Безпрецедентно! Опубліковано доповідь про "Епідемію штучного інтелекту" 2028 року: коли машини більше не потребуватимуть вас, скільки ще залишиться "людської премії" у $BTC і $ETH?

Ми завжди вважаємо, що кожен новий прорив штучного інтелекту піднімає цінність активів. Але у макроекономічному меморандумі, датованому червнем 2028 року, малюється зовсім інша картина: надпотужне зростання продуктивності AI, яке зрештою спричинило спалах «економічної чуми», викликаної обвалом попиту.

У документі змодельовано сценарій: безробіття в США зросло до 10,2%, індекс S&P 500 знизився з максимуму жовтня 2026 року на 38%. Ринок вже звик до поганих новин, і навіть шість місяців тому подібні дані могли б викликати торгові зупинки. Причини кризи розбиті на дві взаємодіючі ланцюги.

Перша — ланцюг реальної економіки. Підвищення можливостей AI призвело до системної заміни білого воротничка. Реальні зарплати почали знижуватися, висококваліфіковані працівники змушені опускатися вниз по соціальній драбині. Споживання, яке становить близько 70% ВВП і є «людським двигуном», починає скорочуватися. Постає гостре питання: скільки машин витратять на необов’язковий споживчий товар? Відповідь — нуль. Це породжує «привид ВВП» — виробництво, яке враховується у національних рахунках, але не циркулює у реальній економіці.

Друга — ланцюг фінансової системи. Структурне зниження очікувань щодо доходів білого воротничка руйнує активи, побудовані на припущенні стабільних грошових потоків. Першими падають софтверні компанії. Наприкінці 2025 року AI-інструменти для програмування зробили кроковий прорив, і компанії почали самостійно створювати альтернативу SaaS-покупкам. Топ-500 корпорацій використовують власні розробки як важелі для зниження цін на оновлення контрактів на 30%. Захисні «фірмові» переваги перетворюються з функціональних відмінностей у жорстоку боротьбу за витрати та фінансування.

Ще більш рефлексивним є те, що компанії, які зазнали руйнування, не борються, а швидко приймають AI для самозбереження. Наприклад, автоматизаційна фірма через скорочення клієнтів отримала зниження темпів зростання контрактів удвічі і оголосила про скорочення персоналу на 15%. Індивідуальна раціональність кожної компанії у сукупності руйнує всю економічну систему.

Коли у 2027 році AI-агенти стануть стандартною налаштуванням, торгівля перейде від дискретних рішень людей до цілодобової безперервної оптимізації. Зруйновано «фрикційний» рівень оренди, заснований на «обмеженості людського розуму»: платформи бронювання подорожей, страхові компанії, що залежать від автоматичного поновлення, фінансові консультанти, ріелтори — все це зменшується до комісій нижче 1%.

Глибший вплив — на рівні платіжної системи. Коли агенти керують транзакціями, комісії карткових організацій у 2–3% стають надто помітними. За умовами сценарію, агенти починають використовувати стабілізовані монети на $SOL або Ethereum L2 для розрахунків, що коштує кілька сотих цента. Це безпосередньо підриває прибутковість таких гігантів, як Mastercard і American Express.

Це не просто криза галузі. Близько 50% зайнятих у США — білошкірі працівники, але вони забезпечують близько 75% необов’язкового споживання. Топ-10% за доходами забезпечують понад половину витрат. Навіть зменшення зайнятості білого воротничка всього на 2% може спричинити зниження необов’язкового споживання на 3–4%. Цей леверидж вже проявився наприкінці 2026 року: погіршення даних по вакансіях, перша реакція — зниження цін на боргові інструменти, зокрема, зниження доходності 10-річних казначейських облігацій з 4,3% до 3,2%.

