Зростання японської йени: курс наближається до 153, очікування підвищення ставок центральним банком стає ключовим

Єна останнім часом зросла, при цьому USD/JPY наближається до позначки 153. За цим зростанням єни стоїть не лише підтримка політичної ситуації в Японії, а й нові очікування ринку щодо монетарної політики центрального банку. Після того, як правляча коаліція на чолі з Санае Такаїчі здобула переконливу перемогу на загальних виборах 11 лютого, ставки на підвищення процентної ставки Банку Японії загострилися, ставши важливою силою, що стимулювала зростання єни.

Сприятлива політика підняла японську валюту, а очікування підвищення процентних ставок значно зросли

Позиція Санае Такаїчі після перемоги на загальних виборах створила умови для підвищення цінності єни. Новий прем’єр-міністр чітко заявив, що не буде випускати дефіцитні облігації для фінансування політики зниження податку на споживання, заява, яка розвіяла ринкові занепокоєння щодо фіскального розширення Японії та безпосередньо підтримувала тенденцію зростання єни. Водночас міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма надіслав жорсткий сигнал, заявивши, що не виключає втручання у аномальні зміни валютного курсу, включно з регулюванням прямого входу на ринок.

Ще важливіше, що ринкові очікування щодо політики центральних банків змінилися. Останній прогноз Bank of America полягає в тому, що Банк Японії підвищить процентні ставки на 25 базисних пунктів у квітні замість раніше очікуваного червня. Цей ранній сигнал очікування викликав хвилі на ринку, і інвестори почали переоцінювати привабливість японських валютних активів, що ще більше стимулювало зростання єни.

Очікування центрального банку щодо підвищення процентних ставок у квітні зростають, чи перевищить курс 150, чи відступить?

Щодо майбутнього напрямку зростання єни, ринкові інституції чітко розділені. Mizuho Securities налаштована песимістично, вважаючи, що довгострокова тенденція знецінення японської валюти не змінилася, і курс може ще більше рухатися в діапазоні від 160 до 165 єн за долар США. Nomura Securities також попередила, що хоча позиція Санае Такаічі після обрання залишається поміркованою, ринок може відновити концепцію «торгівлі на високому ринку» і знову продати єну. За аналізом Nomura, коли курс USD/JPY наблизиться до позначки 160, ризик втручання Міністерства фінансів Японії різко зросте.

Натомість Deutsche Bank розкрив свої короткі позиції в японській валюті і наразі займає нейтральну позицію щодо японської валюти. Банк вважає, що японська влада може запровадити більше політичної підтримки, вигідної для ринку, а раніше обіцяна політика зниження податку на споживання також може бути помірно відкладена, що створює буфер для єни.

За зростанням єни: гра між очікуваннями підвищення процентної ставки та підтримкою політики

Незважаючи на інституційні відмінності, формується консенсус на ринку: підвищення процентної ставки в Японії у квітні стало високоймовірною подією, яка безпосередньо підтримає зростання єни. Якщо підвищення процентної ставки відбудеться за графіком, прорив японського валютного курсу понад 150 вже не є далекою можливістю, а є близькою перспективою.

Однак важливо зазначити, що стійке зростання єни залежить від поєднання кількох факторів: фактичного темпу політики Банку Японії, ступеня прогресу фіскальних реформ Японії та ставлення уряду Японії до валютного курсу. Перш ніж ці фактори стануть повністю зрозумілими, інвесторам потрібно уважно стежити за тенденціями політики та гнучко коригувати свої очікування щодо зростання єни.

Наразі ринок перебуває на стадії швидкого перегляду очікувань щодо підвищення процентних ставок Банком Японії, і імпульс для зростання єни все ще накопичується. Наступний ключовий момент припаде на рішення центрального банку у квітні, коли, чи зможе зростання єни продовжитися, залежить від того, чи зробить центральний банк крок підвищення процентних ставок, як очікує ринок.