Аналіз арбітражу приватизації акцій Dongfeng Group(HK.07489) акціонерів

Святковий чат хоче, щоб я проаналізував, чи є можливість арбітражу при приватизації Hong Kong-акцій Dongfeng Group, сьогодні детально проаналізую. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Automobile (HK|07489)

Простий підсумок: Dongfeng планує зняти свої акції з торгів на Гонконгській біржі, виплативши акціонерам по 6,68 гонконгських доларів за акцію + 0,3552608 акцій Lantu Automobile.

1. Спершу підрахуємо вигідність, щоб побачити потенціал.

За нинішньою ціною Dongfeng приблизно 9,8 гонконгських доларів за акцію, купуючи 1 акцію, після отримання 6,68 долара готівкою, фактично витрачаєш лише 3,12 долара для придбання акцій Lantu.

Перерахунок: (9,8 - 6,68) / 0,3552608 ≈ 8,78

У офіційних документах незалежний консультант оцінив Lantu у 10,21-11,56 юанів, за курсом на 23 лютого 2026 року це відповідає 11,56-13,08 гонконгських доларів, середнє значення — 12,32 долара.

Це означає, що при участі зараз, на папері вже є «теоретичний бонус» понад 30%.

За мінімальною оцінкою: 11,56 / 8,78 - 1 = 31,66%

Зображення
Верхнє зображення взято з офіційного документа Dongfeng Group від 13 лютого, сторінка 48

2. Чи справді Lantu коштує ці гроші?

З погляду фундаменту, він суттєво відрізняється від тих нових гравців, що ще витрачають гроші і презентують PPT.

У 2025 році Lantu продасть 150 000 автомобілів, чистий прибуток складе 1,02 мільярда юанів, валова маржа — 20,9%.

На ринку нових енергетичних автомобілів у Гонконзі, цей «державний підрозділ», що має прибутки, з ринковою капіталізацією близько 400 мільярдів, цілком має підстави на таку оцінку, і це не завищена ціна.

3. Чому зараз є знижка?

Головне питання: якщо все так добре, чому ціна Dongfeng не зростає прямо зараз?

Зараз існують два основних ризики:

Перше — чи пройде голосування на зборах акціонерів 9 березня. Для приватизації потрібно, щоб 75% незалежних акціонерів підтримали, і щоб проти було не більше 10%. Хоча я вважаю, що ймовірність успіху дуже висока, але якщо голосування відхилять, ціна одразу повернеться до початкового рівня.

Друге — ризик «протесту» 19 березня, коли Lantu буде торгуватися вперше.

По-перше, Lantu — це IPO без нових акцій і без додаткового фінансування, все — через обіг існуючих акцій, тому офіційна оцінка — лише орієнтир, а не остаточний висновок.

По-друге, багато фондів, що отримують дивіденди від Dongfeng, за правилами не можуть інвестувати у зростаючі акції типу Lantu, і 19-го вони будуть змушені масово продавати.

Ще й багато старих інвесторів вважають, що Lantu — це «білий квиток», і що продаж принесе чистий прибуток.

Ці тиски продавців у перший день торгів можуть спричинити різке падіння ціни.

4. Мої думки

Я вважаю, що найбільший ризик — це зниження ціни Lantu у перший день торгів, і цей ризик досить високий.

За новою оцінкою 11,56 юанів, перерахуємо очікуваний прибуток і рівень безпеки для Dongfeng:

Зображення
Якщо зараз купити Dongfeng для обміну, то при витратах нижче 9,6 юанів, ціна беззбитковості Lantu — приблизно 8,22 юанів, і цей запас безпеки достатній, щоб витримати перший день протистояння.

Але якщо не готовий зазнати збитків, моя рекомендація — триматися і чекати 19 березня.

Найнадійніший сценарій — це коли 19-го інститути змушені будуть продавати, і ціна Lantu знизиться до рівня, що відірваний від фундаменту, наприклад, до 8,5 юанів або нижче.

Тоді можна буде просто купити на вторинному ринку «кров’ю» іграшки, і ціна буде нижчою, ніж зараз, а капітал — без обмежень, і при правильному виборі моменту — швидко виходити з позиції, що підвищить шанси на успіх.