#马年开工第一帖 Ринкові коливання під загрозою квантових технологій: Біткойн зазнає найсильнішого в історії масового продажу з боку інституцій.

Ринок біткойна переживає безпрецедентний потік інституційних продажів. Останні дані показують, що чистий рівень купівель інституцій знизився до -319%, встановивши новий рекорд найінтенсивнішого відтоку капіталу за всю історію.

Ця аномальна ситуація значно відрізняється від простого циклічного відновлення ринку і вказує на глибший структурний тривожний сигнал: загроза квантових обчислень для криптосистеми біткойна змінює довгострокові моделі оцінки інвесторів.

1. Квантова знижка: переоцінка справедливої вартості на фоні розколу консенсусу
Згідно з дослідженням Capriole Investments, через можливість майбутнього злома криптографії біткойна квантовими комп’ютерами (ризик «Q-дня»), ринок вже закладає ціну на цю потенційну загрозу виживанню. Аналіз показує, що справедлива вартість біткойна наразі піддається приблизно 20%-й «квантовій знижці».

Це означає, що інвестори вважають його довгострокову цінність зменшеною через потенційний ризик технологічної чорної лебеді. Якщо мережа біткойна не оновиться вчасно до стандарту квантової стійкості, ця знижка може збільшитися до 60% до 2028 року.

2. Фатальна слабкість: старі гаманці та ефект «медового пастки»
Загроза квантових технологій не впливає рівномірно на всі біткойни. Ранні адреси «точка до точка K» (публічні ключі, що відкрито зберігаються у блокчейні), особливо вразливі, зокрема, близько 1,1 мільйона біткойнів у гаманці Сатоші (вартістю близько тисячі мільярдів доларів) та активи, що становлять приблизно 25% від обігу.

Ці гаманці є схожими на величезну «медову пастку»: як тільки квантовий комп’ютер досягне рівня, достатнього для злома приватних ключів у кілька хвилин транзакцій, їх можна буде безпосередньо викрасти і вивести на ринок, викликавши руйнівний тиск продажу.

3. Інституційна логіка: уникнення ризику «технічного конфіскаційного ризику»
Виведення інституційних інвесторів з ринку відображає їх раціональне уникнення «технічного конфіскаційного ризику». Загроза квантових технологій підриває основний нарратив біткойна як «жорсткої валюти» — абсолютного права власності, гарантованого кодом.

У високорівневих умовах з високими ставками, володіння безвідсотковим біткойном, що піддається потенційним системним ризикам, має значно вищу альтернативну вартість, ніж традиційні активи, наприклад, американські облігації.

Тому навіть якщо недавній технічний відскок ціни біткойна викликаний перепроданістю, інституції продовжують зменшувати свої позиції, що є превентивним хеджем проти можливого знецінення активу через квантові ризики.

4. Таймер виживання: гонка між оновленням і терпінням ринку
Хоча сучасні квантові комп’ютери ще не здатні здійснювати реальні атаки (потребують 3000-6000 логічних кубітів, наразі мають лише кілька одиниць), сама невизначеність є ризиком.

Мережа біткойна має оновитися до квантової стійкості (PQC), що, за оцінками, займе 2-3 роки для завершення кодування, тестування та міграції консенсусу.

Однак «Q-день» може настати вже у найближчі 5-10 років (ймовірність події до 2030 року — близько 60%), і час для оновлення мережі звужується. Якщо оновлення затримається і квантові технології прорвуться раніше, довіра ринку може зруйнуватися ще до технічної атаки, викликавши крах.

Висновки: ризики у парадигмі змін
Ця хвиля продажів відкриває нову парадигму: модель оцінки біткойна змістилася з простого макроекономічного циклу активів до багатовимірної моделі, що враховує технологічні ризики виживання. Коли «квантова знижка» стає центральною частиною ціноутворення, короткострокова волатильність відходить на другий план, а довгострокова життєздатність стає головним фокусом.

Щоб відновити довіру інституцій, біткойн має не лише протистояти впливу доходності американських облігацій та відтоку ETF-фондів, а й довести, що його мережа здатна до спільної еволюції та протистояти екстремальним загрозам.

Ринок голосує: у часи наближення технологічного сингу, чи зможе найстаріша криптовалюта пройти найскладніше оновлення?