріатом і як їх можна спростувати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — що інвестиції згідно з шаріатом пропонують обмежений вибір і нижчі доходи. Насправді, вони охоплюють різні сектори, такі як технології, охорона здоров’я та відновлювана енергетика, і часто демонструють конкурентоспроможні результати.

Ще один міф — що інвестування згідно з шаріатом підходить лише мусульманам, але його принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG та соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатське відповідність ускладнює інвестування, але інновації у фінтеху, AI для відбору згідно з шаріатом і цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші вважають, що інвестиції згідно з шаріатом мають низьку ліквідність, але зростання Sukuk, ETF і ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення продуктів, освітні програми для інвесторів і глобалізація стандартів шаріату сприятимуть швидшому прийняттю. Зі зростанням відповідального і впливового інвестування, ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й основною складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як відповідність принципам ESG (екологічним, соціальним та управлінським) співвідноситься або відрізняється від інвестування згідно з шаріатом?

Д: Інвестування згідно з шаріатом і ESG мають спільну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості та прозорості. Обидва підходи ставлять у пріоритет справедливі бізнес-практики, охорону навколишнього середовища та етичне управління, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак існують ключові відмінності. В той час як ESG дозволяє вибір найкращих у класі компаній у галузях, інвестування згідно з шаріатом виключає цілі сектори, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне банківництво і свинячу продукцію, незалежно від їх ESG-показників. Крім того, ісламське фінансування забороняє риба (відсотки), надмірну невизначеність (гхарар) і спекулятивну торгівлю, тоді як ESG не накладає таких обмежень.

Попри ці відмінності, зростаюча взаємодія між інвестиціями згідно з шаріатом і ESG сприяла появі ісламських ESG-фондів і зелених Sukuk, що пропонують етичним інвесторам можливості, що відповідають і принципам шаріату, і цілям сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування, ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного простору.

Р: Sukuk зазнав значного зростання останніми роками. Які фактори його стимулюють і як ви бачите роль sukuk у майбутньому глобальної фінансової системи?

Д: На відміну від традиційних облігацій, Sukuk є активнозалежними та структурованими відповідно до принципів ісламського фінансування, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори зростання включають активне залучення урядів для фінансування інфраструктурних проектів, зростання участі корпорацій і появу зелених та сталих Sukuk, що відповідають глобальним трендам ESG і впливового інвестування. Крім того, через волатильність відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори звертаються до Sukuk за стабільним, етичним і активнозалежним доходом.

У майбутньому Sukuk має стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і в неісламських ринках. Стандартизація регуляторних норм, платформи для Sukuk, що базуються на фінтеху, і глобальна обізнаність інвесторів сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

Зі зростанням відповідального і сталого інвестування, Sukuk має стати трансформаційним мостом між ісламським фінансуванням і світовими капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову альтернативу інвестування.

Р: Які галузі або сектори, на вашу думку, мають найбільший потенціал для зростання у сфері інвестицій згідно з шаріатом і чому?

Д: Деякі галузі мають високий потенціал зростання завдяки етичному попиту, технологічним інноваціям і глобальній популярності ісламського фінансування. Основні сфери:

2. Технології та фінтех — зростання ісламського цифрового банкінгу, AI для відбору згідно з шаріатом і блокчейн-розумних контрактів трансформує інвестування, роблячи його більш доступним і прозорим. Попит на фінтех-рішення з шаріатом зростає, особливо в країнах з emerging markets.
4. Охорона здоров’я і фармацевтика — етичність і соціальна відповідальність інвестування згідно з шаріатом добре поєднується з бумом у секторі охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні ліки і медичні технології. Зі зростанням глобальних потреб у медичній сфері, цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
6. Відновлювана енергетика і сталий розвиток — зростання уваги до ESG і сталого інвестування робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру і управління відходами привабливими для інвесторів згідно з шаріатом. Зростання випуску зелених Sukuk підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
8. Нерухомість і інфраструктура — фонди нерухомості згідно з шаріатом і проекти інфраструктури, що підтримуються Sukuk, продовжують залучати інституційних і роздрібних інвесторів. Попит на халяльну нерухомість зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
10. Халяльні споживчі товари і харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі і стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманського споживчого витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти, косметику і моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами і фінансовими інституціями при створенні або управлінні фондами згідно з шаріатом, особливо щодо регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Різні тлумачення шаріату в різних юрисдикціях створюють невідповідності, що ускладнює управління фондами і вимагає навігації між кількома рамками відповідності, збільшуючи операційні витрати.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір згідно з шаріатом, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Постійні аудити і схвалення шейхів-рад з шаріату додають витрат. Вилучення відсоткових інструментів і активів з високим рівнем кредитування обмежує вибір і впливає на диверсифікацію і ліквідність портфеля.

