3,48 квадриллионів доларів! Глобальна "вибух" боргів: чи залежні уряди країн від позик?

Фінансове співтовариство 26 лютого повідомляє (редактор Сяосян): Звіт Міжнародної асоціації фінансів (IIF), опублікований у середу, показує, що глобальний обсяг боргів у 2025 році сягне рекордних 348 трильйонів доларів. З них лише за минулий рік борги зросли майже на 29 трильйонів доларів, встановивши найшвидший річний темп з початку пандемії.

У найновішому звіті «Моніторинг глобального боргу» Міжнародної асоціації фінансів зазначається, що цей ріст переважно зумовлений урядами, борги яких склали понад 10 трильйонів доларів минулого року.

Дані свідчать, що нинішній глобальний борговий цикл більше не зумовлений переважно домогосподарствами або підприємствами, а головним чином — постійним дефіцитом бюджету основних економік. Оскільки очікується, що світова економіка зростатиме стабільно, але помірно, основне питання для інвесторів полягає в тому: чи зможе швидкість запозичень продовжувати зростати без повторного підвищення рівня боргу або без порушення попиту на державні облігації.

Звіт зазначає, що у 2025 році частка боргу у ВВП злегка знизиться до приблизно 308%, що переважно зумовлено розвитими економіками. Водночас борги нових ринків продовжують зростати, досягнувши історичного максимуму понад 235%.

Міжнародна асоціація фінансів зазначає: «Фіскальне стимулювання, політика м’якої гроші та спрощення регулювання у рамках ‘розслабленого’ підходу можуть сприяти подальшому накопиченню боргів — одночасно посилюючи занепокоєння щодо зростання кредитного плеча та локального перегріву ринків». Особливу увагу приділено проблемі постійного фіскального дефіциту основних економік.

Державний борг домінує у рекордних обсягах випуску

Загалом, у кінці минулого року глобальні державні борги склали близько 106,7 трильйонів доларів, що більше ніж у 2024 році (96,3 трильйонів доларів); борги нефінансових підприємств — близько 100,6 трильйонів доларів; борги домогосподарств зросли до 64,6 трильйонів доларів.

Зрілі ринки збільшили свої борги до приблизно 231,7 трильйонів доларів, а нові ринки — до близько 116,6 трильйонів доларів, обидва показники — рекордні історичні максимуми.

Значні зміни у структурі боргу: частка боргів приватного сектору вже повернулася до рівнів до пандемії, але державний борг продовжує зростати. Така структурна зміна, що зосереджена на державних зобов’язаннях, робить глобальні активи більш вразливими до коливань ставок та змін у довірі інвесторів.

Тенденція швидкого зростання боргів явно триває і цього року — у січні спостерігалося один із найзавантаженіших стартів у історії випуску державних облігацій, оскільки уряди активно залучали фінансування для бюджету, попри стабільний попит інвесторів; також активними були позичальники — під впливом великих технологічних та промислових емітентів, випуск корпоративних облігацій у США швидко зростав у січні і, ймовірно, збережеться.

Міжнародна асоціація фінансів у звіті зазначає: «М’яке фінансове середовище має підтримувати країни у залученні необхідних коштів для оборонних витрат та інших пріоритетів. Новий потужний глобальний цикл капіталовкладень посилить цю тенденцію, зокрема інвестиції у центри обробки даних, енергетичну безпеку, трансформацію та інфраструктуру, що підвищує стійкість, — і стає важливим драйвером зростання глобального боргового ринку.»

Також зазначається, що м’яке фінансування та високий рівень ризикованих активів підтримують випуск високоризикових облігацій, левериджованих кредитів та IPO. Якщо фіскальний дефіцит залишатиметься високим, а підприємства — продовжуватимуть залучати капітал через боргові ринки, глобальний борг може і далі зростати у 2026 році.

Обмежена підтримка економічного зростання

У січні 2026 року МВФ оновив Світовий економічний огляд, прогнозуючи зростання світової економіки близько 3,3%. З них — розвинені країни зростуть приблизно на 1,8%, а країни нових ринків — трохи більше 4%.

За сучасними оцінками, цей прогнозований темп зростання є досить стабільним, але явно недостатнім для швидкого зниження рівня боргу. Якщо запозичення залишаться на рівні 2025 року, співвідношення боргу до ВВП може знову піднятися, особливо у країнах нових ринків, де вже досягнуто історичних максимумів.

Міжнародна асоціація фінансів оцінює, що у 2026 році країни нових ринків матимуть понад 9 трильйонів доларів боргових зобов’язань для погашення, що є рекордним рівнем рефінансування; зрілі ринки — понад 20 трильйонів доларів у погашенні боргів та кредитів.

Вони підкреслюють, що високий попит підтримує порядок фінансування, але високий рівень державних запозичень, значні потреби у рефінансуванні та рекордні обсяги випуску на початку року можуть утримувати рівень глобального боргу біля історичних максимумів, а фіскальна політика все більше визначає напрямок глобальної балансової системи.