Голден Сакс заявляє, що споживачі США залишаються з високими цінами навіть після рішення Верховного суду, яке відкриває двері для відшкодування тарифів на суму 180 мільярдів доларів

Саша Рогельберг

Вівторок, 24 лютого 2026 року о 3:18 ранку за місцевим часом +9 5 хв читання

Рішення Верховного суду про скасування тарифів президента Дональда Трампа створило можливість для американських компаній відшкодувати витрати на імпортні мита через потенційні повернення. Однак для американських споживачів шанси на полегшення залишаються малими.

Економісти Goldman Sachs попередили, що хоча інфляція, пов’язана з тарифами, ймовірно, досягла піку, ціни навряд чи суттєво знизяться найближчим часом. Тарифи додали 0,7% до інфляції за 10 місяців, і очікується, що збори додадуть ще 0,1% у 2026 році, писали аналітики у нотатці клієнтам у понеділок.

«Ми не очікуємо, що компанії знизять ціни у відповідь на зниження тарифів так швидко, як вони їх підвищували у відповідь на їхнє зростання», — написали аналітики Алек Філліпс, Елсі Пенг і Девід Мерікл.

Тарифи були значною проблемою для споживачів США у 2025 році, сприяючи найнижчому рівню довіри споживачів за 11 років і викликаючи побоювання щодо економіки у формі літери K, де нижчий клас американців важко дозволяє собі товари, тоді як багатші домогосподарства продовжують витрачати. Дані Федерального резерву Нью-Йорка, опубліковані раніше цього місяця, підтвердили, що американці несуть основний тягар впливу тарифів, оскільки 90% зборів були передані компаніям і споживачам США.

Рішення Верховного суду про те, що Трамп не міг використовувати Закон про міжнародні надзвичайні економічні повноваження (IEEPA) для обґрунтування тарифів, відкрили двері для імпортерів США до доступу до того, що Goldman Sachs оцінює у 180 мільярдів доларів у вигляді повернень тарифів. Компанії, такі як Costco, вже подали позов проти адміністрації Трампа кілька місяців тому, щоб гарантувати право на повне відшкодування у разі відхилення тарифів за IEEPA. Ритейлер зменшував витрати на тарифи, щоб зберегти ціни для споживачів нижчими.

Інфляція від тарифів може залишатися високою

Можливість для споживачів побачити збереження своїх витрат після рішення є мінімальною, за даними Goldman Sachs, головним чином тому, що адміністрація вже запровадила більше тарифів на рівнях, порівнянних із тими, що були застосовані за IEEPA.

Трамп відповів на рішення Верховного суду, запровадивши глобальний тариф у 10%, а потім 15% за розділом 122 Закону про торгівлю 1974 року. Цей розділ передбачає можливість запровадження тимчасового імпортного збору на 150 днів для боротьби з «великими та серйозними» дефіцитами або девальвацією валюти, хоча деякі експерти попереджають, що цей шлях запровадження зборів також є юридично сумнівним. Адміністрація Трампа також застосувала розділ 301, який використовується для введення відповідних тарифів на іноземні країни, що займаються «дискримінаційною» торгівлею.

Продовження історії  

Аналітики прогнозували, що нові 15% тарифи змінять податкові ставки для деяких торговельних партнерів, але лише незначно зменшать загальні ставки з понад 10% у 2025 році до 9% у 2026 році. Однак нотатка Morgan Stanley, опублікована у понеділок, зазначила, що Трамп, ймовірно, вже досяг піку тарифів, і їх рівень навряд чи перевищить 15%.

«Зміни політики відповідали нашим очікуванням», — сказали економісти Goldman Sachs. «І наші оцінки впливу тарифів на інфляцію та зростання залишаються майже без змін.»

Yale Budget Lab оновив свою оцінку того, скільки тарифи коштуватимуть американським домогосподарствам після рішення Верховного суду, і виявив, що тарифи все ще підвищать рахунки споживачів у середньому на 600–800 доларів. Якби тарифи за IEEPA залишилися чинними, це коштувало б американцям майже вдвічі більше.

Компанії вже передали більшу частину впливу тарифів на споживачів, за словами аналітиків, що означає, що ціни навряд чи суттєво зростуть найближчим часом. Однак вартість товарів також навряд чи суттєво або швидко знизиться, оскільки компанії продовжують орієнтуватися на торгову невизначеність і зберігати маржу.

Питання щодо повернення коштів

Хоча рішення Верховного суду створило можливість для компаній отримати повернення, воно не визначило процес повернення, ускладнюючи для американських імпортерів, не кажучи вже про споживачів, відшкодування витрат за незаконні мита за кілька місяців.

Юридичні експерти вказують, що компаніям знадобиться кілька місяців, щоб з’ясувати, чи мають вони право на повернення, оскільки це питання має бути опрацьоване митною службою США, Торговим судом у Нью-Йорку та нижчими судами. Окрім часу, необхідного для визначення процесу збору цих повернень, адміністрація Трампа може оскаржити рішення торгових судів щодо виплати повернень, що може призвести до нової юридичної боротьби, яка триватиме роками.

Навіть якщо компанії отримають повернення, головний економіст UBS Пол Донован сказав, що він не став би ставити на те, що ці кошти дійдуть до споживачів, через побоювання, що повернення додасть тиск на вже зростаючу боргову кризу.

«Повернення тарифів збільшить фіскальний дефіцит США і стане фіскальним стимулом», — сказав Донован у нотатці, опублікованій у понеділок. «Будь-які повернення будуть виплачені імпортерам США (оскільки вони зробили платежі до казни США). З новими тарифами здається малоймовірним, що хтось поспішить знижувати ціни для своїх клієнтів.»

Члени адміністрації Трампа висловили скептицизм щодо того, що доходи від тарифів будуть повернені американцям. У виступі в Економічному клубі Далласа після рішення, міністр казначейства Скотт Бессент, ймовірно, підтвердив довгий, якщо не неможливий, шлях повернення зібраних тарифів до компаній і споживачів.

«Моє відчуття таке, що це може затягнутися на тижні, місяці, роки, тому… побачимо, що станеться», — сказав Бессент.

«Маю відчуття, що американський народ цього не побачить», — підсумував він.

Ця стаття спочатку була опублікована на Fortune.com

Умови та Політика конфіденційності

Панель управління конфіденційністю

Більше інформації