Міксери готівки та акцій підсилюють духи злиттів і поглинань

• Компанії

• Banco Santander SA

  Слідкувати

• Boston Scientific Corp

  Слідкувати

• Kenvue Inc

  Слідкувати

Показати більше компаній

НОВИЙ ЙОРК, 24 лютого (Reuters Breakingviews) — Іноді злиття вигідно доповнити додатковим змішуванням і підбором. У той час як покупці прагнуть домовитися про цінові розбіжності, що заважають угодам, все більше з них використовують комбінацію готівки та акцій, а не один із цих інструментів окремо, для оплати угод. Banco Santander (SAN.MC), відкриває нову вкладку, і Boston Scientific (BSX.N), відкриває нову вкладку, серед тих, хто використовує валютний мікс для підтримки буму злиттів і поглинань.

Готівка залишається королем, але її влада послаблюється. За даними LSEG, у минулому році готівка становила половину обсягів угод у США на суму 2,2 трильйона доларів, тоді як у 2022 році цей показник досяг майже двох третин. Використання лише акцій для придбань також зменшилося, становлячи лише 8% від обсягу порівняно з чвертю кілька років тому. Однак частка, що поєднує обидва інструменти, досягла 25%, що є найвищим показником за десятиліття і охоплює рекордні 550 мільярдів доларів транзакцій.

Розсилка Reuters Inside Track — ваш обов’язковий гід до найбільших подій у світовому спорті. Підписатися тут.

Різноманітні ідіосинкратичні фактори можуть впливати на спосіб оплати. Усе частіше зростають угоди у біотехнологічній галузі, які часто використовують компонент акцій для розподілу ризику неперевірених терапій і збереження готівки для досліджень. Зниження процентних ставок, натомість, заохочує керівників позичати для розширення імперії. Однак останній сплеск злиттів і поглинань здебільшого залежить від розв’язання проблеми відриву потенційних продавців від пікових оцінок після пандемії.

Загалом, оцінки тепер значно нижчі. Наприклад, у споживчих товарах типовий корпоративний покупець заплатив минулого року у 10 разів більше EBITDA, що на третину менше, ніж п’ять років тому, тоді як у технологіях медіанний множник становив 16 у 2025 році проти майже 22 у 2021 році, виявила консалтингова компанія Bain, відкриваючи нову вкладку. Оплата готівкою дозволяє реалізувати частину знижки, тоді як додавання акцій дає продавцям можливість скористатися будь-яким майбутнім зростанням.

Kenvue (KVUE.N), відкриває нову вкладку, Голова Ларрі Мерло є прикладом позитивної реакції на гібридну компенсацію, яка відіграє важливу роль у погодженій продажі компанії за 49 мільярдів доларів Kimberly-Clark (KMB.O), відкриває нову вкладку. У грудні рада директорів відзначила, що готівка забезпечує негайну цінність, тоді як обмін акцій у фіксованому співвідношенні також дозволяє акціонерам Tylenol і Listerine майже рівною мірою розділити вигоду від економії витрат, очікуваної в результаті злиття.

Покупці та продавці навряд чи зможуть знайти спільну мову щодо цін. Розвиток штучного інтелекту знову порушує оцінки, а Федеральна резервна система США незабаром очікує нове керівництво, і її політика залишається невизначеною. У той час як учасники ринку прагнуть підтримувати динаміку злиттів і поглинань, вони, ймовірно, продовжать поєднувати готівку та акції.

Слідкуйте за Jeffrey Goldfarb у X, відкриває нову вкладку, і Linkedin, відкриває нову вкладку.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, відкриває нову вкладку, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Джонатан Гілфорд; Виробництво: Пранава Кіран

• Рекомендовані теми:
• Breakingviews
• Злиття та поглинання

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми щодня аналізуємо великі бізнес- та економічні новини по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Зареєструйтеся на безкоштовний пробний період нашої повної послуги за посиланням і слідкуйте за нами у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Всі висловлені думки належать авторам.

Поділитися

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Посилання

Придбати ліцензійні права

Джерей Гольдфарб

Thomson Reuters

Джерей — глобальний редактор з корпоративних фінансів, базується у Нью-Йорку, координує висвітлення угод. Раніше він керував регіоном Азіатсько-Тихоокеанського регіону для Reuters Breakingviews з Мельбурна та Гонконгу. Спершу приєднався до Breakingviews у Лондоні під час початку світової фінансової кризи, а згодом провів сім років у Нью-Йорку як редактор США. Перед тим, як стати колумністом у 2007 році, Джерей висвітлював банківську справу, злиття та поглинання, медіа, технології, міжнародну торгівлю та охорону здоров’я для Reuters і BNA у Нью-Йорку, Вашингтоні, Фініксі та по всій Європі. Має ступінь магістра журналістики з Колумбійського університету та бакалавра з фінансів з Університету Джорджа Вашингтона.

• Email