Знайомство з ризиком ліквідації: повний посібник від вильоту маржі до примусової ліквідації

Чи чули ви коли-небудь про інвестора, який втратив $200 мільярдів всього за два дні? У березні 2021 року менеджер фонду приватного капіталу Білл Хван став найшвидшим невдахою в історії Волл-стріт, що сколихнуло весь фінансовий світ. Його історія — це не просто провал інвестицій, а криза ланцюга, спричинена явищем під назвою «обезголовлення». Що це означає насправді? Чому це такий нищівний удар для інвесторів? Давайте почнемо.

Як відбувається обезголовлення? Отримайте глибоке розуміння механізмів фінансування та ліквідації

Обезголовлення — це ключове поняття в торгівлі фондовим ринком і ф’ючерсами, тобто явище, коли фінансові позиції інвесторів змушені ліквідуватися брокерами через падіння цін на акції.

Щоб зрозуміти відрубану голову, спочатку потрібно зрозуміти, як працює фінансування. Припустимо, ви впевнені в акціях, але не маєте достатньо грошей, щоб купити її достатньо. На цьому етапі ви можете подати заявку на фінансування у брокера — тобто ви сплачуєте частину власних коштів, а брокер позичає вам решту коштів для завершення покупки. Наприклад, акції Apple зараз коштують $150 за акцію, а у вас лише $50, і брокер може позичити $100 і дозволити купити акцію.

Здається, це вигідна угода. Якщо акції Apple зростуть до $160, ви продаєте їх і даєте брокеру $100 основної суми плюс $0,5 відсотків, а решта $59.5 — це ваш прибуток — еквівалент 19% прибутку, що значно більше, ніж власне зростання Apple на 6,7%. Але якщо акції впадуть до $78, ситуація кардинально змінюється.

На цьому етапі брокерські компанії будуть роздратовані, бо $100, які вони позичили, тепер ризикують втратити гроші. Коли ціна акцій падає до певного рівня, брокер вимагатиме від інвесторів «компенсувати маржу» — тобто просити додати кошти, щоб забезпечити достатню заставу для гарантії кредиту. Якщо ви не зможете поповнити маржу у визначений термін, брокер безпосередньо продасть ваші акції, що з точки зору інвестора називається «фінансовим обезголовленням» або «ліквідацією».

Візьмемо для прикладу акції Тайваню, фінансування зазвичай вимагає від інвесторів внести 40%, а від брокерських компаній — 60%. Коли початкова ціна акцій становить 100 юанів, рівень підтримки фінансування становить 167% (100÷60). Коли ставка підтримки опускається нижче попереджувальної лінії 130% — тобто коли ціна акцій падає до 78 юанів — брокерська компанія «фінансує відшкодування» інвесторів. Інвестори повинні компенсувати маржу протягом визначеного періоду, інакше брокерська компанія має право безпосередньо здійснювати примусову ліквідацію.

Ланцюговий ефект обезголовлення: Чому ціни на акції продовжують падати

Найстрашніша частина феномену обезголовлення — це не окремі випадки, а ланцюгова реакція та ринкові шоки, які воно спричиняє.

Коли звичайні інвестори бачать падіння ціни акцій, вони зазвичай вагаються визнавати збитки. Але брокери не мають таких емоційних факторів, вони просто хочуть якнайшвидше повернути позичені кошти. Тому при проведенні примусової ліквідації брокери зазвичай не прагнуть підвищити ціну продажу для інвесторів, а продають безпосередньо за будь-якою ціною, яку можна виконати. Це означає, що коли акція спричиняється різким падінням, її можуть продавати за ціною значно нижчою за ринкову, що призводить до її падіння.

Це падіння ще більше викличе паніку серед інших інвесторів і спричинить нові хвилі обезголовлення. Зі збільшенням кількості примусових ліквідаційних ордерів на ринок ціни на акції продовжують знижуватися, утворюючи замкнене коло. Це тривожний сигнал для інвесторів, які йдуть на довгі позиції; Але для інвесторів, які не мають грошей, це може стати можливістю для отримання прибутку.

Крім того, коли велика кількість профінансованих акцій продається механічно, ці акції потрапляють у руки багатьох роздрібних інвесторів. Роздрібні інвестори короткозорі та недалекоглядні, часто торгують, коли ціна акцій трохи коливається. В результаті великі фонди втрачають інтерес до акцій, оскільки ордер на купівлю переповнений нестабільними роздрібними інвесторами, і акції схильні до спадного тренду, доки компанія не отримає важливі позитивні новини для повторного залучення інституційних фондів.

Остерігайтеся пастки брудних фішок: ризики інвестування в акції після обезголовлення

Якщо обезголовлення призведе до падіння цін на акції, то чому ж акції стають небезпечнішими після обезголовлення?

Відповідь криється у зміні структури чіпа. За звичайних обставин акції компаній, що котируються, складаються з внутрішніх управлінських команд і довгострокових інвестиційних установ (таких як пенсійні фонди та страхові компанії), які є стабільними фішками. Але коли відбулося обезголовлення, акції, продані брокерами будь-якою ціною, потрапили до великої кількості роздрібних інвесторів, і фішки стали безладними та нестабільними.

Роздрібні власники можуть продавати у будь-який момент, що призводить до відсутності підтримки в акціях. Великі інституційні інвестори часто обирають залишити ринок або почекати і подивитися. В результаті акції продовжують падати до появи наступних великих бичачих новин. Тому багато інвестиційних експертів радять уникати пов’язаних акцій у короткостроковій перспективі після обезголовлення, оскільки ризик подальшого падіння цін на акції залишається високим у короткостроковій перспективі.

