Король у сонячній енергетиці! Гігант на 80 мільярдів юанів, компанія Tongwei Co., планує злиття та поглинання єдинорога Lihua Qingneng, а ветеран Дуань Юн повернеться?

Джерело статті: Times Finance Автор: Хе Мінцзюнь

Увечері 24 лютого лідер сонячної галузі, компанія Tongwei Co., Ltd. (600438.SH), зробила важливу заяву.

Згідно з повідомленням, Tongwei готується придбати 100% акцій Qinghai Lihao Qingneng Co., Ltd. (скорочено «Lihao Qingneng») шляхом випуску акцій та грошових платежів, а також залучити додаткові кошти. Щоб забезпечити чесність у розкритті інформації та захистити інтереси інвесторів, торги акціями компанії, конвертованими облігаціями та їх перетворенням з 25 лютого будуть припинені, очікуваний період припинення не перевищить 10 торгових днів.

Tongwei заявила, що ця угода не призведе до зміни контролюючих акціонерів або фактичного контролю, не є пов’язаною угодою і, ймовірно, не спричинить значної реструктуризації активів. Станом на 24 лютого, ціна акцій Tongwei становила 18,16 юанів за акцію, а ринкова вартість — приблизно 81,8 мільярдів юанів.

                      Скриншот оголошення Tongwei           

«Ветеран Tongwei», повернення на сцену?

Згідно з повідомленням, Tongwei вже підписала з потенційними продавцями — Дуан Юн, 海南卓悦企業管理合夥企業（有限合夥）（скорочено «海南卓悦»), 海南豪悦企業管理合夥企業（有限合夥）（скорочено «海南豪悦»), — попередню угоду про купівлю акцій. За даними Tianyancha, Дуан Юн є нинішнім головою ради директорів Lihao Qingneng, володіє приблизно 4,79% акцій; 海南卓悦 володіє близько 9,57%; 海南豪悦 — близько 8,85%.

Згідно з Tianyancha, Lihao Qingneng була заснована 29 квітня 2021 року, її юридичним представником є Цуй Пень, статутний капітал перевищує 1 мільярд юанів. Основний напрямок діяльності — дослідження і виробництво високочистого кремнію для сонячних панелей, електронного рівня мультикубічного кремнію та інших напівпровідникових матеріалів. Компанія вже багато років входить до списку глобальних єдинорогів.

На офіційному сайті Lihao Qingneng зазначено, що компанія розташована у промисловому парку Наньчуань у місті Сіньінь, провінція Цинхай, займає площу 2600 му, планує інвестиції на суму 20 мільярдів юанів для будівництва виробництва високочистого кремнію для сонячних панелей — 20 тисяч тонн на рік, а також 2000 тонн електронного високочистого кремнію. Дочірня компанія Sichuan Lihao Qingneng Co., Ltd. розташована у Ібині, планує інвестувати у виробництво 20 тисяч тонн високочистого кремнію для сонячних панелей, 5000 тонн електронного високочистого кремнію та 250 тисяч тонн промислового кремнію.

Times Finance зауважує, що Дуан Юн, голова ради директорів Lihao Qingneng, раніше працював у Tongwei і був головою ради директорів ключової платформи з виробництва кремнію — Yongxiang Co., Ltd., що входить до складу Tongwei, — і працював там майже 7 років. 27 травня 2021 року він подав у відставку з усіх посад у Tongwei та Yongxiang через кар’єрні плани та стратегічне планування; через місяць, у квітні 2021 року, він очолив Lihao Semiconductor у Цинхаї (згодом перейменовану у Lihao Qingneng), де став головою ради директорів.

Під керівництвом досвідченого фахівця Дуан Юна, Lihao Qingneng швидко розвивається. Перший етап проекту у Циньіні — 50 тисяч тонн у 2021 році — розпочався у серпні 2021 року і запущений у липні 2022 року, за короткий період у понад 3 роки компанія досягла лідерських позицій у галузі щодо потужності, вартості та якості; розробила другий поколіннєвий технологічний процес, здатний виробляти 100 тисяч тонн на лінію, чистота кремнію для сонячних панелей перевищує 11N, споживання електроенергії знизилося до 47 кВт-год/кг, що є передовими показниками у галузі; електронний кремній має вміст шести металів ≤0,2 ppb, що відповідає стандартам другого рівня для електронного рівня, подолано технологічний «кадр» для виробництва напівпровідникового кремнію, спільно з Інститутом фізики та хімії Китайської академії наук і Тяньцзінським університетом Тсінхуа розроблено надчистий електронний кремній 13N, що заповнює внутрішній дефіцит високотехнологічних виробничих потужностей у країні.

