Спільне космічне підприємство Boeing і Lockheed розпадається -- і причина в Northrop Grumman

United Launch Alliance у скруті.

Заснована у грудні 2006 року внаслідок об’єднання космічних запускових підрозділів Boeing (BA 0,74%) та Lockheed Martin (LMT 1,30%), ULA починала своє існування як беззаперечний лідер у космічних запусках в Америці. Вона зберігала цей статус до появи Ілона Маска з SpaceX, який у 2008 році запустив ракету Falcon 1 на орбіту, у 2010 — відправив капсулу Dragon у космос і назад, у 2012 — завершив першу комерційну місію з постачання, у 2015 — здійснив посадку прискорювача ракети, у 2017 — повторно використав прискорювач, а у 2020 — завершив комерційну місію з екіпажем.

Фактично, з моменту появи SpaceX ULA почала програвати у космічній гонці.

І ситуація погіршується — не покращується.

Джерело зображення: United Launch Alliance.

Важко бути Вулканом

Візьмемо, наприклад, ракету Vulcan Centaur від ULA — нову ракету, створену для заміни застарілих ракет-носіїв Delta IV та Atlas V. Як кажуть, космос — це важко. Ще важче, коли потрібно конкурувати з Ілоном Маском і його дешевими цінами на космічні запуски.

Призначена як рішення «проблеми» дешевих ракет Falcon 9 від SpaceX, які знижували ціни ULA, Vulcan мала знизити витрати на запуск нижче 100 мільйонів доларів. Також вона мала допомогти збільшити частоту запусків ULA, щоб отримати необхідний дохід для збереження конкурентоспроможності з SpaceX.

Але справи з Vulcan йдуть не дуже добре.

Як і сама ULA, Vulcan почала з досить бездоганного першого запуску у січні 2024 року. Тодішній генеральний директор Торі Бруно тоді заявив, що за умови успіху загальна кількість запусків ULA (Atlas і Vulcan) може наблизитися до 20 у 2025 році і зростати до 30 на рік уже за кілька років.

Через два роки Vulcan здійснила всього чотири запуску.

Загалом.

Vulcan здійснила два запуски у 2024 році, один — у 2025-му, і поки що один у 2026-му.

Гірша новина для ULA — половина цих запусків супроводжувалася помітними «аномаліями». У жовтні 2024 року один із сопел, що керують вихлопом з двох твердопаливних прискорювачів Vulcan, відпав під час запуску. Ракета все ж досягла цільової орбіти і виконала місію. Але все ж, не добре, коли частини ракети раптово відпадають у польоті.

Третій запуск Vulcan у серпні минулого року пройшов без проблем. Однак четвертий — минулого тижня — ні. На відео чітко видно «прорив» у хвостовій частині ще одного сопла твердопаливного прискорювача. Це сопло не відпало повністю, але його робота була значно гіршою за норму. (Ракета, однак, знову виконала свою місію, незважаючи на аномалію.)

Варто зазначити, що після першої інциденту з соплом у 2024 році ULA звинуватила у цьому виробника — компанію Northrop Grumman (NOC 1,89%). Бруно запевнив клієнтів, що цей випадок був «винятком» і що ULA «вжила відповідних коригувальних заходів» — але, здається, він говорив занадто рано.

Розгорнути

NYSE: NOC

Northrop Grumman

Сьогоднішні зміни

(-1,89%) $-13,90

Поточна ціна

$720,62

Основні дані

Ринкова капіталізація

$103 млрд

Діапазон за день

$717,02 - $734,59

52-тижневий діапазон

$449,20 - $745,55

Обсяг торгів

113

Середній обсяг

888 тис.

Валовий прибуток

19,81%

Дохідність дивідендів

1,24%

Проблеми множаться

Об’єктивно кажучи, можна було б звинуватити Northrop Grumman у проблемах ULA. Адже саме ця компанія виробляє твердопаливні прискорювачі, які допомагають Vulcan зробити перший крок до орбіти. Двигуни, що формують «ядро» Vulcan, постачає партнер і конкурент ULA — Blue Origin, і вони працювали бездоганно у всіх запусках до сьогодні.

Проте, відповідальність за аномалії Vulcan цілком лежить на ULA, як відповідальній за запуск, ракету та контроль якості всіх компонентів, що входять у її збірку.

Якщо ж головна мета — безпомилкові космічні запуски без аномалій, то зараз у ULA показник лише 0,500.

До того ж, ситуація у керівництві ULA зараз напружена: після того, як Бруно, довгий час керівник компанії, раптово залишив посаду у січні і перейшов у Blue Origin, керівництво компанії тимчасово очолює виконавчий директор Джон Елбон. В пошуках постійного керівника, можливо, виникає додатковий тиск на якість роботи.

Розгорнути

NYSE: BA

Boeing

Сьогоднішні зміни

(-0,74%) $-1,72

Поточна ціна

$231,99

Основні дані

Ринкова капіталізація

$182 млрд

Діапазон за день

$231,19 - $236,03

52-тижневий діапазон

$128,88 - $254,35

Обсяг торгів

118

Середній обсяг

8 млн

Валовий прибуток

4,85%

Що це означає для інвесторів

Що все це означає для інвесторів? Чи вірите ви, що ULA подолає свої нинішні труднощі у космічній гонці і «виправить ситуацію» у довгостроковій перспективі, — чи ні, але наразі проблеми ULA припадають на найгірший час.

Головний конкурент SpaceX готується до масштабного IPO, і очікування дуже високі. У той час як їхній космічний проект переживає кризу, останнє, про що думає будь-який інвестор — це вкладати у Boeing або Lockheed, особливо коли акції SpaceX скоро з’являться у продажу.

Я б утримався від обох акцій щонайменше до завершення IPO SpaceX.