Перспективи американського фондового ринку: де ми бачимо інвестиційні можливості у лютому

Ключові висновки

• Американський фондовий ринок торгується з 5% знижкою до сукупної оцінки наших вартостей
• Зростаючі акції зазнали знижки після підвищення справедливої вартості
• Малі капіталізаційні акції залишаються особливо привабливими
• Найбільше зростання справедливої вартості спостерігалося у товарно-орієнтованих, пізньоциклічних технологічних акціях

Станом на 29 січня 2026 року американський фондовий ринок торгувався з 5% знижкою до сукупної оцінки наших справедливих вартостей понад 700 акцій, що торгуються на американських біржах.

Хоча індекс ринку Morningstar US Market зріс на 1,50% у січні, сукупна оцінка наших справедливих вартостей зросла швидше. Це сприяло збільшенню ринкової знижки до 5% з 4% минулого місяця.

Дві акції, за ринковою капіталізацією, які ми найбільше збільшили у внутрішній оцінці у січні, — це Tesla TSLA (зростання на 33%) і Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (зростання на 38%). Загальне зростання оцінки цих двох акцій склало 1 трильйон доларів. Мегакапіталізовані акції, щодо яких у нас є диференційоване бачення порівняно з ринком, продовжують впливати на нашу широку оцінку ринку. Наприклад, виключення Nvidia NVDA з нашої оцінки ринку збільшило б наш показник ціна/справедлива вартість до 0,97. Крім того, виключення Microsoft MSFT і Broadcom AVGO дало б показник ціна/справедлива вартість рівний 1.

У нашому прогнозі ринку на 2026 рік ми зазначили, що очікуємо більшої волатильності цього року і окреслили ризики, які слід враховувати інвесторам. У середині січня один із цих ключових ризиків реалізувався, коли доходність довгострокових японських державних облігацій різко зросла. Враховуючи, що Японія є третім за величиною суверенним емітентом у світі, поєднання вищих доходностей і збитків спричинило глобальну хвилю настроїв ризик-оф, що спричинило падіння американських акцій на 2%.

Однак так само швидко, у вигляді очевидного втручання, ціни на японські державні облігації зросли, а доходності знизилися, заспокоївши страхи інвесторів, і акції швидко повернули ці втрати. Ми підозрюємо, що ринок не лише перевірить рішучість Банку Японії підтримати свій ринок облігацій, а й цей досвід волатильності є передвісником підвищеної волатильності, яка розгортатиметься протягом 2026 року.

Ціна/справедлива вартість дослідження акцій Morningstar на кінець місяця

Джерело: Morningstar. Дані станом на 30 січня 2026 року.

Американський фондовий ринок торгується з дисконтом

За останні кілька кварталів ми підкреслювали, наскільки бум розвитку штучного інтелекту призвів до значного підвищення наших справедливих вартостей найбільших компаній, тісно пов’язаних із AI. Найбільше зростання оцінки спостерігалося у тих компаніях, які є на передовій технологій AI і розвивають свої можливості у цій сфері. З огляду на розмір їхньої ринкової капіталізації, ці зміни справедливої вартості суттєво вплинули на нашу широку оцінку ринку.

У міру того, як бум розвитку AI продовжується на повну швидкість, ми й далі суттєво підвищуємо оцінки акцій, пов’язаних із цим бумом. Однак типи компаній, щодо яких наші оцінки зросли найбільше, змінилися. За останній місяць найбільше змін у вартості відбулися у пізньоциклічних технологічних компаніях, багато з яких виробляють товари, що вважаються товарно-орієнтованими.

Серед виробників обладнання для напівпровідникової промисловості ми збільшили справедливу вартість на Lam Research LRCX на 74%, KLA KLAC на 40% і ASML ASML на 19%. Серед товарно-орієнтованих продуктів ми підвищили справедливу вартість на SanDisk SNDK на 396%, Western Digital WDC на 68% і Corning GLW на 58%. У гонитві за створення нових дата-центрів і потужностей для AI, товари, які раніше вважалися звичайними, зараз перебувають у гострій нестачі.

Малі капіталізаційні акції перевищили результати широкого ринку за останні три місяці, і при цьому залишаються однією з найпривабливіших категорій із дисконтом у 13%. Акції середньої капіталізації залишаються ближчими до наших справедливих оцінок, тоді як великі капіталізаційні акції торгуються з дисконтом у 5%.

За стилем, після значних підвищень наших справедливих вартостей кілька зростаючих акцій, зростання тепер становить 12%, тоді як і цінності, і основні акції торгуються ближче до справедливої вартості.

Ціна/справедлива вартість за стилевою коробкою Morningstar

Джерело: Morningstar. Дані станом на 30 січня 2026 року.

Де ми бачимо цінність за секторами

З минулого місяця у наших секторальних оцінках відбулися значні зміни. Найбільше зростання вартості за сектором за минулий місяць спостерігалося в енергетиці, що перевело сектор у 3% премію з 10% дисконту. Сектор комунікацій став менш недооцінений, піднявшись до лише 4% дисконту з 9%, переважно через зростання недооцінених Meta Platforms META і Alphabet GOOGL.

Сектор споживчого захисту став ще більш переоціненим, піднявшись до 17% премії, а базові матеріали також стали ще більш переоціненими, піднявшись до 10% премії.

Технологічний сектор став ще більш недооціненим через поєднання підвищення справедливої вартості та зниження цін акцій, що призвело до зниження сектору до 16% дисконту з 11% минулого місяця. Аналогічно, поєднання підвищення справедливої вартості та зниження цін акцій призвело до зниження сектору фінансових послуг до 2% премії з 8% премії.

Місцева ціна/справедлива вартість за секторами Morningstar

Джерело: Morningstar. Дані станом на 30 січня 2026 року.

Позиціонування портфеля на 2026 рік

Протягом 2026 року ми очікуємо кілька хвиль волатильності, оскільки існує низка ключових ризиків, з якими, ймовірно, доведеться стикатися ринку.

Отже, постає питання: як інвестори можуть правильно розподілити свої активи, щоб скористатися підвищеною волатильністю?

З огляду на наші загальні оцінки, ми вважаємо, що інвесторам слід підтримувати вагу акцій у портфелі відповідно до їхньої цільової пропорції. У межах цього розподілу інвестори можуть створити портфель у формі гантелі, щоб зберегти додатковий потенціал зростання у технологіях і акціях AI, водночас балансуючи ці позиції високоякісними, ціннісними акціями для захисту від потенційної підвищеної волатильності у 2026 році.

У цьому портфелі, якщо ринок занадто швидко зросте і перевищить наші справедливі вартості, інвестори можуть зафіксувати прибутки у акціях AI, зафіксувати здобутки і реінвестувати отримані кошти у недооцінені ціннісні акції.

Якщо ринок знизиться, ми очікуємо, що ціннісні акції збережуть свою цінність краще і їх можна буде продати, а отримані кошти — збільшити позиції у тих технологічних і AI-акціях, які занадто сильно знизилися і опинилися у недооціненій зоні.