Вартість майнінгу Bitcoin опустилася нижче $50K: наслідки для економіки мережі

Згідно з останнім дослідженням JPMorgan, операційні витрати на майнінг біткоїна знизилися приблизно до $45 000 за монету — значне падіння з попереднього порогу понад $50 000. Ця зміна у структурі витрат на майнінг відображає ширші зміни у способі підтримки мережі після недавніх оновлень протоколу та ринкових динамік.

Як халвінг змінив економіку майнінгу

Найзначущішим фактором цієї перебудови витрат став недавній халвінг біткоїна, який зменшив нагороду за блок майнера на 50%. На відміну від початкових очікувань, що халвінг негайно спричинить різке падіння хешрейту мережі, цей процес відбувся більш поступово. Причина? Тимчасовий, але суттєвий приріст доходів від протоколу Runes — нової системи створення токенів, запущеної на базі біткоїна — який тимчасово підтримував прибутковість майнерів навіть при зниженні нагород за емісію.

Аналітики JPMorgan під керівництвом Николаоса Панигірцоглу відзначили, що після запуску Runes транзакційні збори різко зросли. Це дало важливу підтримку нагородам за блок для майнерів у період після халвінгу. Вони зазначили, що «майнери біткоїна змогли компенсувати втрату нагороди через халвінг за рахунок зростання транзакційних зборів, майже не змінюючи нагороди за блок».

Ефект Runes: короткочасний, але показовий

Однак цей приріст доходів був тимчасовим. З нормалізацією активності користувачів і транзакційних зборів у наступні тижні, тимчасова фінансова подушка для майнерів зникла. Це відкриває фундаментальну проблему: як підтримувати сталу економіку майнінгу у пост-халвінговому середовищі без надмірних зростань зборів.

Зникнення ефекту Runes спричинило передбачуване очищення мережі. Дані показують, що споживання енергії у мережі біткоїна знизилося більш різко, ніж сам хешрейт — ключовий індикатор того, що нерентабельні майнери з неефективним обладнанням покинули мережу. Це природна корекція ринку, коли залишаються лише ті оператори, що мають оптимальні витрати.

Економіка мережі та зворотний зв’язок

Економіка майнінгу біткоїна існує у тісно пов’язаній системі зворотного зв’язку. Як пояснює звіт JPMorgan, зниження ціни біткоїна створює тиск на маргінальних майнерів, змушуючи неефективних операторів виходити з ринку і знижуючи загальний хешрейт. Це, у свою чергу, знижує витрати на майнінг — поріг беззбитковості для нових учасників. Навпаки, зростання ціни підвищує і хешрейт, і операційні витрати, оскільки більше майнерів знаходять участь у мережі вигідною.

Цей саморегулюючий механізм демонструє, як ринкові сили постійно оптимізують операційну ефективність мережі. Недавнє зниження до $45K є переоцінкою, де залишаються лише майнери, що відповідають суворим критеріям ефективності.

Передбачення щодо ринкових перешкод для ціни біткоїна

Незважаючи на оптимізацію інфраструктури майнінгу, JPMorgan залишається обережним щодо короткострокової динаміки ціни біткоїна. Банк називає кілька постійних перешкод: відсутність значущих позитивних каталізаторів, зниження участі роздрібних інвесторів і нестабільність макроекономічних умов.

Поточна торгівля BTC близько $67,96K демонструє скромний приріст за 24 години — 3,76%, але аналітики попереджають, що середньострокова перспектива залишається обмеженою. Альткоїни, такі як Ethereum, Solana, Cardano і Dogecoin, останнім часом перевищили біткоїн у показниках, що свідчить про перерозподіл капіталу у бік більш ризикованих активів. Ця тенденція свідчить про те, що інвестори перерозподіляють капітал із біткоїна у більш ризиковані альтернативи, що не відповідає стійкому бичачому настрою щодо провідної криптовалюти.

Збереження поточної оцінки біткоїна залежить від того, чи зможе оптимізація мережі у сфері майнінгу відповідати відновленню попиту інвесторів — сценарій, який JPMorgan вважає невизначеним за нинішніх умов ринку.