Вартість майнінгу Біткоїна стабілізувалася на $45K після хвилі халвінгу та раціоналізації майнерів

Згідно з недавнім аналізом JPMorgan, поточна вартість майнінгу біткоїна стабілізувалася приблизно на рівні $45 000, що є значним зниженням порівняно з попереднім порогом понад $50 000. Ця зміна відображає фундаментальну корекцію ринку, оскільки мережа проходить через природне очищення неприбуткових операцій після четвертного халвінгу.

Як халвінг спричинив реструктуризацію мережі та підвищення ефективності

Механізм халвінгу — зменшення нагороди майнерам за блок на 50% для сповільнення розширення пропозиції біткоїна — створив негайний тиск на операторів мережі. Аналітики JPMorgan очікували різке зниження загальної обчислювальної потужності, оскільки маргінальні майнери були б змушені припинити роботу. Однак очікуване швидке зниження хешрейту стикнулося з несподіваними труднощами.

Затримка у раціоналізації мережі пов’язана з одним подією: запуском протоколу Runes, який запровадив нову систему токенізації на базі біткоїна. Це спричинило тимчасовий сплеск транзакційних зборів, що дало майнерам несподіване полегшення доходів саме тоді, коли зменшення нагороди було найбільш болісним. Майнерам, що стикнулися з 50% зниженням нагороди, їхні втрати тимчасово компенсувалися підвищеними зборами, що дозволило зберегти економічну життєздатність більшої кількості операцій у період після халвінгу.

Протокол Runes: короткочасний прибуток і реальність

Фінансовий приріст від Runes виявився короткочасним. Активність і рівень транзакційних зборів різко знизилися за кілька тижнів, оскільки інтерес користувачів згас, знявши тимчасову підтримку доходів, яка тримала на плаву маргінальних майнерів. Ця волатильність підкреслила постійну структурну проблему: майнери важко підтримують стабільний дохід у пост-халвінгових умовах, коли додаткові джерела доходу ненадійні.

Зі зникненням сплеску зборів, викликаного Runes, почали нормалізуватися фактична обчислювальна потужність і енергоспоживання мережі. Розрив між зниженням енергоспоживання та хешрейтом розкрив справжню природу ринкових змін: неефективне обладнання, яке працює за збиток, поступово від’єднується від мережі. Це природне очищення ринку, коли залишаються лише економічно життєздатні операції.

Економіка біткоїна: ціна і прибутковість у тісній залежності

Динаміка мережі створює самопідсилювальний цикл між ринковою ціною біткоїна та прибутковістю майнінгу. Зі зниженням вартості BTC додаткові майнери перетинають поріг прибутковості і стикаються з тиском на вихід, що зменшує загальний хешрейт і, зрештою, знижує витрати на виробництво. Навпаки, зростання ціни збільшує маржу існуючих операцій і може залучити нових учасників.

Дослідження JPMorgan підкреслює цю взаємозалежність: поточна вартість майнінгу біткоїна приблизно $45 000 не може бути відокремлена від ширших рухів цін. Зі зростанням BTC до приблизно $67,86K — на 4,44% за останні 24 години — майнери, що працюють при ціні $45K, зберігають здорові маржі, що зменшує негайний тиск на подальший вихід з ринку.

Короткострокові перешкоди обмежують потенціал зростання біткоїна

Незважаючи на недавній ціновий імпульс, JPMorgan зберігає обережну позицію щодо короткострокових перспектив біткоїна. Банк визначає кілька структурних перешкод: відсутність позитивних каталізаторів, зниження інтересу роздрібних інвесторів і нестабільність макроекономічних умов. Ці фактори свідчать про обмежений потенціал зростання у найближчі тижні, навіть якщо мережа досягне більшої операційної ефективності через раціоналізацію майнерів.

Модель вартості майнінгу біткоїна є корисним інструментом для розуміння ринкової динаміки. При $45K мережа демонструє покращену ефективність, але цей рівень також є ціновою межею, нижче якої подальший вихід майнерів стане неминучим — важливий рівень для спостерігачів за станом мережі та стабільністю цін.