За 10 хвилин до краху Luna маркет-мейкер Jane Street ідеально покинув ринок у «зручний момент»

2022 року в травні 400 мільярдів доларів зникли за 72 години.

Це був найжорстокіший крах у історії криптовалют. Колись визнаний “короною алгоритмічних стабільних монет” UST за кілька днів знизився з 1 долара до паперу; колись ринкова капіталізація Luna майже 400 мільярдів доларів, впала з високої позначки 116 доларів до майже нуля.

Мільйони простих інвесторів у тому ранньому літньому часі втратили свої заощадження, вони оновлювали екрани, дивилися на безперервно падаючу свічку K, не розуміючи, що відбувається, і не знаючи, що робити.

Офіційне пояснення надійшло швидко: алгоритмічний дизайн має дефекти, Do Kwon брехав, ринок природно помер. Більшість прийняли цю відповідь, назвавши ту катастрофу “ще одним уроком у криптомірі”, і продовжили рухатися вперед.

Ця відповідь трималася майже чотири роки.

Лише 23 лютого 2026 року ліквідатор Terraform Labs Todd Snyder подав позов до федерального суду Манхеттена. Світовий найтаємничіший і найприбутковіший гігант квантової торгівлі Jane Street був висунутий на світло.

Нарешті з’явилася нова версія відповіді на питання, яке мовчало чотири роки.

Таємний чат Jane Street і LUNA

Щоб зрозуміти вагу цієї звинувачення, спершу потрібно знати, хто є відповідачем.

Для більшості користувачів криптовалют Jane Street може бути незнайомою назвою. Але на Уолл-стріт вона вважається легендою — навмисно стримуючи низький профіль, вона таємно стала одним із найважливіших гравців світового фінансового ринку.

Між 1999 і 2000 роками колишні трейдери Susquehanna Тим Рейнольдс, Роберт Граньєрі, Майкл Дженкінс разом із розробником IBM Марком Герштейном заснували Jane Street у невеликому офісі без вікон у Нью-Йорку. Спочатку вони займалися арбітражем ADR — непомітним і нікому не цікавим. Але згодом вони звернули увагу на ETF — тоді ще нішевий ринок, і зробили його своєю основною ареною.

Ця ставка змінила все.

Зараз Jane Street — один із найбільших маркет-мейкерів у світі, що працює у 45 країнах і понад 200 торгових майданчиках одночасно, контролює близько 24% первинного ринку ETF у США, з щомісячним обсягом торгів у 2 трильйони доларів. У 2024 році чистий торговий дохід склав 20.5 мільярдів доларів, перевищивши американські банки і зрівнявшись із Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року чистий дохід склав 10.1 мільярда доларів, чистий прибуток — 6.9 мільярда, що стало рекордом для всіх основних інвестиційних банків Уолл-стріт.

З 3000 співробітників, без CEO і традиційної ієрархії, усі отримують зарплату залежно від загального прибутку компанії. Jane Street описує себе як “колекцію розгадувачів загадок”, а зовнішній світ називає її “анархічною комунною”, плоскою, таємничою і майже цілком закритою для медіа.

У списку її випускників — одна з найвідоміших особистостей, SBF, який у 2014 році закінчив MIT і приєднався до Jane Street, де три роки відточував інтуїцію торгівлі, а потім у 2017 році пішов, щоб створити Alameda Research і FTX. Люди, яких виховала ця компанія, глибоко змінили обличчя криптомиру — у будь-якому сенсі.

Зараз ця компанія, відома своєю “скромністю, точністю і завжди на інформаційній перевазі”, опинилася на лаві підсудних.

А основне звинувачення походить із приватного чату “Таємниця Брайса” (Bryce’s Secret).

Засновником є співробітник Jane Street Брайс Претт. Він колись був стажером Terraform, після чого перейшов до Jane Street, але старі зв’язки не порвалися — обидві сторони відкриті для нього.

У лютому 2022 року Претт залучив до цього приватного каналу свого колегу, створивши інформаційний міст між внутрішніми структурами Terraform і Jane Street, з однієї сторони — інженерів і менеджерів Terraform. У позові стверджується, що саме через цей канал Jane Street отримала попередню інформацію про таємне виведення коштів Terraform із Curve liquidity pool — рішення, яке ще не було оголошено публічно.

7 травня о 17:44, через 10 хвилин після того, як Terraform Labs тихо вивела 150 мільйонів доларів UST із Curve 3pool, один із обвинувачених, пов’язаний із Jane Street, вивів ще 85 мільйонів доларів UST — це найбільша за історією транзакція у цьому пулі.

9 травня UST впала до 0.8 долара, ознаки краху вже були очевидні. У цей час Претт через чат повідомив команді Do Kwon і Terraform, що Jane Street може розглянути можливість “купівлі Luna з великим дисконтом”.