Одночасно інвестиції в AI не зменшуються, оскільки вони швидше є заміною операційних витрат, ніж традиційними капітальними витратами. Компанії перерозподіляють бюджети з виплат зарплат на AI, що спричиняє бум у інфраструктурі AI (NVIDIA, TSMC), тоді як споживчий сектор втрачає. На рівні держави спостерігається розкол: Південна Корея, яка отримує переваги, виграє, тоді як індійський ІТ-сектор із експортом понад 200 мільярдів доларів зазнає серйозних ударів, рупія девальвується на 18% за чотири місяці.

Перша ланка фінансових ризиків — приватний кредит. Його обсяг у 2026 році перевищив 2,5 трильйона доларів. Багато коштів базувалися на припущенні «довгострокового стабільного зростання» SaaS-доходів, і вкладалися у кредитний леверидж. Коли AI порушив цю модель, збитки почали проявлятися. У квітні 2027 року Moody’s знизила рейтинги 14 емітентів на суму 180 мільярдів доларів. Позика Zendesk на 5 мільярдів, заснована на регулярних доходах, була знижена до 58 центів за долар — класичний приклад дефолту.

Приватний кредит — закрита структура, і теоретично контрольована. Але проблема у тому, що великі інвестиційні компанії через купівлю страхових компаній перетворюють пенсійні зобов’язання у базу для приватних кредитів. Поширення дефолтів у секторі софтверу, посилення регуляцій у страховому бізнесі, вимоги до ризикового капіталу — все це змушує інституції додатково капіталізуватися або продавати активи, що створює порочне коло. Складні структури, як офшорний перестраховий ринок, ускладнюють визначення збитків і роблять їхню оцінку надто непрозорою.

Найсерйозніша загроза — ринок іпотечних кредитів. Його обсяг близько 13 трильйонів доларів, а основа — стабільний дохід позичальників протягом 30 років. Страховий ризик у тому, що кредити — високоякісні: високий кредитний рейтинг, достатній початковий внесок, підтверджуваний дохід. Але AI зменшує очікування щодо доходів білого воротничка, і позичальники втрачають довіру до своїх майбутніх грошових потоків. Ознаки тиску з’являються у вигляді використання кредитів під нерухомість, дострокового зняття з пенсійних рахунків, а у технічних центрах Сан-Франциско, Сіетла — починають зростати рівні прострочень.

На політичному рівні ситуація ускладнюється. Традиційні інструменти — зниження ставок і кількісне пом’якшення — допомагають підтримати фінансовий двигун, але не вирішують «проблему людського інтелекту, що втрачає цінність». Бюджетний дефіцит ускладнюється структурною дилемою: потрібно перерозподіляти кошти на підтримку домогосподарств, але податкові бази (переважно з податку на працю) скорочуються. Частка доходів від праці у ВВП з 1974 року знизилася з 64% до 56%, а за останні чотири роки — до 46%.

Політичні дискусії зосереджуються на оподаткуванні AI-обчислень і створенні «громадських прав на інтелект» у вигляді суверенних фондів, але розбіжності між політичними силами великі. Соціальні напруження зростають, протестувальники навіть блокують лабораторії AI. Швидкість системних змін значно випереджає темпи технічного розвитку.

Глибинна причина всього — історичне зниження «інтелектуальної премії». Вартість сучасної економіки та фінансів — людський інтелект — починає знецінюватися. Коли машинний інтелект стає дешевою заміною, вся система змушена переоцінюватися з болем. У кінці залишається питання: скільки ваших активів і грошових потоків базується на застарілих припущеннях — що «фрикції зникнуть, доходи білого воротничка стабілізуються, а домашній сектор залишатиметься рушієм попиту»?

Для таких активів, як $BTC і $ETH, їх довгострокова цінність містить елемент хеджування проти недовіри до традиційної системи. Але якщо причина удару — у переформатуванні всіх виробничих відносин у суспільстві, а не у друку нелегальної валюти або зраді окремих інституцій, то їх «захисна» функція також потребує переосмислення. Коли економічна чума поширюється, всі активи, побудовані на застарілих припущеннях про грошові потоки, зазнають переоцінки.