Попередження про Білла Хвана: Правда про $200 мільярдів зникла за 2 дні

Повертаючись до інциденту з Біллом Хвангом, згаданого на початку цієї статті. Він досвідчений менеджер фонду приватного капіталу з інвестиційною стратегією вибору оптимістичних компаній і використання великого кредитного плеча для підвищення прибутковості. Ця радикальна стратегія принесла йому великий успіх — він збільшив свої активи з $2,2 мільярда до $200 мільярдів всього за 10 років, ставши цифрою, яку Волл-стріт не може ігнорувати.

Але найстрашніше у великій важелі впливу — це подія «чорного лебедя». У березні 2021 року, через великі коливання фондового ринку, великі активи Хвана зазнали серйозних потрясень. Щоб уникнути ризиків, багато його фінансових брокерських компаній також впровадили примусові ліквідації його активів.

Серйозність проблеми полягає у величезній кількості акцій, якими володіє Хван. Коли звичайні інвестори стикаються з фінансуванням, їм може знадобитися лише кілька тисяч акцій; Але Хван продав мільйони акцій. На ринку просто недостатньо покупок, щоб прийняти такий великий ордер на продаж, через що ціна акцій змушена знижуватися. Оскільки його акції різко розпродалися, інші інвестори, які також володіли цими акціями, але збільшували різні частки, почали провокувати обезголовлення.

Щоб ускладнити ситуацію, щоб зберегти загальний коефіцієнт фінансування, активи Хвана також були змушені ліквідувати. Це ще більше підсилило паніку на ринку, спричинивши значне падіння майже всіх акцій його портфеля за короткий час. Китайські технологічні акції, такі як Baidu, в які він інвестував, також сильно постраждали від цієї бурі, і їхні акції різко впали. Всього за два торгові дні Хван втратив близько 200 мільярдів доларів, встановивши рекорд найшвидшої втрати в сучасній фінансовій історії.

Стратегія розширеного фінансування: Як отримувати прибуток із кредитним плечем замість ліквідації позицій

Хоча фінансування здається надзвичайно ризикованим, його можна використати для ефективного використання, що значно підвищує ефективність капіталу. Ключ полягає у усвідомленні ризиків і розробці чітких операційних принципів.

Розміщуйте пакети замість того, щоб робити ставки одразу. Якщо ви оптимістично налаштовані щодо компанії, але маєте обмежені кошти, замість того, щоб купувати все одразу, краще купувати партії через фінансування. Припускаючи, що ціна акцій зростає один за одним, ви можете насолоджуватися надлишковою прибутковістю завдяки кредитному плечу; Якщо припустити, що ціна акцій продовжить падати, у вас ще є кошти для поповнення партій, щоб знизити середню вартість і підготуватися до майбутнього відновлення.

Потрібно обирати акції з достатньою ліквідністю. Історія Білла Хвана дає нам важливий урок: ніколи не використовуйте фінансування для купівлі дрібних акцій або неліквідних цілей. Коли великий інвестор має закрити позицію, такі акції зіткнуться з сильними коливаннями цін. Навпаки, акції з великою ринковою капіталізацією та достатнім обсягом торгівлі, такі як Microsoft, Apple і Amazon, не зіткнуться з кризою ліквідності навіть у разі тиску продажів.

Точно розрахуйте вигоди та витрати. Фінансування вимагає сплати брокерських відсотків, тому очікуваний прибуток від інвестиційної цілі має бути явно вищим за вартість фінансування. Якщо акція виплачує 3% дивідендів протягом року, а відсотки фінансування також близько 3%, то фінансування покупок втрачає сенс і підвищує ризик.

Добре використовуйте зони опори та тиску. Ціни акцій зазвичай відчувають підтримку та тиск на певних рівнях. Якщо акція, яку ви купили з фінансуванням, піднімаються до зони тиску, але не прорваються, акції можуть консолідуватися на тривалий час. У процесі потрібно постійно сплачувати відсотки, що зменшує прибуток. Розумніший підхід — отримувати прибуток вчасно, коли зону тиску неможливо подолати, а не триматися. Аналогічно, якщо акція впаде нижче зони підтримки, буде складно швидко відновитися в короткостроковій перспективі, і вам слід рішуче зупинити втрати, щоб уникнути подальших втрат.

Встановіть clear стоп-лосс і take profit. Дисциплінована робота є основою довгострокового успіху в інвестуванні на фондовому ринку. Незалежно від того, наскільки нестабільний ринок, слід дотримуватися заздалегідь встановленої дисципліни, а не приймати поспішні рішення в паніці чи жадібності.

Висновок: Важіль — це меч із двома кінцями

Важіль — це як двосічний меч. Ефективне використання важеля дійсно може збільшити прибутковість і прискорити швидкість накопичення багатства; Але водночас це збільшує втрати з тією ж швидкістю. Досвід Білла Хвана з падіння з $200 мільярдів до майже нуля, а також ланцюговий падіння цін на акції, спричинене фінансуванням, є глибокими замітками сили важеля.

Фінансування для купівлі акцій — це високоризикова стратегія, де можливості та ризики співіснують. Якщо ви вирішите увійти в цю сферу, обов’язково заздалегідь проаналізуйте механізм фінансування, умови для обезголовлення та важливість ринкової ліквідності. Тільки так можна міцно закріпитися у хвилі кредитного плеча і не стати наступним інвестором, якого поглине ризик обезголовлення.

Пам’ятайте: найдорожчі досвіди часто виникають через ігнорування ризику. Замість того, щоб потім шкодувати, краще бути обережним заздалегідь.