Ринок спотових ETF на Bitcoin стикається з рекордним відтоком коштів через ослаблення сигналів похідних інструментів

Значний поворот у поведінці інвесторів виник на ринку ETF на біткоїн. Інституції завершили 15-деньну послідовну хвилю притоку коштів у четвер, вивівши рекордні 671,9 мільйонів доларів з 11 спотових ETF на біткоїн. Цей розворот збігається з загальним ослабленням ринку, яке впливає не лише на біткоїн, а й на весь альткоїн-склад, включаючи активи, такі як Litecoin, що історично слідують за основними ринковими циклами.

Беспрецедентна хвиля викупу в основних провайдерах ETF на біткоїн

Обсяг виведення підкреслює драматичну зміну у впевненості інституцій. Дані з Coinglass і Farside Investors показали, що фонд Fidelity FBTC втратив 208,5 мільйонів доларів, тоді як спад у класичному GBTC від Grayscale склав 188,6 мільйонів доларів. IBIT від BlackRock, який домінував у притоках останні місяці, зафіксував нульову чисту активність — рідкість для його звичайної активності. Загалом це найбільший одноденний вивід з моменту запуску цих спотових ETF у січні 2024 року.

Часовий аспект вказує на вагання інвесторів, оскільки біткоїн відступив від недавнього імпульсу. Цей актив знизився приблизно до 96 000 доларів після рішення Федеральної резервної системи США, що становить майже 10% зниження від попередніх максимумів. Це цінове тиск природно перетворюється у тиск на викуп продуктів, що відстежують спотовий ринок.

Колапс премії CME ф’ючерсів попереджає про зниження імпульсу

Можливо, більш показовим за викуп ETF є висновок ринку деривативів щодо короткострокового попиту. Щорічна премія, закладена у регульовані місячні ф’ючерси на біткоїн CME, опустилася нижче 10% — зокрема до 9,83% — що є найнижчим рівнем за понад місяць, згідно з даними Amberdata.

Це погіршення важливе, оскільки безпосередньо впливає на прибутковість арбітражних стратегій. Складні трейдери, які тримають довгі позиції у спотових ETF і короткі у ф’ючерсах CME, покладалися на премію для отримання прибутку. Зі зниженням цієї премії до однозначних чисел економічний стимул для такої позиції суттєво послаблюється. Наслідок: можливості “cash-and-carry”, що раніше приваблювали сталі капітальні потоки, майже зникли, що свідчить про подальші короткострокові труднощі для попиту на ETF.

Ефір та альткоїни, включаючи Litecoin, демонструють різну силу

Варто зазначити, що слабкість ринку біткоїна не рівномірно поширилася на інші цифрові активи. ETF на Ethereum зафіксували перший відтік з кінця листопада, вивівши 60,5 мільйонів доларів, тоді як сама Ether знизилася приблизно на 20% від рівнів перед рішенням ФРС понад 4100 доларів.

Однак історія для інших альткоїнів розвивається інакше. Активи, такі як Solana, Cardano і Dogecoin, значно перевищили біткоїн, що свідчить про відновлення інвесторського попиту на більш ризикові активи. Litecoin і подібні Layer-1 альтернативи продемонстрували відносну стійкість, натякаючи на тактичний перерозподіл потоків у екосистемі альткоїнів. Ця модель історично передує або тривалому ризиковому апетиту, або стратегічному ребалансуванню при стабілізації макроекономічних умов.

Макроекономічні виклики та ризик ліквідацій ускладнюють подальший шлях біткоїна

Під поверхнею зберігаються структурні виклики. Постачання стабліконтів залишається застиглим, незважаючи на недавню волатильність біткоїна, що обмежує капітал для нових ринкових участей. Ще гостріше — каскади ліквідацій нижче 60 000 доларів, що створює ризик додаткових збитків у разі погіршення ринкової структури.

Учасники ринку мають стежити за тим, чи ця хвиля викупу є тимчасовим перезавантаженням, чи сигналізує про глибшу скептичність щодо короткострокових перспектив. Конвергенція тиску ETF, стиснутих премій ф’ючерсів і макроекономічної нестабільності створює середовище, у якому впевненість — будь то бичача чи ведмежа — залишається крихкою. Здатність біткоїна утриматися вище ключових рівнів підтримки, ймовірно, визначить, чи перетвориться сила Litecoin і ширше альткоїнів у сталий інституційний попит або залишиться лише тимчасовою ротацією у консолідуючомуся ринку.