Представники Tongwei повідомили Times Finance, що Дуан Юн раніше працював у Tongwei, і обидві компанії мають високий рівень сумісності у управлінській культурі та технологічних підходах. Такий «внутрішній інтеграційний» підхід зменшує ризики злиття, прискорює процес об’єднання та підвищує ефективність співпраці і плавність переходу.

Крім того, у складі акціонерів Lihao Qingneng — дуже престижні інвестиційні компанії. За даними Tianyancha, серед них IDG Capital, Chint Group, Aisuo Co., Ltd., Jing Sheng Electromechanical і China Three Gorges Capital.

Однак у довгому зимовому періоді сонячної галузі інвестори також враховують можливість отримання прибутку. Поява Tongwei безперечно створює для капіталу, що стоїть за Lihao Qingneng, шлях для виходу.

Представник Tongwei зазначив, що з фінансової точки зору, ця угода здійснюється шляхом випуску акцій і грошових платежів, що дозволяє зменшити грошовий тиск, уникнути великих грошових витрат, оптимізувати структуру капіталу і забезпечити стабільність грошового потоку.

                      Джерело зображення: TuChong Creative           

Обов’язкова відповідь лідерів галузі: індустріальна інтеграція

Зараз сонячна галузь все ще стикається з проблемою перенасичення потужностей.

Раніше Асоціація сонячної енергетики Китаю разом із кількома провідними виробниками мультикубічного кремнію створили компанію Beijing Guanghe Qiancheng Technology Co., Ltd., яка опинилася під хвилею критики щодо «антимонопольних» звинувачень. У цю платформу входять компанії Tongwei, GCL-Poly, Lihao New Energy та інші.

Після зустрічі 6 січня з провідними компаніями у галузі, Державна адміністрація ринкового регулювання заборонила цим організаціям узгоджувати виробничі потужності, рівень їх використання, обсяги продажів і ціни; заборонила будь-яке поділ ринку, розподіл виробництва або прибутків через співвідношення інвестицій; а також заборонила будь-які переговори щодо цін, витрат або обсягів виробництва і продажів, з вимогою подати письмові заходи щодо виправлення до 20 січня.

Times Finance зауважує, що ця зустріч зупинила ілюзії щодо «співпраці у підвищенні цін» між компаніями і змусила галузь повернутися до чесної конкуренції, орієнтованої на реальні витрати.

Ця стратегія, ймовірно, є неминучим етапом у розвитку галузі, що переходить до «відбору за силою». У вересні минулого року новий державний стандарт «Обмеження енергоспоживання для мультикубічного кремнію» знизив допустимі рівні енергоспоживання, що призвело до ліквідації застарілих потужностей, що не відповідають стандартам, тоді як нові виробники отримають більший ринок.

Хоча сегмент мультикубічного кремнію наразі переживає період надлишку, у довгостроковій перспективі сонячна галузь з її великим ринковим потенціалом залишається привабливою для високоякісних і недорогих виробничих потужностей, що створює хороші можливості для злиттів і поглинань провідних компаній.

Представник Tongwei зазначив, що ця покупка — це нормальна ринкова угода, а не стратегічне накопичення запасів.

Ця угода — яскравий приклад розвитку сонячної галузі. Коли гранична ефективність розширення потужностей зменшується, глибока інтеграція ланцюга та постійне оновлення технологій стають ключовими конкурентними перевагами для компаній у період циклічних коливань.

Для Tongwei ця покупка — лише початок, і перетворення «1+1» у «більше ніж 2» визначить її здатність закріпитися у новому раунді конкуренції. Це також відкриє іншим провідним компаніям у галузі шлях до злиттів і поглинань, що стане цінним досвідом для всієї сонячної індустрії.