Ринковий крах на 54%, прихід стагфляції? Федеральна резервна система моделює екстремальні сценарії розпаду AI-бульбашки

Додаток Zhitong Finance зазначив, що щороку ФРС формулює «серйозний негативний сценарій» для тестування фінансової системи. Ось серйозні несприятливі сценарії на 2026 рік:

ФРС 2026 Серйозний негативний сценарій року визначений так:**Раптове падіння апетиту до ризику спричинило серйозну глобальну рецесію, що призвело до різкого падіння ризикових цін на активи, зниження безризикових процентних ставок і високої волатильності на фінансових ринках.**У перших трьох чвертях сценарію,**Фондовий ринок впав приблизно 54%, тоді як Індекс волатильності США (VIX) різко зріс і досяг піку 72% у другому кварталі.**Ці умови також призвели до розширення спредів корпоративних облігацій до 5,7 На рівні відсоткових пунктів. Наступний хаос знизив попит домогосподарств на товари та послуги та спонукав бізнес різко скоротити зайнятість і інвестиції, після чого економіка та ціни на активи поступово відновлюються. Рівень безробіття у США зросте з четвертого кварталу 2025 року Початкова позиція у 4,5% зросла на 5,5 відсоткових пунктів, досягнувши піку у 10% у третьому кварталі 2027 року.Різке скорочення економічної активності призвело до падіння цін на нерухомість, зокрема до падіння номінальних цін на житло на 29% а ціни на комерційну нерухомість впали на 40%.

Власне,Красиво****ФРС натякнула, що «раптове падіння апетиту до ризику» може призвести до серйозної рецесії– Її шлях передачі, здається, є негативним ефектом багатства, створеним лопанням фондової бульбашки, коли рівень безробіття зріс до 10% Це згодом спричинило системні кредитні події, які, у свою чергу, призвели до лопання бульбашки на ринку нерухомості.

Саме на це деякі песимістичні аналітики звертаються у 2026 році — рецесійний ведмежий ринок із лопанням штучного інтелекту.

Важливо зазначити, що ФРС щороку розробляє серйозний негативний сценарій і еталонний сценарій. Майже у всіх випадках еталонний сценарій виявився правдою — звісно, у 2000 і 2008 роках За винятком року; В обох випадках серйозні несприятливі сценарії зрештою ставали реальністю. На жаль, макрокартина 2026 року дуже схожа на 1999-2000 та 2007-2008 роки.

По-перше, базовий сценарій ФРС на 2026-2029 роки, який по суті полягає в помірному економічному зростанні, стабільному безробіттю та поступовому зниженні інфляції — іншими словами, сценарій «Золотовласи».

Виходячи з цього сценарію «Золотої Волоски», ФРС очікує, що: 1) тримісячна ставка казначейських облігацій знизиться з 4,0% наприкінці 2025 року до 3,1% до кінця 2029 року; 2) Дохідність 10-річних казначейських облігацій поступово знижуватиметься до 3,9% до кінця 2029 року; 3) фондовий ринок зростатиме на 4,3% щорічно до 2029 року; 4) номінальні ціни на житло знизяться до першого кварталу 2027 року і поступово зростуть до 2029 року; 5) Ціни комерційної нерухомості зростали на 4,3% щорічно.

Навіть у сценарії еталонного показника ФРС «Золотоволоска» в цьому мало комфорту; Очікується, що фондовий ринок і надалі буде слабким протягом наступних трьох років, з річним приростом лише на 4,3%. ФРС, ймовірно, знає про співвідношення ціни Шиллера до прибутку бульбашки, і хоча еталонний сценарій не передбачає лопну, він прогнозує дуже помірний результат, ледве перевершуючи тримісячні казначейські облігації.

Серйозні несприятливі сценарії

Серйозний негативний сценарій ФРС передбачає серйозну рецесію: безробіття зросте до 10%, а інфляція — до 1,1% — що виглядає як типова дефляційна рецесія.

Відповідно, у цьому випадку ФРС знизить процентні ставки майже до 0%, дохідність 10-річних облігацій впаде до 2,3%, фондовий ринок впаде на 54%, а ціни на нерухомість впадуть. Кредитні спреди різко розширяться — сценарій, схожий на 2008 рік.

Глобальна стагфляція та зростання долара

Однак глобальний негативний сценарій ФРС на 2026 рік характеризується стагфляцією, спричиненою цінами на сировину.

Глобальний ринковий шок у 2026 році характеризувався зростанням інфляційних очікувань, тоді як минулорічний глобальний ринковий шок характеризувався зниженням інфляційних очікувань.

У нинішньому глобальному ринковому шоку дохідність казначейських облігацій усіх строків погашення зросла, тоді як минулого року доходність впала, а короткострокові — знизилися більше, ніж довгострокові.

Під час глобальних ринкових шоків 2025 та 2026 років долар США зміцнився щодо більшості основних валют.

Під час нинішнього глобального ринкового шоку ціни на сировину, такі як золото, нафта і газ, зросли через інфляційний тиск, тоді як ціни на сировину впали під час минулорічного світового ринкового шоку.

Під час глобальних ринкових шоків 2025 та 2026 років кредитні спреди розширилися, а ціни на акції впали.

Яка ймовірність серйозного негативного сценарію?

Тригером несприятливого сценарію у Сполучених Штатах є «раптове зниження апетиту до ризику». Отже, що може спонукати інвесторів шукати безпеку у 2026 році?

Крім того, тригером глобального негативного сценарію є інфляція, спричинена сировиною. Що може призвести до зростання цін на нафту та золото у 2026 році?

По-перше, ринок стикається з постійним лопанням штучного інтелекту, який тимчасово затьмарюється ротацією коштів для «оцінки акцій». Розгортання бульбашки ШІ двоякові: 1) гіперскейлери втрачають грошовий потік і позичають для фінансування капітальних витрат на ШІ, тоді як інвестори ставлять під сумнів прибуток від цих інвестицій; 2) Застосування ШІ змінюють багато галузей, таких як програмне забезпечення. Зрештою, обидва варіанти призведуть до кредитних подій, наразі Blue Ситуація з Совою розгортається. Несприятливий сценарій ФРС передбачає, що лопанне штучного інтелекту може спричинити рецесію через негативний вплив багатства — і це насправді дуже ймовірно.

По-друге, інвестори стикаються з геополітичною ситуацією, можливо, з неминучою війною між США та Іраном, яка може спричинити сплеск цін на нафту, безпечний потік золота і, зрештою, глобальну рецесію. За наявною інформацією, Іран неохоче повністю відмовляється від збагачення урану, тому такий сценарій також ймовірний.

Тому ймовірність серйозного негативного сценарію для ФРС у США та у світі є надто високою.

Поки S&P 500 близький до свого історичного максимуму, VIX близький до 20, що свідчить про те, що учасники ринку готуються до волатильності.

Зверніть увагу, що тригером серйозного негативного сценарію для ФРС є просто зниження апетиту до ризику — тобто навіть спочатку нешкідлива корекція може перерости у рецесію та крах фондового ринку, порівнянного з 2008 роком.