Попередження про інверсію процентних ф’ючерсів: трейдери роблять ставку на «безперервне зниження ставок» замість «зростання ставок у наступному році», чому ринок очікувань щодо Федеральної резервної системи раптово змінився за одну ніч?

Згідно з даними APP “Цзіньтун Ціньцзай”, трейдери на ринках ф’ючерсів та опціонів США масово закладаються на те, що Федеральна резервна система буде знижувати ставки протягом наступного року, а не повертатися до підвищення.

Ф’ючерсні ціни, пов’язані з нічною позикою під забезпечення (які тісно слідкують за очікуваннями ринку щодо політики ФРС), стають глибоко інвертованими — що свідчить про те, що трейдери починають закладатися на більш тривалий цикл політики м’якої монетарної політики.

До недавнього часу трейдери очікували, що після двох знижень ставок по 25 базисних пунктів до кінця цього року, у 2027 році ставки знову піднімуться. Однак дискусії щодо впливу штучного інтелекту на ринок праці посилюють їхні переоцінки цієї перспективи. У вівторок член ради ФРС Ліза Кук попередила, що у разі зростання безробіття через поширення застосування AI, центральний банк може бути безсилен щось зробити.

З минулого тижня спостерігається швидке згладжування спреду SOFR, що співпало з побоюваннями щодо руйнівного впливу AI, що тягне за собою падіння цін на акції та зростання довгострокових американських облігацій.

“Проблема у тому, як AI може спричинити інфляцію, і можливо, довгий кінець кривої доходності вже це відчуває,” — зазначив менеджер портфеля Brandywine Global Investment Management Джек Макінтайр. “Єдине, що може викликати інфляцію від AI — це будівництво дата-центрів та відповідний енергоспоживання, і це вже відомо.”

Спред SOFR за 12 місяців з грудня 2026 до грудня 2027 минулого п’ятниці опустився у негативну зону, а у вівторок ще більше поглибився до мінус 8 базисних пунктів, що свідчить про повний перехід очікувань інвесторів від підвищення ставок у 2027 році до їхнього зниження.

У торгівлі опціонами на SOFR з’являються схожі м’які тенденції, що свідчать про хеджування очікувань кількох знижень ставок цього року. У вівторок ці угоди знову активізувалися, зокрема одна позиція зростає у масштабі, щоб застрахуватися від ймовірного зниження політичної ставки до кінця року до рівня близько 2%. Обсяг відкритих контрактів на кол-опціони з ціною 98.00 на грудень цього тижня зріс понад 400 тисяч.

На ринку опціонів на SOFR з’являються також помітні «голубині» настрої, що свідчить про перевагу хеджування очікувань щодо кількох знижень ставок цього року. Торги цими опціонами знову активізувалися у вівторок, зокрема одна позиція зростає у масштабі, щоб застрахуватися від ймовірного зниження ставки до рівня близько 2%. Обсяг відкритих контрактів на кол-опціони з ціною 98.00 на грудень цього року зріс понад 400 тисяч.

Загалом, у період до 26 вересня найбільша концентрація страйків опціонів — 96.375, з великим обсягом відкритих контрактів як на купівлю, так і на продаж, зокрема на березень і червень 2026 року. Останнім часом спостерігається попит на стратегії з використанням бульбашкових (蝶кових) опціонів на ці рівні, а також на інші схожі структури.

Що стосується премій на облігаційні опціони, то вони зросли, що свідчить про підвищений попит на хеджування ризиків зростання цін на облігації. Це особливо помітно на довгому кінці кривої доходності, де купони на 10-річні та довгострокові облігації мають найвищий рівень популярності за останні місяці.