Збираючи прибутки на зруйнованих інвесторах, вони ще й готувалися підхопити здобич у вогні.

Обвинуваченими, крім Претта, є співзасновник Jane Street Роберт Граньєрі, один із нинішніх співробітників і єдиний із засновників, що залишився — Майкл Хуанг. У позові цитуються закони про товарну і цінну паперову торгівлю, а також звинувачення у шахрайстві і неправомірному збагаченні, з проханням про судовий розгляд і компенсацію.

Bloomberg цитує ключовий вислів із позову: операції Jane Street дозволили “у правильний момент закрити потенційні ризики на сотні мільйонів доларів ще за кілька годин до краху Terraform екосистеми”.

Jump Trading і глибша темрява

Позов проти Jane Street — не ізольована подія. Два місяці тому той самий ліквідатор Todd Snyder подав до федерального суду Іллінойсу позов проти Jump Trading і її співзасновників Вільяма Дісомму, колишнього президента Jump Crypto Канаву Карію, на суму 4 мільярди доларів.

Історія Jump у певному сенсі ще більш шокуюча, ніж Jane Street.

У позові викривається раніше невідкритий до кінця сценарій: ще в травні 2021 року, під час першої кризи з відхиленням UST, Jump таємно купила близько 20 мільйонів доларів UST, повернувши ціну до 1 долара.

Після цього публіка повірила у казку про алгоритмічний стабільний монетний механізм, і система нібито стала самовідновлюваною. Terraform уникла регуляторних перевірок, а Jump отримала понад 61 мільйон Luna за ціною 0.40 долара за монету, тоді як ринкова ціна становила близько 90 доларів, тобто з дисконтом понад 99%. Пізніше Jump продала цю партію монет, отримавши, за оцінками позову, прибуток близько 1.28 мільярда доларів.

У травні 2022 року, під час остаточного краху Luna Foundation Guard, майже 50 тисяч біткоїнів (близько 1.5 мільярда доларів) були передані Jump без письмового договору, нібито для стабілізації ринку. Куди саме поділися біткоїни, досі невідомо. У позові зазначено: “Чи скористалася Jump цим для особистої вигоди — залишається невідомим.”

Варто зазначити, що Каярія і Дісомма у попередніх слідчих запитах SEC сотні разів посилалися на п’яту поправку Конституції і відмовлялися відповідати. Дочірня компанія Jump Tai Mo Shan у 2024 році врегулювала справу з SEC, визнавши “введення в оману інвесторів” і заплативши 1.23 мільйона доларів. Сам Каярія у тому ж році пішов із посади президента Jump Crypto через розслідування CFTC.

Ще важливіше, за словами позову Jane Street, саме через інформаційні канали Jump компанія отримала частину “недоступної для публіки ключової інформації”. Обидві справи пов’язані невидимою ниткою.

Але ця історія має й іншу сторону.

Відповідь Jane Street була дуже прямою: це “відчайдушний позов”, “спроба витягти гроші з компанії”. Вони запевняють, що збитки інвесторів Terra і Luna — це наслідок “мільярдних шахрайств” Do Kwon і керівництва Terraform, і дадуть цьому рішучу відсіч.

Це твердження не помилкове. Do Kwon визнав свою провину у шахрайстві і був засуджений до 15 років ув’язнення; Terraform заплатив штраф у 4.47 мільярда доларів. Механізм краху Luna був закладений у самій системі: алгоритмічний стабільний монетний механізм за своєю природою потребує постійної підтримки купівель і довіри, і при паніці арбітражний механізм працює у зворотному напрямку, руйнуючи систему з експоненційною швидкістю.

Але “Do Kwon винен” і “інші — ні” — ці твердження не взаємовиключні.

Загалом, у структурі будівлі є фатальні недоліки — це факт. Під час її руйнування хтось, ще до прибуття пожежників, міг тихо вивезти найцінніше — це ще одна незалежна юридична і моральна проблема.

Ще один цікавий момент: у той самий день, коли розкрили позов Jane Street, дослідник блокчейну ZachXBT оголосив, що 26 лютого 2026 року опублікує “важливе розслідування щодо однієї з найбільш прибуткових структур у криптоіндустрії, де багато співробітників довгий час використовували внутрішню інформацію для інсайдерської торгівлі”. Він не назвав імен, але час і обставини викликали хвилю очікувань у криптоспільноті.

Ця історія ще не завершена. Але вже можна сказати одне: у ринку криптовалют, що проголошує “децентралізацію”, справжня нерівність ніколи не зникала — вона просто перемістилася з банківських торгових платформ у підпільний світ смарт-контрактів, приховано і далі існує.

Подія Luna, можливо, була найжорстокішим розколом цієї тріщини, і ті, хто був на іншому боці, ще до руйнування стіни, вже безпечно вийшли.

“Багаті повертають гроші, а бідні ділять навпіл”, — так у фільмах, і у криптомирі теж.