Після довгих святкових вихідних у Китаї, як виглядає ситуація на ринку A-акцій? Які основні напрямки для інвестицій? Представляємо стратегії десяти провідних брокерських компаній

Цілуйська асоціація 23 лютого (редактор Лі Вей) Найновіші стратегічні погляди десяти провідних брокерів оприлюднені, деталі нижче:

Ціньхай цінь: підвищення цін все ще залишається одним із ключових орієнтирів у першому кварталі

Наш основний каркас річної стратегії базується на переоцінці ресурсів і традиційного виробництва в Китаї, що має цінову роль. Основна логіка розподілу — це очевидна перевага частки ринку Китаю, високі або важкі для переналаштування витрати на виробництво за кордоном, а також певний рівень гнучкості постачання, що залежить від внутрішньої політики. Виходячи з цього, ми формуємо портфель із хімічної, кольорової металургії, електроенергетичного обладнання та нових джерел енергії, а також збільшуємо частку страхових компаній і брокерів (частково для експозиції до недооцінених факторів). Також ми додаємо позиції у споживчий ланцюг (безподаткові магазини, авіація, готелі, курорти, свіжозаварений чай тощо) і нерухомість (якісні забудовники, будівельні матеріали, REITs). Основна ідея — це очікування, що ринок відзначатиме перехід від екстремальної диференціації минулого року до помірної дифузії цього року, а також поступове відновлення внутрішнього попиту і цін. Навіть з урахуванням різких коливань металів і товарів на початку лютого, номінальної відскоку долара, а також значних корекцій у криптовалютах і малих технологічних компаніях за кордоном, цей базовий каркас залишається незмінним. Підвищення цін — це найпростіший і найочевидніший каталізатор і торговий сигнал у рамках цієї стратегії. У нашому поточному портфелі ресурси, традиційне виробництво, енергетика, споживчі послуги та нерухомість — це сфери, які наразі найменше піддаються впливу штучного інтелекту.

Гуанфу цінь: A-акції пройдуть через найуспішніший період “весняного буму”

Історично, лютий і період перед і після Китайського Нового року — це час найсильнішої “весняної активності” на ринку. Висока ймовірність успіху, перевага малих компаній. Наприклад, у період між Новим роком і сесією двох сесій ймовірність зростання становить 100%, а у лютому — 87.5%. Щодо стратегій розподілу — “весняний бум” не обов’язково означає “спекуляції на малій капіталізації” або “незалежність від прибутковості”. З 2019 року, кореляція між зростанням у цей період і темпами зростання квартальної звітності та їх змінами зросла. З огляду на прогнози за річними та квартальними звітами, рекомендуємо звернути увагу на галузі: зберігання, літій-іонне обладнання/матеріали, закордонні обчислювальні потужності, нефінансові компанії (брокери, страхові), програмне забезпечення. Ці галузі або зберігають позитивний прогноз, або демонструють ознаки відновлення. Також, якщо пов’язати з трендами або очікуваннями змін у кризових ситуаціях, навіть без квартальної звітності, вони можуть показати хороші результати, наприклад, у робототехніці минулої весни. Цього року подібні напрямки — це ланцюги ByteDance (рекламні кампанії на святкових шоу, AI-застосування та національні обчислювальні ресурси), робототехніка, космічні фотогальванічні технології.

Гоцзін цінь: Відстеження важливого тренду — глобальні реальні активи проти китайських активів

Ключовий момент у балансуванні стилю ринку — це не бульбашка AI, а макроекономічний вплив AI у поєднанні з монетарною політикою та вибором великих держав. Основний конфлікт змінюється, і дефіцитні ланцюги вже перемістилися. Щодо товарів — після високої волатильності цін раніше, ціноутворення у галузях стане більш залежним від реальної вартості, ніж від валютних факторів; золото, як інструмент хеджування ризиків, може стати більш надійним захистом у контексті повторної проблеми з платоспроможністю США. Рекомендуємо: по-перше, переоцінка реальних активів — від ліквідності і долара до низьких запасів і стабілізації попиту: мідь, алюміній, олово, нафта і судноплавство, рідкісні землі, золото; по-друге, китайські експортні ланцюги з глобальною конкурентною перевагою і підтвердженим циклічним дном — енергетичне обладнання, зберігання енергії, будівельна техніка, виробництво кремнію, а також внутрішні виробничі галузі з відновленням — нафтохімія, фарбувальні матеріали, вуглехімія, агрохімія, поліуретан, титанова біла фарба тощо; по-третє, використання повернення капіталу, зменшення тиску на баланс і тренду імміграції — авіація, безподаткові магазини, готелі, харчові продукти і напої; по-четверте, фінансові компанії, що отримують вигоду від розширення капіталу і зниження довгострокової доходності активів.