Багато інвесторів, включно з мусульманами, недостатньо обізнані про фонди згідно з шаріатом і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що стримує широке впровадження.

Дотримання стандартів управління шаріатом, етичного відбору і очищення не відповідних доходів підвищує адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно уніфікувати глобальні регуляторні норми, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент продуктів і підвищувати обізнаність інвесторів, що сприятиме масштабуванню і поширенню фондів згідно з шаріатом.

Р: Як впливають новітні фінансові технології, такі як блокчейн, на практики інвестування згідно з шаріатом і доступність ісламського фінансування?

Д: Вони трансформують практики і розширюють доступність ісламського фінансування у кілька ключових напрямків:

2. Покращена прозорість і відповідність — блокчейн із незмінним реєстром забезпечує більшу прозорість транзакцій, що важливо для шаріатської відповідності. Він дозволяє відстежувати інвестиції у реальному часі, зменшуючи ризик не відповідних дій і забезпечуючи дотримання принципів ісламського фінансування.
4. Смарт-контракти для шаріатської відповідності — блокчейн-розумні контракти автоматизують транзакції згідно з шаріатом, забезпечуючи виконання угод про розподіл прибутку, випуск Sukuk і передачу активів без відсотків і надмірної невизначеності. Це зменшує потребу в посередниках, роблячи операції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
6. Цифровий банкінг і фінтех — AI для відбору згідно з шаріатом і платформи на базі блокчейну роблять інвестування згідно з шаріатом більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів у всьому світі. Цифрові платформи дозволяють аналізувати акції, інвестувати у фонди згідно з шаріатом і отримувати пропозиції Sukuk у реальному часі.
8. Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як Sukuk, нерухомість і товари, що дає змогу дробової власності і підвищує ліквідність у ісламському фінансуванні. Це відкриває нові можливості для малих інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
10. Міжнародне розширення ісламського фінансування — децентралізована природа блокчейну сприяє міждержавним транзакціям згідно з шаріатом із більшою ефективністю і меншими витратами, допомагаючи поширювати ісламське фінансування у країнах із переважно немусульманським населенням.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну і AI ісламське фінансування стає більш прозорим, ефективним і глобально доступним, прискорюючи його поширення серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як можуть фінансові інституції, що прагнуть залучити ширшу аудиторію у країнах із невеликим мусульманським населенням, адаптувати свої пропозиції, зберігаючи відповідність принципам ісламського права?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію, зберігаючи шаріатську відповідність, за допомогою таких стратегій:

2. Акцент на етичному і сталому інвестуванні — принципи ісламського фінансування тісно співвідносяться з ESG, зосереджуючись на етичному управлінні, сталості і соціальній відповідальності. Підкреслюючи цю відповідність, можна залучити соціально відповідальних інвесторів поза межами мусульманського ринку.
4. Розробка інклюзивних фінансових продуктів — пропонуючи цифровий банкінг згідно з шаріатом, ETF, Sukuk і ощадні продукти у зручному форматі, можна зробити їх більш доступними для різних груп інвесторів.
6. Використання фінтеху для спрощення доступу — AI для відбору згідно з шаріатом, транзакції на базі блокчейну і цифрові платформи роблять ісламське фінансування безпечним, прозорим і доступним для всіх.
8. Освіта інвесторів і підвищення обізнаності — фінансові інституції повинні впроваджувати освітні ініціативи, семінари і програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги і етичні основи ісламського фінансування.
10. Гармонізація регуляторних стандартів — співпраця з регуляторами для уніфікації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру і полегшить впровадження у країнах із немусульманським населенням.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, що вперше розглядають інвестування згідно з шаріатом, щоб допомогти їм розпочати і ефективно орієнтуватися у цій сфері?

Д: Насамперед, важливо зрозуміти основні принципи інвестування згідно з шаріатом, зокрема заборону риби, гхарар і мейсір.

Щоб ознайомитися з активнозалежними інвестиціями і критеріями етичного відбору, можна використовувати Halal-скринери і платформи ісламського фінансування для пошуку відповідних акцій, фондів і Sukuk на основі фінансових коефіцієнтів, джерел доходів і галузевих стандартів.

Далі слід врахувати, що ісламське фінансування не обмежується акціями. Консультація з шаріатськими вченими або сертифікованими радниками з ісламського фінансування допоможе зберегти відповідність, прозорість і відповідність ісламським принципам.

Крім того, можна використовувати AI для відбору згідно з шаріатом, робот-радників і платформи для інвестування згідно з шаріатом для спрощення і оптимізації процесу.

Якщо ж отримано будь-який заборонений дохід (наприклад, незначний відсотковий прибуток), його слід очищати через благодійність відповідно до ісламських правил.

Насамкінець, слід стежити за ринковими трендами і регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.