Відчутна інфляція, ймовірно, утримає ФРС від змін, незважаючи на слабшу економіку

Основні висновки

• Інфляція у грудні зросла до 3%, що змусило Федеральний резерв призупинити подальше зниження процентних ставок.
• Зростання ВВП за четвертий квартал сповільнилося до 1,4%, значно нижче за консенсусну оцінку 2,8%, через урядову停у.
• Аналітики очікують, що інфляція знизиться у 2026 році, підтримувана пом’якшенням цін на оренду та зменшенням тиску тарифів.

Зростання інфляції у грудні підтверджує рішення Федерального резерву призупинити зниження процентних ставок, кажуть аналітики, навіть якщо дані про економічне зростання наприкінці року виглядали розчаровуюче.

Офіційні особи ФРС отримали дві різні картини економіки у п’ятничних даних. Одна вказувала на ослаблення: реальний ВВП у четвертому кварталі зріс на 1,4%, що було зменшено через багатотижневу停у уряду. Зростання було значно нижче за консенсусні оцінки у 2,5%.

Інша картина вказувала на більш гарячі тенденції. Улюблений індикатор інфляції ФРС підвищився до 3% у порівнянні з попереднім роком у грудні, порівняно з 2,8% у листопаді. Це свідчить про те, що прогрес у досягненні цілі у 2% може бути зупинений.

«Зростання інфляції підтверджує, що ФРС має право залишитися осторонь і утримувати політичну ставку стабільною ще деякий час», — написала Кеті Бостянчик, головний економіст Nationwide.

Однак це не означає, що ФРС залишиться там назавжди. Бостянчик очікує, що інфляція продовжить знижуватися у найближчі місяці, оскільки ціни на оренду пом’якшуються, а тиск тарифів зменшується. Це може відкрити шлях до двох знижень ставок до кінця року, написала Бостянчик.

Чому це важливо

Застійна інфляція може затримати подальше зниження ставок, що вплине на вартість позик для споживачів і бізнесу. Одночасно, уповільнення зростання викликає питання, як довго ФРС зможе залишатися на паузі.

ФРС знизила ставки тричі у 2025 році, знизивши базову ставку до 3,5% — 3,75%. Але деякі офіційні особи ФРС остерігаються знову знижувати ставки, поки інфляція не повернеться до цілі.

«Глядячи вперед, я очікую, що цього року ми побачимо прогрес у зниженні інфляції», — сказав президент ФРС Даллас Лорі Логан, один із більш яструбих членів ФРС, цього місяця. «Але я ще не повністю впевнений, що інфляція йде всього до 2%».

Оптимізм щодо 2026 року

ФРС зазвичай знижує ставки, коли економіка пом’якшується — так само, як це було минулого року, коли зростання робочих місць зупинялося. Але багато аналітиків очікують більш оптимістичних перспектив для економіки у 2026 році.

«Ядро економіки є стійким», — написав Майкл Пірс, головний економіст США в Oxford Economics. «Зі зменшенням тиску тарифів і початком податкових знижок, що сприяють збільшенню капітальних витрат, економіка набере темпу у 2026 році».

Споживчі витрати зросли на стабільному рівні, що «не свідчить про уповільнення економіки», — написав Річард де Чазаль, макроекономіст у William Blair. Зміцнення інвестицій бізнесу у обладнання також є ознакою «розгортання буму капітальних витрат», — додав де Чазаль, оскільки компанії збільшують свої капітальні витрати.

«З точки зору ФРС, вона, ймовірно, проігнорує шум від停у і побачить мало ознак економічного погіршення, що вимагало б подальшого зниження ставок на даний момент», — написав він.

Інші менш оптимістичні. Вилучаючи вплив停у, динаміка економіки була стабільною, але, ймовірно, «зменшиться» цього року, написав головний економіст США у Pantheon Macroeconomics, Семюел Томбс.

Витрати на технології продовжують підсилювати інвестиції бізнесу, зазначив він, вказуючи на «текучий розрив між секторами, пов’язаними з технологіями, і рештою». Вклад у житлове будівництво знизився на 1,5%, що є шостим поспіль зниженням за останні сім кварталів.

Пов’язані статті

Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC): що це і що він робить

Система Федерального резерву: що це і як вона працює

Зростання споживчих витрат також «надмірно залежить від меншого заощадження споживачів», додав він, а не від великих підвищень заробітної плати, що підвищують витрати.

«Великі податкові відшкодування тимчасово піднімуть споживання цієї весни, але до середини року стане ясно, що витрати сповільнилися через все ще слабке зростання зайнятості та повільніше зростання заробітної плати», — написав Томбс.

Це має сприяти відновленню зниження ставок ФРС, сказав він, хоча офіційні особи «продовжать чекати додаткових ознак повернення інфляції до 2% перед повторним пом’якшенням політики».