Значення чистої вартості інвестицій виходить у глибокий водний простір: «стабільне щастя» тихо зникає

Ця стаття взята з Китайської фондової газети

Нейтралізація інвестиційної вартості входить у глибокий водний простір

“Спокійне щастя” тихо зникає з поля зору

“Останнім часом кількість зелених днів стала дещо більшою”, — зазначив інвестор фінансових продуктів Xiao Wei. Перед святом Весни на ринках, включаючи золото та акції, спостерігалися коливання, і чиста вартість фінансових продуктів відповідно коливалася. Крім того, з початку року трансформація у напрямку нейтралізації вартості фінансових продуктів поглиблюється, і коливання їхньої чистої вартості разом із ринковими коливаннями стали нормою, що деяким інвесторам, які очікували стабільного прибутку, важко сприймати.

Дослідження журналістів Китайської фондової газети показали, що на тлі низьких відсоткових ставок на ринку облігацій фінансові продукти збільшують дохід за допомогою “багатофункціональних активів та стратегій”. Однак трансформація у напрямку нейтралізації вартості та зростання коливань цін активів змушують інвесторів пройти через необхідний період навчання ринкових коливань. Представники галузі зазначають, що багато короткострокових коригувань ринку є частиною довгострокової тенденції зростання. Інвесторам рекомендується проявляти більше терпіння щодо коливань чистої вартості фінансових продуктів і приймати інвестиційні рішення з довгостроковою перспективою.

● Автор: Лі Юньчі

Чиста вартість фінансових продуктів переживає “американські гірки”

Останнім часом коливання чистої вартості фінансових продуктів привернули увагу інвесторів. У кінці січня Xiao Wei придбав кілька продуктів від державного великого банку, і кілька днів поспіль їхня чиста вартість знижувалася, що спричинило тимчасовий збиток на його рахунку.

Візьмемо для прикладу один із його портфелів — продукт із підвищеним фіксованим доходом, рівень ризику якого становить R2 (середньо-низький ризик), тип інвестицій — “фіксований дохід +”. З 15 по 29 січня чиста вартість цього продукту зросла з 1.1124 до 1.1223, демонструючи круту криву зростання; але 30 січня та 2 лютого вона знизилася з 1.1223 до 1.1138, що стало несподіванкою для багатьох інвесторів. Xiao Wei, який купив цей продукт наприкінці січня, саме пережив його зниження.

Перевірка останнього звіту про цей продукт показала, що він переважно інвестує у активи з фіксованим доходом і помірно у активи з правом голосу. ETF на золото займає перше місце у списку активів, що становлять 1.48% від загальної вартості продукту. Цього року ціна золота значно коливалася, що, ймовірно, стало однією з головних причин коливань чистої вартості продукту.

Ще один продукт із рівнем ризику R2, випущений іншим державним банком, також демонструє схожу тенденцію. У січні його чиста вартість зросла і 28 січня досягла нового максимуму — 1.1209. Але з 29 січня по 2 лютого вона знизилася, зменшивши прибутки, набрані з 6 січня.

Оскільки багато інвесторів тримають продукти із рівнем ризику R2, вони не були психологічно готові до коливань у кінці січня — початку лютого. Загальні очікування щодо продуктів R2 — “стабільне зростання, низькі втрати” — не збігаються з реальним рухом їхньої чистої вартості. Це породжує обговорення про “купівлю продуктів R2 для переживання коливань R3”, “двотижневе коливання чистої вартості, що знищує місячний прибуток”, “повільне зростання, швидке падіння” — ці теми активно обговорюються інвесторами.

Зіткнення з коливаннями цін базових активів і повною нейтралізацією вартості

Перевірка історичної волатильності індексів фінансових продуктів показала, що ці дані частково підтверджують відчуття інвесторів щодо посилення коливань їхньої чистої вартості. Історична волатильність — це показник, що вимірює коливання цін активів за минулий період, обчислюючи стандартне відхилення змін цін. Дані Wind свідчать, що історична волатильність різних індексів залежить від рівня ризику та типу інвестицій. Зазвичай, чим вищий рівень ризику, тим більша частка активів з високою волатильністю, і відповідно, тим більша історична волатильність індексів.

Крім того, історична волатильність кількох індексів фінансових продуктів у цьому році зросла. І чим вищий рівень ризику продукту, тим більш помітним є зростання волатильності. Наприклад, за останні 20 днів волатильність показника для індексу R3 зростала з 1.81% до 2.26%, для R2 — з 0.38% до 0.4%, а для R1 — з 0.29% до 0.26%.

Фахівці галузі зазначають, що коливання чистої вартості фінансових продуктів на початку року головним чином зумовлені коливаннями цін базових активів і впровадженням повної нейтралізації вартості.

