Чому існує "зима" у криптовалюті? Чому цього року зима здається особливою?

Ринок криптовалют занурений у те, що аналітики називають «повною зимою криптовалют», яка характеризується тривалим падінням цін, різким зниженням довіри інвесторів та значним зменшенням ліквідності. Біткоїн, важливий індикатор ринку, різко знизився з максимуму наприкінці 2025 року, що спричинило тривалий спад інших цифрових активів. Ethereum та інші великі альткоїни також слідували за ним, підтверджуючи, що ринок перебуває у довгостроковій медвежій фазі, а не у короткостроковій корекції.

До початку 2026 року ціна біткоїна опустилася нижче важливого психологічного рівня, знищивши більшу частину прибутків попереднього циклу зростання. Це падіння спричинило втрати у сотні мільярдів доларів у загальній капіталізації ринку криптовалют і зменшення інвестиційного потоку з боку організацій, які раніше стабілізували ціну. Обсяг торгів на централізованих і децентралізованих біржах знизився, а венчурні інвестиції у блокчейн-стартапи залишаються на низькому рівні, подібно до попередніх медвежих ринків. Поточна економічна криза також поширилася на політичну та правову сфери, особливо там, де цифрові активи стали гарячою темою. Сподівання на швидке позитивне змінення політики зникли, і інвестори переосмислюють зв’язок між політичними заявами та ринковими принципами. Зимовий період криптовалют характеризується широким падінням цін, різким зниженням обсягів торгів і тривалим песимізмом на багатьох ринках активів. На відміну від короткострокових корекцій, викликаних окремими подіями, криптозима передбачає структурний тиск, який може тривати місяцями або навіть роками. У цей час ринкова оптимістичність зменшується, леверидж продається масово, а потоки капіталу повертаються до «безпечних гаваней». Традиційно «зима» криптовалют починається з періоду активного зростання та спекуляцій. Коли ціни стрімко зростають, учасники ринку масово входять, що призводить до завищених оцінок і підвищеного ризику. Зміна настроїв швидко викликає різке і сильне падіння, змушуючи ринок шукати стабільний дно. Приклади — зими 2018 і 2022 років, які настали після бичачих ринків і ознаменували кінець масштабної консолідації у галузі. Сигнали ринку підтверджують поточну економічну кризу Макроекономічні фактори, індекси технологій і дані з блокчейну разом формують «зиму» криптовалют. Хоча були короткочасні підйоми, цінова динаміка основних активів залишалася слабкою, що свідчить про незавершене відновлення базових потреб. Ціна біткоїна тривалий час залишається нижче рівнів підтримки, що підриває довіру довгострокових тримачів; слабкі показники Ethereum викликають побоювання щодо більш загальних проблем, таких як рівень використання мережі та структура комісій. Капіталізація ринку криптовалют продовжує знижуватися через зменшення інвестицій у більш волатильні активи. Все більше капіталу спрямовується у традиційні фінансові інструменти, такі як державні облігації та товари, що свідчить про ширший перехід у глобальній ризик-апетиті. Водночас індекси страху та жадібності на ринку криптовалют демонструють надмірну обережність, що свідчить про те, що інвестори ще вагаються повернутися на ринок з високою швидкістю. Ліквідність погіршується. Зменшення участі як приватних, так і корпоративних інвесторів посилює цінову волатильність і робить ринок більш схильним до панічних продажів. Це зменшує спекулятивну активність і арбітражні операції, які зазвичай стабілізують ціну. Що приховано за цією холодною зимою? Причиною поточної економічної кризи можна вважати періоди після попередніх циклів зростання ринку. Цикл зростання 2024–2025 років був спричинений широким прийняттям інституційних інвесторів, запуском нових ETF на біткоїн і очікуваннями щодо ясності регулювання. Коли ціни стрімко зросли, активізувалися фіксаційні операції, що спричинили масовий продаж і повернули ринок у спад. Макроекономічна ситуація ще більше посилила цей тиск. Високі довгострокові ставки і ускладнення глобальної фінансової системи зробили ризикові активи менш привабливими порівняно з доходними інструментами. Левериджовані позиції на всіх ринках криптовалют зазнали масових продажів, а зростання вартості позик ще швидше поглиблювало спад. Інфляція і обережність центральних банків сприяли консервативному ринкові, орієнтованому на збереження капіталу і зростання вартості, що ускладнює залучення нових інвестицій у спекулятивні активи. Переміщення капіталу у інші активи ще більше посилює цю тенденцію. Фондові ринки, пов’язані з штучним інтелектом і автоматизацією, привертають увагу інвесторів, тоді як золото отримує вигоду як безпечна гава. Втрати у криптовалютах зменшують їх ліквідність, а відновлення цін вимагає довгострокових потоків капіталу. Внутрішні структурні зміни на ринку криптовалют можуть затягнути цей спад. Інституційні інвестори зосереджуються на кількох строго регульованих продуктах, замість масового випуску токенів через спекулятивні операції, як раніше. Це ускладнює малим проектам підтримувати зростання під час волатильності ринку. Ще однією перешкодою є невизначеність у регулюванні. Хоча деякі юрисдикції прагнуть до більшої ясності, залишаються проблеми з оподаткуванням, зберіганням і регулюванням stablecoin, що впливає на довгострокові інвестиційні рішення. Невизначеність у регулюванні змушує багато організацій відкладати інвестиції у цю сферу. Чи відрізняється цьогорічна зима від попередніх циклів? Минулі кризи криптовалютного ринку можуть дати цінні уроки щодо поточної ситуації. Криза 2018 року сталася після буму і краху епохи токен-емісій, коли Bitcoin знизився більш ніж на 80%. Аналогічно, криза 2022 року була посилена значними провалами кількох ключових проектів у екосистемі кредитування та stablecoin, що спричинило широкомасштабне зниження левериджу. Хоча обидва цикли мали свої тригери, є спільні риси. Сильна спекуляція зазвичай супроводжується різкими корекціями, після яких ринок змушений переоцінювати оцінки і довіру. З часом неперспективні проекти зникають, а інфраструктура і більш життєздатні сценарії використання з’являються у складних умовах. Аналітики відзначають, що цього року зима відрізняється від попередніх, оскільки участь інституційних інвесторів значно зросла порівняно з минулими циклами. Це запобігло ще більшому падінню ринку і стримало різкі коливання на ринку роздрібних інвесторів.

Поточна економічна криза спричинила хвилю скорочення витрат у криптоіндустрії. Біржі, майнінгові компанії та блокчейн-стартапи звільняють працівників і реорганізовують процеси через зниження доходів. Інші проекти відклали запуск продуктів або змінили бізнес-моделі, щоб продовжити потік грошових коштів. Настрій інвесторів змінився з оптимізму на обережність, багато з них переосмислюють свої довгострокові інвестиційні стратегії. Це невдоволення відображається у онлайн-обговореннях, особливо серед тих, хто увійшов у ринок пізніше під час зростання. Політики, які раніше підтримували криптовалюти, тепер стикаються з посиленою увагою і регуляторним контролем, оскільки реальна ситуація на ринку суттєво відрізняється від їхніх початкових очікувань.