Приватний кредитний канарейка в шахті вугілля: від Blue Owl до ілюзії напівліквідних продуктів

SnapshotLaborer · 2026-02-24T03:24:20+00:00

18 лютого, світовий провідний компанія з управління альтернативними активами Blue Owl оголосила про припинення квартальних викупів через інструмент приватного кредитування роздрібного сегмента OBDCII, замість цього повертаючи капітал інвесторам шляхом погашення кредитів, продажу активів та спеціальних дивідендів. Одночасно, щоб забезпечити обіцяну ліквідність для інвесторів та погасити борги, Blue Owl оголосила про продаж приблизно 1,4 мільярда доларів безпосередніх кредитних активів у трьох структурах BDC (OBDCII, котируваний фонд BDC OBDC, фонд технологічних доходів OTIC), з яких приблизно 600 мільйонів доларів припадає на OBDCII, що становить близько 34% його портфеля.Після цієї новини ринок відреагував різко. 19 лютого Blue

SnapshotLaborer

2026-02-24 03:24:20

18 лютого світова провідна компанія з управління альтернативними активами Blue Owl оголосила про постійне припинення квартальних викупів своїх роздрібних приватних кредитних інструментів OBDCII, замість цього повертаючи капітал інвесторам через погашення кредитів, продаж активів та спеціальні дивіденди. Також, щоб забезпечити обіцяний рівень ліквідності та погасити борги, Blue Owl оголосила про продаж приблизно 1,4 мільярда доларів прямих кредитних активів у трьох своїх структурах (OBDCII, котируваний фонд BDC OBDC, фонд технологічних доходів OTIC), з яких приблизно 600 мільйонів доларів припадає на OBDCII, що становить близько 34% його портфеля.

У результаті цієї новини ринок відреагував різко. 19 лютого ціна акцій Blue Owl у ході торгів знизилася майже на 10%, досягнувши найнижчого рівня за два з половиною роки, і закінчилася падінням на 5,9%; паніка швидко поширилася на весь сектор альтернативного управління активами, ціни акцій таких компаній, як Ares, Apollo, Blackstone, KKR, знизилися в середньому на 3%-6%; також знизилися ціни на європейські CVC та Partners Group.

Ще більш вражаючим є те, що 21 лютого хедж-фонд Saba запропонував купити частки Blue Owl у структурах BDC за ціною з дисконтом 20%-35% від їхньої найновішої чистої вартості активів (NAV), відкрито оскаржуючи справедливість оцінки фонду. Хоча ця пропозиція не є обов’язковою, її символічне значення полягає в тому, що: ціна ліквідності на вторинному ринку, яку готові запропонувати, і розкриття NAV менеджером вже мають суттєву різницю. А ціна структурних цінних паперів, пов’язаних із Blue Owl, різко впала: один із випущених цінних паперів Citigroup упав нижче номіналу на 50%.

Загалом, подія з Blue Owl — це не просто помилка управління ліквідністю окремої компанії, а прямий удар по ілюзії щодо напівліквідних продуктів на приватному кредитному ринку, обсяг якого за останні роки досяг 3 трильйонів доларів. Ця подія може стати “канаркою у шахті” для сектору приватних кредитів, що може повторити сценарій 2007 року, коли французький банк Парижська банківська група заморозив фонди — передвісник початку фінансової кризи.

Криза довіри до моделі напівліквідних продуктів

Подія з Blue Owl торкнулася найуразливішого сегмента приватних кредитів: моделі напівліквідних продуктів. Ці продукти обіцяють роздрібним інвесторам регулярні викупні платежі (наприклад, щоквартальні), але в основі лежать нерозкриті кредити строком 5-10 років. Головна проблема полягає в тому, що:

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.