З одного боку, з 2025 року доходність ринку облігацій залишається низькою, і фінансові продукти прагнуть отримати дохід за рахунок “багатофункціональних активів та стратегій”. За даними “Щорічного звіту про ринок фінансових продуктів банківської сфери (2025)”, станом на кінець 2025 року основна частка активів у портфелі — це активи з фіксованим доходом, з обсягом боргових цінних паперів у 18.52 трлн юанів, що становить 51.93% від загальних інвестицій. Аналізатор з фіксованого доходу у брокерській компанії зазначає, що у 2025 році через низькі відсоткові доходи та обмежені можливості для спекуляцій інвестори навряд чи зможуть отримати значний прибуток на ринку облігацій.

Щоб збільшити дохідність, багато фінансових продуктів додатково інвестують у високоволатильні активи. Наприклад, станом на кінець 2025 року частка у портфелі фінансових продуктів, що інвестують у відкриті фонди, становила 5.1%, що на 2.2 процентних пункти більше, ніж у кінці 2024 року. За оцінками дослідницької команди Open Source Securities, станом на кінець 2025 року обсяг активів у змішаних та акційних фондах становив 449 і 399 мільйонів юанів відповідно, що значно перевищує показники 2024 року — 256 і 200 мільйонів юанів. Перед святом Весни через коливання на ринку акцій і прав інвестування у фонди передавалися до фінансових продуктів, що сприяло їхнім коливанням.

З іншого боку, повне впровадження оцінки активів змусило фінансові продукти перебудовуватися у багатьох аспектах. Головний аналітик з фіксованого доходу у Tianfeng Securities, Тан Імінь, зазначає, що раніше фінансові продукти через “фінансові пули” та “метод амортизованої собівартості” штучно приховували реальні ризики та коливання оцінки базових активів. Після реформ відповідно до регуляторних вимог, фінансові продукти мають відкрито реагувати на ринкові коливання і повернути дохідність до реальних рівнів.

Тан Імінь також підкреслює, що основною вимогою до повної нейтралізації вартості є чесне відображення цін базових активів. Щоб підтримувати стабільність чистої вартості, фінансові продукти повинні збільшити частку низьковолатильних активів, що неминуче призведе до зниження доходності і створить розрив із очікуваннями інвесторів. Три головні цілі фінансової галузі — “повна нейтралізація вартості, стабільний високий дохід і відповідність регуляторним вимогам” — навряд чи зможуть бути досягнуті одночасно.

Нові стратегії у часи низьких відсоткових ставок

За умов низьких відсоткових ставок чистий дохід від фіксованих доходів зменшується, і фінансові компанії посилюють свою орієнтацію на продукти “фіксований дохід +”. Тан Імінь вважає, що після переходу до повної нейтралізації вартості, компанії, що пропонують “фіксований дохід +”, мають ефективно управляти очікуваннями інвесторів, щоб уникнути нерозумних зняттів. Крім того, наразі можливості безпосередніх інвестицій у “фіксований дохід +” у фінансових компаніях обмежені, тому доцільно посилювати співпрацю з відкритими фондами, застосовуючи стратегії багатофункціональних активів для розширення доходності та балансування між волатильністю та прибутковістю. З метою контролю за рівнем акційних та облігаційних активів, інвестиції у вторинні облігаційні фонди та індексні акційні фонди є досить доцільними для підвищення доходу.

Щодо інвесторів фінансових продуктів, баланс між доходністю та волатильністю, ймовірно, стане головною темою цього року. “Після поступового виходу з механізму згладжування чистої вартості, при купівлі фінансових продуктів важливо враховувати не лише рівень ризику, а й частку базових активів та інвестиційну стратегію продукту”, — зазначає представник фінансової компанії.

Qingyin Financial зазначає, що коли продукти “фіксований дохід +” зазнають коливань чистої вартості, багато інвесторів можуть відчувати занепокоєння. Важливо раціонально реагувати та правильно розподіляти активи. Коливання чистої вартості під час циклічних ринкових коригувань — це нормальне явище, і короткострокові збитки не означають кінцевих втрат. Інвесторам слід уникати панічних зняттів через короткострокове зниження вартості, щоб не перетворити тимчасові збитки у реальні. Крім того, “фіксований дохід +” зосереджений на облігаціях і невеликій частці прав голосу, тому його волатильність є відносно контрольованою. Доходність таких продуктів залежить від тривалого накопичення, і короткострокові коливання будуть згладжені довгостроковими прибутками.

Qingyin Financial також рекомендує, що якщо інвестори особливо чутливі до коливань, слід обирати продукти “фіксований дохід +” із часткою прав голосу нижче 5%. Крім того, довгострокове регулярне інвестування допомагає згладити криву доходів, а автоматичне купівля під час ринкових мінімумів дозволяє знизити середню вартість активів.