Сяїн цінь: Важливі можливості у сфері зниження митних ставок для відновлення експорту

З урахуванням покращення структури попиту і пропозиції, найближчим часом зростання цін у структурних секторах, ймовірно, залишиться структурним. Основні сфери — середній ланцюг матеріалів і виробництва, що отримують вигоду від “протидії внутрішній конкуренції”. Відповідно, у період циклічних коливань, сфери з дефіцитом попиту і пропозиції матимуть більш стійке зростання. За галузями, у період циклу зростання цін перша хвиля зростання спостерігається у нових трендах і сферах, що отримують вигоду від “протидії внутрішній конкуренції” — хімічна промисловість, сталелитейна, будівельна, високотехнологічна. Внутрішній попит у кінцевих споживачів залишається збалансованим, тоді як у ресурсах для нерухомості — ще є надлишок пропозиції. Тому, сфери з більшою ймовірністю триматимуть зростання — це середній ланцюг матеріалів і виробництва. За можливостями зростання цін у ресурсах і споживчих товарах, що тісно пов’язані з внутрішнім попитом і нерухомістю, потрібно спостерігати за подальшим поліпшенням попиту і пропозиції. Важливо враховувати можливість відновлення експорту після зниження митних ставок. Галузі, що мають значну експортну орієнтацію до США і мають виробничі потужності або торгові маршрути в країнах АСЕАН, — легка промисловість, побутова техніка, акумулятори, автозапчастини, медичне обладнання — отримають значну вигоду від зниження мит.

Гонгцзін хайтун: Політична невизначеність знову на порядку денному, золото — у вигідній позиції

Ринок уже очікує, що Верховний суд скасує рівні мита, а Білий дім шукатиме альтернативні рішення. Волатильність долара і американських облігацій зросте, але обмежено. Для Трампа IEEPA дає більше важелів для переговорів, ніж 232 і 301. Ринок стежить за тим, як будуть “латати” ситуацію, і якщо нові “патчі” будуть менш ефективними, ніж IEEPA, Трамп може звернутися до більш радикальних інструментів політики. Це знову підвищує політичну невизначеність і сприяє зростанню ролі золота.

Донхай цінь: Післясвятковий попит на товарні запаси та стабільний оптимізм щодо технологічних застосувань

Очікуємо післясвятковий попит на товарні запаси, зберігаємо позитивний погляд на технологічний сектор. Під час святкових вихідних світові фондові ринки зросли, ціни на нафту, золото, мідь і алюміній підвищилися. Зокрема, ціна на нафту зросла через напруженість між США і Іраном, досягнувши шестимісячного максимуму. Ціна міді після нових максимумів знизилася через зростання запасів і ознаки перенасичення. Після свят очікуємо активізації внутрішнього попиту. У четвертому кварталі минулого року економіка США зросла менше за очікування, а у лютому через екстремальні погодні умови попит і ланцюги постачання були під тиском. Враховуючи потоки капіталу і ризик-апетит, можливо повернення інвестицій у американські облігації. Щодо розподілу активів, рекомендуємо сфери технологій, зокрема обладнання для AI і напівпровідників; довгострокові перспективи у хімічній промисловості — агрохімія, барвники, волокна; а також активізацію угод у сфері BD, зокрема у секторі інноваційних ліків на Гонконгській біржі.

Ціньцзінь цінь: Квантові технології отримують двосторонній поштовх — політичний і технічний

У тематичних напрямках, квантові технології отримують підтримку як з боку політики, так і з боку технологій. 3 лютого Мінкомсвязі включило їх до ключових галузей майбутнього разом із 6G, біотехнологіями і водневими технологіями, що сприятиме державній підтримці досліджень і застосувань. 13 лютого журнал “Nature” опублікував досягнення — створення першої у світі масштабної мережі розподілу квантових ключів із інтегрованими фотонними чипами, що підтримує 20 користувачів одночасно і має мережеву здатність 3700 км. Нові енергетичні технології, зокрема, отримують підтримку уряду: 11 лютого уряд оприлюднив план до 2030 року створити єдину національну енергетичну ринокову систему, зняти бар’єри між провінціями, удосконалити торгівлю зеленими сертифікатами і зеленим електрикою, підвищити цінність нових джерел енергії і залучити їх до ринку. У секторі AI, зростання капітальних витрат великих компаній підвищить попит на системи охолодження, оптоволоконні модулі і мікросхеми пам’яті; у хімічній промисловості — відновлення оцінки, зростання у сферах нафтохімії, фарб, поліуретану, титанової білої фарби.

Ціньфен цінь: Можливості у революції AI — зосереджені у обчислювальній потужності, збереженні та енергетиці

З урахуванням економічного відновлення і ринкової ліквідності, інвестиційний фокус можна звести до трьох напрямків: 1) можливості у технологічних сферах, що виникають із революції AI — обчислювальна потужність, збереження і енергетика; 2) внутрішньо- і зовнішньо-резонансне відновлення економіки, де “сильні залишаються сильними”, але пізніше циклу можливі прояви; 3) стратегія “ймовірності” — врахування потенційних ротацій стилів і відновлення на дні. Галузі, що мають високий шанс обігнати ринок — це харчова і напоївна промисловість, сільське господарство, медицина. Розвиток AI залежить від проривів у застосуваннях і споживанні, тому важливо слідкувати за стратегіями гігантів галузі. У період початку буму, інвестиції зосереджуються на кількох високорентабельних напрямках, а згодом — на основних трендах, що привертають інвестиції, з підвищеним рівнем ризику і низькою оцінкою. Відновлення фундаментальних показників сприяє зростанню прибутковості і залученню нових інвестицій.