Чи варто інвесторам хвилюватися через повільний перший квартал для Vanda Pharmaceuticals?

Wall Street цього року завдала значних втрат Vanda Pharmaceuticals (VNDA +39.76%), але більші втрати можуть бути попереду.

Фармацевтична компанія не змогла переконати Управління з контролю за продуктами і ліками США змінити свою думку щодо часткового клінічного призупинення для важливого кандидатного препарату. Незважаючи на реакцію аналітиків, ця суперечка не здавалась у великому масштабі особливою. Адже бізнес має на ринку два перспективних продукти, які зростають у продажах і забезпечують прибуткову діяльність.

Ну, ці фармацевтичні франшизи зростали. Показники операційної діяльності за перший квартал показали, що сумарний дохід від Hetlioz і Fanapt зменшився на 10% порівняно з четвертим кварталом минулого року. Хоча Vanda підтвердила свої прогнози щодо річного доходу за 2019 рік, несподіване уповільнення може викликати сумніви у інвесторів щодо здатності компанії виконати їх. Це також може підривати ключовий аргумент, що Уолл-стріт надмірно реагує на поточну регуляторну невизначеність. Чи слід тепер інвесторам хвилюватися?

Джерело зображення: Getty Images.

За цифрами

Vanda Pharmaceuticals повідомила про помірне зростання доходів у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, але значне зростання операційних витрат перевищило приріст продажів. Це призвело до операційного збитку за останній квартал. Це, безумовно, розчарування для акціонерів, які думали, що червона чорнила залишили компанію позаду.

Джерело даних: прес-реліз. YOY = рік до року.

Результати виглядають ще гірше у порівнянні з сильним показником у четвертому кварталі 2018 року:

Джерело даних: прес-реліз. QOQ = квартал до кварталу.

Що ж відбувається? Головний фінансовий директор Джим Келлі пояснив під час квартальної конференції, що зниження порівняно з попереднім кварталом «повністю обумовлене змінами запасів» між двома останніми кварталами. Іншими словами, клієнти запасалися Hetlioz і Fanapt наприкінці 2018 року, а потім зменшили закупівлі майже на ту ж саму суму в першому кварталі 2019-го. Ймовірно, вони намагалися випередити заплановане підвищення цін, яке набуло чинності в січні 2019 року.

Це, ймовірно, задовольнило аналітиків Уолл-стріт, оскільки під час 49-хвилинної конференції ніхто з них не запитав про спад доходів від продуктів під час сесії питань і відповідей. (Знову ж таки, зростання доходів від продуктів і операційний прибуток останнім часом не були головною темою аналітиків.) Майже всі питання стосувалися судового позову з FDA щодо tradipitant.

Коротко кажучи, FDA наполягає, щоб Vanda провела дев’тимісячне токсикологічне дослідження без участі гризунів для збору додаткових даних про безпеку. Препарат не можна тестувати на людях довше ніж 12 тижнів до цього. Скоро розпочнеться фаза 3 дослідження при гастропарезі, яке потрібно буде проводити довше, що викликає тривогу на Уолл-стріт через цю глуху ситуацію. Не допомагає й те, що аналітики оцінюють пікові річні продажі у 900 мільйонів доларів, якщо препарат отримає маркетингове схвалення.

Джерело зображення: Getty Images.

Компанія оголосила, що планує розпочати фазу 3 у другому кварталі, але перед цим має зустрітися з FDA і спробувати знайти рішення. Позов проти регулятора поки що безрезультатний: Окружний суд округу Колумбія видав застереження і підтримав законні повноваження FDA. Vanda вважає, що вимога щодо додаткових безпекових досліджень є незаконною. Як все це розгортатиметься, залишається дещо невизначеним, але інвестори незабаром отримають оновлення у найближчі дні або тижні.

Залишайтеся пильними, але поки що не панікуйте

Керівництво підтвердило свої прогнози щодо доходу за 2019 рік із серединою у 220 мільйонів доларів чистих продажів продуктів. Інвесторам слід уважно стежити за продажами у другому кварталі, щоб переконатися, що проблема справді зводиться до запасів. Vanda очікує закінчити рік із понад 260 мільйонів доларів готівки, тому вона може комфортно пережити кілька несподіваних кварталів, одночасно збільшуючи витрати на продажі та маркетинг. Тому не варто панікувати через недавнє падіння доходів, але не завадить тримати в голові останні події.